> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家电行业3月数据总结及投资建议 ## 核心内容 2026年3月，中国家电行业社零与出口增速均承压，主要受到去年同期高基数及春节错期的影响。尽管短期数据表现不佳，但随着高基数压力减弱，预计Q2家电零售将触底回升。 出口方面，3月出口额为527亿元，同比下滑17.9%，但年初至今累计出口金额同比仅下降0.9%，显示出口整体保持稳定。内销方面，3月社零总额为938亿元，同比下滑6.3%，但累计数据表现相对平稳。 ## 主要观点 ### 1. 行业表现 - **社零数据**：3月家电社零总额同比-6.3%，主要受高基数及国补退坡影响。 - **出口数据**：3月出口额同比-17.9%，但年初累计同比-0.9%，整体出口保持稳定。 - **市场表现**：本周申万家电指数上涨1.89%，涨幅前三为立达信（+22.21%）、新宝股份（+15.41%）、彩虹集团（+15.01%），跌幅前三为奥普家居（-5.56%）、惠而浦（-5.19%）、石头科技（-4.04%）。 ### 2. 原材料价格 - **铜价**：本周上涨0.41%，本月上涨7.16%，26年以来上涨4.60%。 - **铝价**：本周上涨0.97%，本月上涨2.13%，26年以来上涨22.57%。 - **冷轧板卷**：本周上涨0.77%，本月上涨2.08%，26年以来上涨-0.51%。 - **塑料**：本周下跌2.97%，26年以来上涨36.26%。 ### 3. 汇率与海运 - **汇率**：美元兑人民币中间价报6.86，周涨幅-0.38%，年初至今下跌2.33%。 - **海运**：出口集装箱运价综合指数环比上涨0.10%，市场运价略有回暖。 ### 4. 房地产数据 - 住宅新开工、施工、竣工面积同比分别下降21.8%、12.1%、26.5%，销售面积同比上升5.6%。 - 房地产仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行斜率收缓。 ## 细分行业景气指标 - **白色家电**：持续承压 - **黑色家电**：持续承压 - **厨卫电器**：底部企稳 - **扫地机**：持续承压 ## 投资建议 ### 内销方面 - 龙头品牌凭借一体化优势、行业定价权和蓄水池效应，有望实现稳健增长。 ### 外销方面 - 美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果增强。 - 欧洲消费保持缓慢修复，新兴市场因渗透率提升和人口红利需求延续性强。 - 建议关注具备研产销系统本土化能力的企业，推荐 **TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家**。 ## 风险提示 1. **原材料波动风险**：铜、铝、冷轧板卷及塑料等价格波动可能增加成本压力。 2. **需求修复不及预期**：消费信心恢复不及预期，或智能家电标准落地缓慢，可能影响销量。 3. **出口不确定性**：海外库存偏高、经济复苏缓慢，叠加汇率、运价波动及贸易摩擦，可能影响出口。 4. **行业竞争与技术迭代**：若企业在智能化、本土化研发投入不足，可能面临盈利空间压缩。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%。 - **中性**：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。 - **减持**：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 重点公司公告及行业动态 ### 重点公司公告 - **恒太照明**：2025年营收5.54亿元，同比-22.84%，归母净利润3994.1万元，同比-39.84%。 - **小熊电器**：副总经理兼董事会秘书宋钦辞职，由董事长李一峰代行职责。 - **顺威股份**：2025年营收7.82亿元，同比-7.63%，归母净利润646.68万元，同比+45.69%。 ### 行业动态 - **转子压缩机**：2月产销承压，出口欧洲逆势回暖。 - **新零售市场**：3月零售量规模同比+19.3%，零售额规模同比+21.5%。部分品类如电磁炉、电饭煲、彩电等表现较好，而电储水热水器、燃气灶等品类表现不佳。 - **空调市场**：一季度零售额同比-13.8%，零售量同比-13.0%，3月同比-17.3%、-18.4%，处于调整期。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 邮编：201204 - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 邮编：100005 - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 邮编：518000 - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 特别声明 - 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载。 - 报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点可能与其他研究或市场实际情况不一致，不构成投资建议。 - 报告仅限中国境内使用，国金证券保留一切权利。