> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本周全球市场在中东局势紧张背景下，呈现出滞胀交易逻辑的深化，表现为“油强百弱”的格局。美欧日央行均维持利率不变，但整体态度偏鹰，关注油价对通胀的持续影响。全球股市普遍下跌，美债收益率上行，美元指数走弱，非美货币反弹。中国资产表现相对疲软，与全球市场同步走弱。通胀数据表明，美国PPI大幅超预期，商品端通胀强势回归，服务端则呈现分化。地缘政治方面，中美关系在巴黎会谈后出现微妙变化，G2元首会晤可能推迟，反映双方在竞争中寻求稳定。 --- ## 主要观点 - **滞胀交易升级**：布伦特油价连续三周上涨，而风险资产承压，显示市场对通胀的担忧加剧。 - **央行态度偏鹰**：美联储、欧央行、日央行均未降息，但对油价上涨可能带来的通胀影响保持警惕，调整政策路径。 - **股市表现分化**：美欧股市下跌，亚太市场分化，韩国KOSPI逆势上涨，中国资产走弱。 - **美债收益率上行**：短端收益率大幅上升，显示市场对美联储年内降息预期降温。 - **美元指数走弱**：美元反弹受阻，非美货币企稳反弹，反映避险情绪与对美短端利率上升的担忧。 - **通胀结构变化**：美国PPI商品端强势反弹，服务端边际降温，但非住房服务通胀仍具粘性。 - **经济景气分化**：欧元区经济意外指数由正转负，中国数据持续超预期，显示中国经济韧性较强。 - **地缘政治影响**：中美关系在巴黎会谈后出现微妙变化，G2元首会晤可能推迟，显示双方在竞争中寻求稳定。 --- ## 关键信息 ### 1. 金融市场表现 - **原油市场**：布伦特原油突破110美元，周涨幅8.77%，而美油价格基本持平，显示布油与美油价差扩大。 - **贵金属与工业金属**：伦敦金与伦敦银大幅下跌，工业金属如铜、铝亦走弱，反映市场风险偏好收缩。 - **股市**：美股三大指数跌幅均超1.9%，欧洲股市表现疲软，亚太市场分化。 - **债市**：美债收益率全线上行，2Y美债收益率上行18bp至3.90%，MOVE指数跳升至108.84。 - **汇率**：美元指数走弱至99.65，非美货币反弹，欧元、英镑、日元走强。 ### 2. 宏观数据 - **美国PPI**：2月PPI环比上涨0.7%，同比升至3.4%，商品端能源和食品价格暴涨。 - **欧元区**：经济意外指数骤降至-10.40，显示经济数据全面不及预期。 - **中国**：经济意外指数攀升至15.27，创近期新高，显示中国经济数据持续超预期。 - **美国就业**：初请失业金人数下降至20.5万人，劳动力市场保持相对稳定。 - **美国消费**：红皮书零售同比小幅回升至6.4%，但汽油价格大幅上涨至3.718美元。 - **美国地产**：30年期抵押贷款利率上升至6.35%，对购房需求形成压制。 ### 3. 央行政策 - **美联储**：维持利率不变，点阵图显示2026、2027年各降息一次，SEP上调通胀和增长预期，鲍威尔强调通胀预期的重要性。 - **欧央行**：维持利率不变，但上修通胀预测，下修增长预测，承认中东局势对短期通胀的实质性影响。 - **日央行**：以8比1维持利率不变，但内部对加息节奏分歧加大，高田创主张加息至1.0%。 ### 4. 地缘政治分析 - **中美关系**：巴黎会谈后，双方保持务实，但特朗普访华计划可能推迟，显示对关系稳定的重视。 - **美国对华战略**：通过控制竞争强度，为国内经济与产业结构调整争取时间，强调经济手段与技术限制。 - **中国立场**：倾向于优先处理国内问题，保持战略耐心，避免因外部冲突影响内部目标。 - **中美竞争**：扩展至经济、技术与意识形态多个层面，但双方仍保持有限共识，避免直接军事冲突。 --- ## 未来一周重要议程 - **宏观数据**：美国标普全球PMI、中国工业企业利润等数据将发布。 - **重要事件**：特朗普对伊朗发出48小时通牒、博鳌论坛、七国集团外长会议等。 - **市场关注点**：中东局势演变、各国能源应急政策、美欧日央行后续政策动向。 --- ## 风险提示 - **数据统计或有遗漏**：分析结果可能因数据来源或方法不同而存在偏差。 - **经济表现可能超预期**：历史数据不能完全预测未来表现。 - **市场走势存在不确定性**：受经济表现与投资者情绪影响，市场变化难以完全预测。