20250824-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝与氧化铝产业链周度报告总结

1. 铝市场分析：

• 期货价格先抑后扬：本周沪铝小幅收敛维持震荡格局，短线持有逢低布局。
• 宏观驱动：权益市场风险偏好回暖，市场预期9月美联储将转鸽，强化Risk On情绪。
• 基本面分析：
  • 累库速度放缓，但9-10月传统旺季将至。
  • SMM华东现货升水小幅走强，铝锭社库累库0.8万吨至57.9万吨，但下游加工费仍处低位。
  • 铝棒加工费环比微降，但利润偏低，利多行情持续。

2. 氧化铝市场分析：

• 短期平台运行：价格维持于3000-3200元/吨平台，供需趋稳。
• 社会库存累库放缓：氧化铝库存三地口径增加4.8万吨至342.3万吨，累库幅度收敛。
• 进口亏损扩大：进口亏损缩小至-88元/吨，进口活跃度降低。
• 市场预期：等待海外氧化铝到港量是否导致国内累库加剧权重变化。

3. 产业链数据及库存情况：

• 高库存但去库动能减弱：电解铝社库累库0.3万吨至57.9万吨；氧化铝社库累库4.8万吨，库存多集中在工业硅产地。
• 氧化铝利润持续高企：钢联口径平均利润408.2元/吨，冶炼环节利润表现良好。
• 下游加工利润分化：铝棒加工费走弱，但铝板带箔与铝型材需求逐步探底回暖。

4. 下游需求信号：

• 开工逐步回升：龙头开工率由59%升至60%，铝箔与铝板带板块负荷有所提升。
• 消费数据疲软：商品房成交面积、汽车产量等终端需求数据均显示出偏弱状态。

综合来看，当前期货市场维持多头格局，关注基本面疲软能否被政策或旺季预期兑现，氧化铝价格短期内等待库存与进口同频变化，建议继续观察库存变化和累库速度，操作层面建议逢低布局，注意价格波动风险。