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股票投资评级总结

核心内容

本报告对兴福电子（股票代码：688545）进行投资分析，给出“买入”评级，并对公司的业绩表现、业务布局、财务预测及投资风险进行了详细阐述。

主要观点

业绩表现

• 2025年，公司实现营业总收入14.75亿元，同比增长29.73%；归母净利润2.07亿元，同比增长29.69%；扣非归母净利润1.95亿元，同比增长24.03%。
• 公司核心通用湿电子化学品如电子级磷酸、电子级双氧水等销量强劲增长，同时高附加值功能湿电子化学品新品类不断丰富，推动整体业绩快速增长。

业务布局

• 平台化布局：公司持续优化通用湿电子化学品纯化技术，核心产品品质达到国际先进水平。
• 功能湿电子化学品研发：累计立项储备研发产品111款，其中45款已完成测试验证，18款已量产销售，研发能力突出。
• 产学研融合：完成湖北三峡实验室“光刻胶用光引发剂制备专有技术及实验设备所有权”收购，有望打破半导体材料被境外企业垄断的局面。
• 全球化布局：公司加快在京津冀、长三角、珠三角及韩国、中国台湾等全球半导体核心区域的产业布局，推动国际化发展。

财务预测

• 预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为19.19亿、25.33亿、32.66亿元，归母净利润分别为2.76亿、4.47亿、6.32亿元。
• **每股收益（EPS）**预计从0.57元增长至1.75元，显著提升。
• 估值比率方面，PE从77.81倍下降至25.48倍，PB从5.44倍下降至4.47倍，显示估值逐步合理化。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：44.70元
• 总股本/流通股本：3.60亿股 / 1.82亿股
• 总市值/流通市值：161亿元 / 81亿元
• 52周内最高/最低价：61.87元 / 25.80元
• 资产负债率：32.7%
• 第一大股东：湖北兴发化工集团股份有限公司

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩稳健增长，产品矩阵不断完善，全球化布局加速，估值逐步下降，未来成长空间广阔。

风险提示

• 行业及市场变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 客户认证风险
• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险

财务指标预测

资产负债表

现金流量表

投资评级说明

中邮证券的投资评级基于报告发布日后的6个月内个股或行业相对基准指数的涨跌幅，分为股票、行业和可转债评级。股票“买入”评级表示预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。

分析师声明与免责声明

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公司简介与研究所信息

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本61.68亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 研究所：设于北京、深圳、上海，提供专业的证券投资咨询服务。

综上所述，兴福电子在业绩、产品、研发和全球化布局方面均表现出强劲的发展势头，具备长期成长潜力，建议投资者关注其未来表现。