深度报告-20260317-开源证券-医药生物行业深度报告_原油价格上涨及反内卷政策实施_有望驱动原料药行业价格上涨_11页_1mb

医药生物行业总结（2026年3月17日）

核心内容

2026年3月17日，医药生物行业投资评级为“看好”，主要受原油价格上涨及反内卷政策影响，原料药行业有望迎来价格上涨周期。行业整体处于供给出清阶段，部分产品价格已触底回升，行业前景逐步改善。

主要观点

1. 原料药价格上涨驱动因素

• 原油价格上涨：近期原油价格持续上涨，带动上游化工原料成本上升，为原料药行业提供价格上涨动力。
• 反内卷政策实施：政策推动下，行业供给端进一步出清，有助于提升产品价格。
• 行业需求回暖：随着经济复苏，抗生素产业链价格逐步企稳回升，部分产品如6-APA、青霉素工业盐及下游阿莫西林、氨苄西林等价格已触底回升。

2. 动保原料药价格趋势

• 氟苯尼考：价格从400-700元/kg降至100-200元/kg，近期跌至历史最低位，但已出现回升迹象。
• 强力霉素：价格下降至历史底部，但近期有所回升。
• 行业出清加速：部分企业因价格低迷出现连续亏损，行业整合加快。

3. 肝素及碘原料药价格走势

• 肝素原料药：经历2019-2021年供过于求后，2023年价格持续下降，尤其在2023Q4出现急速下跌，但2025年价格基本企稳。
• 碘原料药：受地震、疫情等因素影响，2021-2022年价格快速上涨，2022-2023年处于价格周期顶点，2025年因其他行业需求拉动价格有所回升。

4. 维生素行业价格上涨

• 维生素A、E：受地缘政治紧张影响，原油价格上涨，行业头部企业停报停签，价格快速上涨。
• 维生素D3、B6、B1：部分产品价格出现回落或稳定，行业整体呈现分化趋势。
• 泛酸钙：价格跌至历史最低位，行业面临较大压力。

关键信息

行业周期性回升预期

• 化学原料药行业整体处于周期底部，但随着需求回暖及供给出清，部分产品价格已出现回升迹象。
• 未来有望迎来价格上涨周期，特别是供给出清彻底、具备价格上涨预期的企业。

推荐及受益标的

• 推荐标的（预计有显著价格上涨及盈利改善）：

  • 国邦医药
  • 普洛药业
  • 奥锐特
  • 联邦制药
  • 健友股份
  • 华海药业

• 受益标的（预计受益于价格上涨趋势）：

  • 美诺华
  • 川宁生物
  • 浙江医药
  • 亿帆医药
  • 天新药业
  • 花园生物
  • 天宇股份
  • 同和药业
  • 仙琚制药

风险提示

• 地缘政治风险：原油价格受地缘政治影响较大，可能间接影响原料药成本。
• 市场竞争加剧风险：原料药价格过高可能吸引新进入者，对市场造成冲击。
• 汇率升值风险：人民币升值对以出口为主的原料药企业盈利能力产生负面影响。

估值方法与免责声明

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