> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告对游戏行业进行投资评级，维持“强于大市”的评级。报告指出，随着AI技术的快速发展，特别是世界模型的突破，游戏行业正迎来新的发展周期。本土厂商在世界模型领域加速布局，推动AI技术在游戏开发和交互方面的深度应用，为行业带来新的增长点。 ## 主要观点 1. **世界模型技术进展显著** - 字节跳动、蚂蚁、腾讯、华为、阿里巴巴等企业纷纷布局世界模型赛道，加速技术的工程化和应用化。 - VideoWorld2模型在真实手工任务测试中表现突出，将长序列折纸任务成功率提升至68.8%，成为首个完成该任务的模型。 2. **AI在游戏行业的应用深化** - 当前AI技术在游戏研发中的应用率已达到86.36%，主要集中在美术设计、自动化测试及音效生成等环节。 - 核心游戏资产生成渗透率约36.8%，世界模型有望进一步推动AI切入复杂资产生成和场景构建等核心开发环节。 3. **游戏交互与内容生产逻辑升级** - AI技术在游戏前端玩法中已有初步落地，如腾讯的“布鲁斯”战术AI战犬和巨人网络的“AI大模型挑战”。 - 随着世界模型能力提升，游戏交互将从“角色级智能”向“场景级生成”和“系统级交互”演进，推动内容生产逻辑由“预制内容供给”向“实时生成供给”转型。 4. **行业发展趋势与投资方向** - 游戏行业将由“爆款驱动”向“长周期内容运营与持续生成能力驱动”演进。 - 投资建议关注具备世界模型开发与场景应用双重能力的公司，如昆仑万维；以及大型3D游戏制作公司，如完美世界、巨人网络。 ## 关键信息 - **行业评级**：强于大市 - **投资建议**：重点关注昆仑万维、完美世界、巨人网络 - **风险提示**：新技术研发不及预期、应用拓展不及预期、下游需求波动 - **数据来源**：聚源，中邮证券研究所 - **分析师**：王晓萱，SAC登记编号：S1340522080005，Email：wangxiaoxuan@cnpsec.com ## 投资评级说明 - 投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。 - 基准指数包括：A股市场以沪深300指数为基准；新三板以三板成指；可转债以中信标普可转债指数；香港市场以恒生指数；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数。 ## 公司简介 - 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 - 公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等。 - 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告结论不受公司其他部门及利益相关方干涉。 - 未经书面许可，任何机构或个人不得翻版、修改、节选、复制或改编本报告内容。