深度报告-20241209-国金证券-电子行业研究_看好苹果链_Ai驱动及自主可控产业链_66页_8mb

行业观点总结

1. AI大模型推动消费电子与IOT硬件创新

AI大模型将为消费电子和IOT硬件带来新机遇，带动硬件创新、产业链价值量提升及换机周期加快。

• 苹果产业链：2025年iPhone 17有望实现硬件及端侧AI大创新，2026年可能推出折叠手机、iPad和智能眼镜。Apple Intelligence五大定义和四大能力预计在硬件和系统层面持续升级，2025年或迎来换机热潮。
• 智能眼镜：Meta Ray-Ban、百度小度等品牌已推出AI智能眼镜，市场规模预计在2025-2026年迎来爆发式增长，带显示功能的智能眼镜渗透率将显著提升。
• 半导体自主可控：美国制裁扩大背景下，国产化率提升成为重点，半导体设备、零部件、材料及国产算力产业链具备长期机会。

2. AI算力需求强劲，硬件投资持续高增长

云厂商AI资本开支保持高增长（2024年三季度北美四大云厂商资本开支合计增长59%），AI服务器、光模块、交换机等算力硬件需求旺盛：

• 光模块：800G光模块已爆发，16T光模块将在2025年放量，国产厂商如中际旭创、新易盛等受益。
• 交换机与以太网：AI集群效率提升依赖网络带宽，以太网渗透率上升，Arista、博通等芯片及设备厂商将受益。
• HBM与先进封装：HBM需求量将激增，国产封装技术（如Chiplet、CoWoS）持续推进，国产载板厂市占率稳步提升。

3. PCB与半导体设备进入新周期

• PCB行业：2023-2028年复合增长率达54%，高多层板、HDI、封装基板为核心生长点，沪电股份、深南电路等公司值得关注。
• 半导体设备国产化：ASML中国占比超45%，2025年全球12寸设备支出同比增长24%，中微公司、拓荆科技等国产设备厂加速突破。

4. 终端AI创新与国产替代机会

• 端侧AI应用：AI功能逐渐下沉至手机、PC、耳机等终端，2025年AI眼镜、AI耳机或率先爆发，推动SoC芯片升级。
• 国产替代加速：MLCC、电感等领域国产厂商份额提升，顺络电子、三环集团等标的受益。
• 显示板块：OLED国产化率提升，折叠屏手机销量预计2024年增长524%，OLED终端材料国产化进程加速。

5. 投资建议

• 重点关注：苹果产业链（立讯精密、歌尔股份）、AI算力硬件（寒武纪、沪电股份）、半导体设备（北方华创、中微公司）、PCB（胜宏科技）。
• 风险提示：云厂商AI投资低于预期、消费电子复苏不及预期、AI端侧应用落地延迟、半导体库存去化缓慢等。

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