> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 销售数据持续改善，建材修复值得跟进 ## 核心内容 2023年以来，地产销售数据持续改善，显示出地产链修复的积极趋势。从两个角度分析，30大中城市商品房销售面积3月份为1,645.5万平，$\mathsf{YoY} + 43.5\%$，增速MoM+12.1pct，连续两个月回升；北京深圳等10个大中城市二手住宅销售面积3月份为95.1万平，$\mathsf{YoY} + 109.3\%$，连续两个月同比增速在100%以上。从绝对值来看，这两个销售面积为近十年中等偏高，表明地产销售修复趋势基本确立。 在地产销售改善的背景下，后周期建材品种（如瓷砖、涂料、五金、玻璃、石膏板）有望迎来基本面的持续改善，而早周期品种（如水泥、减水剂、防水）则可能受益于基本面预期的修复。前期制约建材估值的主要因素是2022年底保竣工保交楼实物工作量不及预期，但目前建材行业的销售水平、成本压力和坏账计提压力均明显改善，基本面持续修复。 ## 主要观点 - **地产销售数据改善**：30大中城市商品房销售面积和10大中城市二手住宅销售面积均实现大幅同比增长，表明地产销售趋势向好。 - **建材基本面修复**：随着地产销售回暖，后周期建材品种将受益于基本面改善，而早周期品种则可能迎来预期修复。 - **市场表现不佳**：本周建材板块（中信）指数下降2.1%，相对沪深300收益为-2.7%；年初至今建材板块收益率为1.6%，相较沪深300超额收益率为-3.1%。 - **投资建议**：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，重点布局零售端的传统建材企业，以及高纯石英砂、锂电池隔膜涂覆、药用玻璃、光伏玻璃等细分领域。 ## 关键信息 ### 本周建材行业数据 - **玻璃行业**： - 全国浮法玻璃均价85.9元/重量箱，环比下降2.3%，同比大幅下降23.6%。 - 库存6270万重量箱，环比下降6.9%，同比上升23.6%。 - 以动力煤为燃料的玻璃毛利为-10.9元/重量箱，环比上升2.6%；以管道气为燃料的玻璃毛利为-8.8元/重量箱，环比上升0.8%。 - 本周玻璃期货主力合约2305价格偏强整理，收盘价1572元/吨，环比上涨1.68%。 - **玻纤行业**： - 全国主流缠绕直接纱均价4150元/吨，环比上涨9.2%。 - 电子纱均价8000元/吨，环比持平。 - 玻纤在产产能676万吨，环比增加59万吨。 - 玻纤行业库存81.95万吨，环比上升9.3%。 - **水泥行业**： - 全国水泥市场平均成交价442元/吨，环比持平。 - 水泥出货率59.6%，环比下降1.6%。 - 水泥库容比63.7%，环比上升3.5%。 - 熟料库容比56.7%，环比上升2.8%。 - 磨机开工率55.2%，环比下降1.6%。 - **消费建材**： - 沥青均价5335元/吨，环比上涨0.3%。 - PVC均价6328元/吨，环比上涨0.1%。 - PP均价8245元/吨，环比上涨1.0%。 ### 投资建议 - **传统建材**： - 建议关注东方雨虹（002271，买入）、北新建材（000786，买入）、坚朗五金（002791，未评级）等公司。 - 东鹏控股因其较高的零售业务占比和较强的零售转型能力，具备较好的基本面修复潜力。 - **新型建材**： - 建议关注石英股份（603688，买入）、凯盛科技（600552，买入）、壹石通（688733，增持）、山东药玻（600529，增持）等公司。 - **建筑细分高景气领域**： - 高空租赁行业未来2-3年增长潜力大，建议关注华铁应急（603300，买入）。 - 装配式钢结构受益于制造业和基建回暖，建议关注鸿路钢构（002541，增持）。 ### 下周建议组合 - 建议关注：北方国际、山东药玻、东方雨虹、石英股份、坚朗五金、旗滨集团。 ## 风险提示 - **基建/地产投资增速不达预期**：若基建或地产投资增速低于预期，可能对水泥、玻璃等建材需求造成负面影响。 - **原材料价格大幅波动**：防水、玻璃等建材的原材料价格可能因经济增长节奏和行业供需变化而大幅波动，影响企业盈利能力。 ## 投资评级 - **行业评级**：看好（维持） - **投资评级标准**： - 买入：相对市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对市场基准指数收益率5%~15% - 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5% - 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下 - 未评级：未被研究覆盖 - 暂停评级：存在利益冲突或分析依据不足 ## 重要声明 - **分析师声明**：分析师观点反映了其个人判断，与薪酬无直接关系。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，投资者应自行承担风险。 ## 图表目录 - 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅 - 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅 - 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱） - 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱） - 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱） - 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱） - 图7：2018/1/4-2023/3/31玻璃毛利（动力煤为燃料） - 图8：2018/1/4-2023/3/31玻璃毛利（管道气为燃料） - 图9：2019/10-2023/3/31玻璃在产产能（万t/d） - 图10：2018/1/7-2023/3/31玻璃库存（百万重量箱） - 图11：2021/2/28-2023/3/31沙河市社会库存（万吨） - 图12：2018/1/3-2023/3/31全国重碱价格（元/吨） - 图13：2018/1/3-2023/3/31全国天然气均价（元/立方米） - 图14：2018/1/1-2023/3/31全国石油焦价格（元/吨） - 图15：2018/1/1-2023/3/31缠绕直接纱均价（元/吨） - 图16：2018/1/1-2023/3/31电子纱G75均价（元/吨） - 图17：2018/1-2023/03玻纤在产产能（月底，万吨/月） - 图18：2018/1-2023/03玻纤行业库存（万吨/月） - 图19：2018/1/3-2023/3/31全国水泥价格（元/吨） - 图20：2018/1/3-2023/3/31全国熟料价格（元/吨） - 图21：2018/1/3-2023/3/31华东水泥均价（元/吨） - 图22：2018/1/3-2023/3/31华北地区水泥均价（元/吨） - 图23：2018/1/3-2023/3/31东北地区水泥均价（元/吨） - 图24：2018/1/3-2023/3/31西北地区水泥均价（元/吨） - 图25：2018/1/3-2023/3/31西南地区水泥均价（元/吨） - 图26：2018/1/3-2023/3/31中南地区水泥均价（元/吨） - 图27：2018/1/3-2023/3/31水泥-煤炭价差（元/吨） - 图28：2018/1/4-2023/3/31全国动力煤均价（元/吨） - 图29：2018/1/1-2023/3/31水泥出货率（%） - 图30：2018/1/1-2023/3/31水泥库容比（%） - 图31：2018/1/1-2023/3/31熟料库容比（%） - 图32：2018/1/1-2023/3/31磨机开工率（%） - 图33：2018/1/3-2023/3/31布油期货结算价（美元/桶） - 图34：2018/1/1-2023/3/31沥青均价（元/吨） - 图35：2018/1/4-2023/3/31全国PVC均价（元/吨） - 图36：2018/1/4-2023/3/31全国PP均价（元/吨）