> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花期货日报总结 **成文日期：20260709** **研究分析师：游镇齐** **从业资格号：F3012673** **投资咨询从业证书号：Z0012990** --- ## 核心内容概述 本日报对棉花期货市场进行了全面分析，涵盖了行情回顾、当日逻辑、基本面分析及重要事件解读等内容。整体来看，棉花市场在短期内受到供给端利好与需求端疲弱的双重影响，同时受到政策预期和宏观环境的扰动。 --- ## 主要观点 ### 1. 行情分析 - **CF609合约**：今日大幅下挫，收盘跌破16,000元/吨整数关口，终结此前三个交易日的震荡偏强格局。 - **持仓变化**：持仓量同步大幅缩减，较7月7日高点减少逾5万手，显示多头主动减仓离场。 - **合约结构**：CF609至CF701呈近低远高的正向市场结构，远月升水455元/吨，反映市场对远期供应收紧的预期。 ### 2. 次日展望 - **预计走势**：明日CF609合约可能震荡运行，存在惯性下探后企稳的可能。 - **外盘影响**：若夜盘ICE棉价企稳或反弹，郑棉有望展开修复，但受周末前资金谨慎影响，大幅反弹概率较低。 - **关键变量**：需密切关注夜盘外盘走势及新疆产区天气变化。 ### 3. 宏观预期 - **中长期趋势**：郑棉价格大概率维持区间震荡。 - **支撑因素**：下方受新疆目标价格政策及外盘成本支撑。 - **上修可能**：若下半年出现极端天气导致全球产量超预期下调，或中美经贸关系进一步缓和带动纺织出口订单回流，价格中枢可能上修。 ### 4. 风险关注 - **供给风险**：新疆7-8月出现持续性极端高温天气可能导致花铃期受损，单产大幅下滑。 - **全球供给收缩**：印度季风降雨持续偏少，全球供给收缩超预期。 - **利好风险**：若新疆高温天气缓解，单产预期可能修复。 - **政策风险**：储备棉轮出政策落地且数量超预期，可能对市场产生影响。 --- ## 基本面分析 ### 供应端 - **进口棉到港量**：小幅下降，中国主要港口棉花库存截至7月3日为59.2万吨，环比减少0.35万吨，降幅0.59%。 - **商业库存**：全国棉花商业总库存为298.59万吨，环比减少13.83万吨，降幅4.43%。近一个月库存持续去化，累计去库41.34万吨，去库速度较快。 ### 需求端 - **纱产量**：5月全国纱产量为186.9万吨，环比4月（188.8万吨）减少1.9万吨，降幅1.01%。 - **趋势表现**：纱产量自2025年12月高点213.2万吨以来持续回落，显示下游需求疲弱。 --- ## 当日逻辑 ### 核心逻辑 - **供给端利好**：2026年全国棉花实播面积同比下降3.1%（新疆降3.4%），产量缩减预期明确。 - **需求端疲弱**：纺织行业处于传统淡季，棉纱、坯布库存积压，纺企仅维持刚需采购，大规模补库尚未启动。 ### 重要逻辑 - **抛储预期**：市场对国储棉抛储政策落地的预期升温，若政策实质性落地，将有效补充市场供给、缓解现货紧张格局，并引导内外价差收敛。 - **关键参数**：抛储时间、规模及底价将影响行情方向。 ### 宏观逻辑 - **国内环境**：CPI温和回升，人民币汇率偏强，整体宏观环境对大宗商品偏友好。 - **国际环境**： - 美联储沃什就任后加息预期升温，美元走势压制以美元计价的大宗商品。 - 中美贸易磋商持续推进，关税摩擦阶段性降温，有利于纺织品出口预期改善。 - 美伊冲突推升原油价格，通过化纤替代路径间接影响棉花需求格局。 --- ## 期权走势 - **CF609系列期权**：总持仓45.5万手，其中认购24.6万手、认沽20.9万手。 - **认沽期权大涨**：虚值看跌期权波动率快速抬升，市场避险情绪升温。 --- ## 重要事件解读 - **当日无重要事件**：与棉花相关的事件未发生。 - **风险提示**：报告包含风险揭示及免责声明，强调信息来源的公开性及仅供参考性质，不构成投资建议。 --- **总结**：当前棉花市场受供给端缩减与需求端疲弱的博弈影响，短期承压，中长期则受政策及宏观环境影响较大，需密切关注天气变化、政策落地及外盘走势。