> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安踏体育动态跟踪总结 ## 核心内容概述 安踏体育在2026年第二季度及上半年实现了主品牌与FILA流水的稳健增长，同时其他品牌如迪桑特和可隆也保持了快速增长态势。在整体消费疲弱和营收基数已超300亿的背景下，安踏展现出较强的经营韧性，特别是在专业运动领域，如跑步和大户外市场，其品牌表现尤为突出。 ## 主要观点 - **主品牌与FILA增长稳健** 安踏主品牌在二季度和上半年分别实现低单和中单增长，FILA品牌在网球和高尔夫领域心智强化的推动下，也实现了低单和中单增长。这表明安踏在核心市场的竞争力持续增强。 - **电商业务成为增长动力** 电商业务的良好表现被认为是主品牌和FILA实现增长的主要原因，显示出公司在数字化渠道上的布局成效显著。 - **其他品牌增长迅猛** 迪桑特和可隆等其他品牌在二季度和上半年的流水分别同比增长 $25\% - 30\%$ 和 $35\% - 40\%$，成为公司收入和盈利增长的重要引擎。这两个品牌分别聚焦高端专业运动和高端户外市场，成功卡位细分领域。 - **经营质量保持较高水平** 尽管整体消费环境面临挑战，但安踏主品牌零售折扣相对稳定，库存管理健康，库销比维持在5左右。FILA品牌库销比在5以下，处于行业合理水平。 ## 多品牌国际化战略优势 在行业竞争日益激烈的背景下，安踏通过多品牌国际化战略，提升了品牌综合竞争力。消费者对品牌的要求提高，决策更加谨慎，企业间的竞争转向产品力、品牌力和精细化运营。安踏凭借在品牌重塑、多品牌平衡发展、团队运营和资源整合方面的强大能力，展现出优于同行的经营韧性，巩固了其行业龙头地位。 ## 盈利预测与投资建议 基于公司2026年第二季度及上半年的运营数据，不考虑Amer股份可能带来的一次性利得，分析师小幅上调了公司2026-2028年的盈利预测，预计每股收益分别为5.05、5.59和6.42元。结合可比公司估值，给予2026年17倍PE估值，对应目标价98.73港币（按1人民币=1.15港币换算），维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 消费终端复苏缓慢 - 运动服饰行业潮流变化 - 行业竞争加剧 ## 分析师信息 - **分析师**：施红梅 - **执业证书编号**：S0860511010001 - **香港证监会牌照**：BXO424 ## 重要提示 本内容为东方证券研究所纺织服装研究团队运营的订阅号内容，非研究报告发布平台。仅供指定客户参考，非指定客户请勿订阅或使用。资料仅供参考，不构成投资建议，使用前请咨询投资代表。 ## 免责声明 本订阅号内容仅为转发或解读东方证券已发布研究报告的部分信息，不构成对任何人的投资建议。东方证券不对资料的准确性、可靠性、时效性或完整性作出保证，亦不承担因使用本资料而产生的任何损失或责任。未经授权，任何机构或个人不得复制、转发或引用本订阅号内容。