美护板块2025Q3季报总结_营收普遍降速_毛销差缩窄_利润端承压_10页_761kb

美容护理行业2025Q3季报总结

一、整体行业表现不佳

• 营收普遍降速，毛销差缩窄，盈利能力下滑。
• 个护、互联网电商表现相对更优，化妆品、医美板块压力较大。

二、个护与联网电商表现分析

• SW生活用纸、洗护用品收入增长领先品牌化妆品，盈利能力突出。
• 互联网电商精细化运营和多渠道拓展实现增长，毛利率和净利率均有提升。

三、化妆品赛道分析

• 营收增速分化，丸美生物增速最快，贝泰妮、华熙生物等下滑。
• 毛销差缩窄，销售费用压力大，净利率普遍下滑，水羊股份、上海家化表现突出。
• 行业竞争加剧，投流环境下营销成本上升，三费费率增加，ROE普遍下降但经营现金流与毛利率趋好。

四、医美赛道分析

• 板块整体承压，仅锦波生物实现正增长，爱美客、昊海生科下滑。
• 毛利率下降，归母净利润普遍下滑，甚至个别出现负增长。
• 需求疲软但供给带动显露创新需求（如新材料），行业需重塑价值链以提振活力。

五、风险提示

• 化妆品系统性风险、行业竞争加剧、投流环境恶化。