20260322-天风证券-海外周报_美欧日央行态度偏鹰_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本周全球市场在中东局势紧张背景下，呈现出滞胀交易逻辑的深化，表现为“油强百弱”的格局。美欧日央行均维持利率不变，但整体态度偏鹰，关注油价对通胀的持续影响。全球股市普遍下跌，美债收益率上行，美元指数走弱，非美货币反弹。中国资产表现相对疲软，与全球市场同步走弱。通胀数据表明，美国PPI大幅超预期，商品端通胀强势回归，服务端则呈现分化。地缘政治方面，中美关系在巴黎会谈后出现微妙变化，G2元首会晤可能推迟，反映双方在竞争中寻求稳定。

主要观点

• 滞胀交易升级：布伦特油价连续三周上涨，而风险资产承压，显示市场对通胀的担忧加剧。
• 央行态度偏鹰：美联储、欧央行、日央行均未降息，但对油价上涨可能带来的通胀影响保持警惕，调整政策路径。
• 股市表现分化：美欧股市下跌，亚太市场分化，韩国KOSPI逆势上涨，中国资产走弱。
• 美债收益率上行：短端收益率大幅上升，显示市场对美联储年内降息预期降温。
• 美元指数走弱：美元反弹受阻，非美货币企稳反弹，反映避险情绪与对美短端利率上升的担忧。
• 通胀结构变化：美国PPI商品端强势反弹，服务端边际降温，但非住房服务通胀仍具粘性。
• 经济景气分化：欧元区经济意外指数由正转负，中国数据持续超预期，显示中国经济韧性较强。
• 地缘政治影响：中美关系在巴黎会谈后出现微妙变化，G2元首会晤可能推迟，显示双方在竞争中寻求稳定。

关键信息

1. 金融市场表现

• 原油市场：布伦特原油突破110美元，周涨幅8.77%，而美油价格基本持平，显示布油与美油价差扩大。
• 贵金属与工业金属：伦敦金与伦敦银大幅下跌，工业金属如铜、铝亦走弱，反映市场风险偏好收缩。
• 股市：美股三大指数跌幅均超1.9%，欧洲股市表现疲软，亚太市场分化。
• 债市：美债收益率全线上行，2Y美债收益率上行18bp至3.90%，MOVE指数跳升至108.84。
• 汇率：美元指数走弱至99.65，非美货币反弹，欧元、英镑、日元走强。

2. 宏观数据

• 美国PPI：2月PPI环比上涨0.7%，同比升至3.4%，商品端能源和食品价格暴涨。
• 欧元区：经济意外指数骤降至-10.40，显示经济数据全面不及预期。
• 中国：经济意外指数攀升至15.27，创近期新高，显示中国经济数据持续超预期。
• 美国就业：初请失业金人数下降至20.5万人，劳动力市场保持相对稳定。
• 美国消费：红皮书零售同比小幅回升至6.4%，但汽油价格大幅上涨至3.718美元。
• 美国地产：30年期抵押贷款利率上升至6.35%，对购房需求形成压制。

3. 央行政策

• 美联储：维持利率不变，点阵图显示2026、2027年各降息一次，SEP上调通胀和增长预期，鲍威尔强调通胀预期的重要性。
• 欧央行：维持利率不变，但上修通胀预测，下修增长预测，承认中东局势对短期通胀的实质性影响。
• 日央行：以8比1维持利率不变，但内部对加息节奏分歧加大，高田创主张加息至1.0%。

4. 地缘政治分析

• 中美关系：巴黎会谈后，双方保持务实，但特朗普访华计划可能推迟，显示对关系稳定的重视。
• 美国对华战略：通过控制竞争强度，为国内经济与产业结构调整争取时间，强调经济手段与技术限制。
• 中国立场：倾向于优先处理国内问题，保持战略耐心，避免因外部冲突影响内部目标。
• 中美竞争：扩展至经济、技术与意识形态多个层面，但双方仍保持有限共识，避免直接军事冲突。

未来一周重要议程

• 宏观数据：美国标普全球PMI、中国工业企业利润等数据将发布。
• 重要事件：特朗普对伊朗发出48小时通牒、博鳌论坛、七国集团外长会议等。
• 市场关注点：中东局势演变、各国能源应急政策、美欧日央行后续政策动向。

风险提示

• 数据统计或有遗漏：分析结果可能因数据来源或方法不同而存在偏差。
• 经济表现可能超预期：历史数据不能完全预测未来表现。
• 市场走势存在不确定性：受经济表现与投资者情绪影响，市场变化难以完全预测。