> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建筑材料行业中报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，消费建材板块整体承压，收入与利润均出现下滑。行业整体面临地产与基建需求疲软、原材料价格上涨、工程业务收缩等多重压力，但部分细分赛道与个股表现相对稳健，具备配置价值。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：消费建材样本企业上半年合计营收630.61亿元，同比下降1.96%；归母净利润31.94亿元，同比下降15.92%。行业整体进入调整期。 - **分品类表现**： - 建筑涂料收入148.82亿元，同比下降1.76%，但毛利率有所改善。 - 人造板收入79.61亿元，同比增长20.03%，表现相对较好。 - 五金收入38.99亿元，同比下降6.67%。 - 塑料管道收入64.07亿元，同比下降4.33%。 - 石膏板收入57.8亿元，同比下降13.43%。 - 防水收入199.4亿元，同比增长1.47%。 - 瓷砖收入76.22亿元，同比下降15.28%。 - **毛利率变化**：建筑涂料毛利率下降1.29pct；人造板下降1.77pct；五金下降0.73pct；塑料管道上升1.01pct；防水上升2.31pct；瓷砖下降2.66pct。 - **经营指标**：2026H1和Q2消费建材板块期间费用率分别上升0.75pct和1.24pct；平均净利率和扣非净利率均有下滑。 - **配置逻辑**：存量房时代下，建筑涂料、装饰板材和家具五金赛道适配度较高；个股需关注品牌、渠道、产品结构及经营质量。 ## 关键信息 ### 建筑涂料 - **赛道逻辑**：适配存量房需求，零售属性强，更新频率高。 - **主要企业表现**： - 三棵树：收入增长3.83%，但净利润下滑30.92%，主要受原材料涨价和工程业务拖累。 - 北新建材：收入增长1.96%，毛利率相对稳定。 - **投资建议**：三棵树是建筑涂料赛道最强个股，具备差异化竞争优势。 ### 装饰板材 - **赛道逻辑**：厨卫改造、收纳需求驱动，具备较强消费韧性。 - **主要企业表现**： - 兔宝宝：收入增长17.4%，净利润下滑7.67%，但扣非净利润增长9.67%。 - 丰林集团、大亚圣象收入下滑，纤维板面临刨花板替代压力。 - **投资建议**：兔宝宝具备品牌、渠道、品类三重优势，成长性与价值属性兼具。 ### 建筑/家具五金 - **赛道逻辑**：需求分化明显，家具五金适配存量房改造。 - **主要企业表现**： - 悍高集团：收入增长11.47%，具备较强的业务韧性。 - 坚朗五金：收入下滑14.32%，需关注新品类和海外市场。 - **投资建议**：悍高集团具备较强成长性，坚朗五金需关注转型与出海。 ### 塑料管道 - **赛道逻辑**：受新房与基建影响较大，尚未全面复苏。 - **主要企业表现**： - 伟星新材：毛利率领先，具备防守型价值属性。 - 沧州明珠、青龙管业等工程管道企业收入有所增长。 - **投资建议**：关注质地优秀个股，伟星新材为高分红防守型标的。 ### 石膏板 - **赛道逻辑**：短期受公建与新房需求冲击，长期有隔墙渗透率提升空间。 - **主要企业表现**： - 北新建材：收入下滑13.43%，但毛利率稳定，具备龙头壁垒。 - **投资建议**：关注龙头企业的稳定盈利与现金流。 ### 防水 - **赛道逻辑**：行业仍处筑底阶段，工程属性强，需关注经营质量修复。 - **主要企业表现**： - 东方雨虹、凯伦股份等企业毛利率稳定，但净利率仍偏低。 - **投资建议**：关注经营质量修复及协同品类拓展。 ### 瓷砖 - **赛道逻辑**：与新房交付和首次装修关联度高，行业进入缩量提质阶段。 - **主要企业表现**： - 马可波罗、东鹏控股、蒙娜丽莎等头部企业表现相对较好。 - **投资建议**：关注头部企业的内在价值提升。 ## 投资建议 - **重点推荐**：兔宝宝、三棵树，兼具好赛道与好公司特征。 - **其他关注**：伟星新材、北新建材等，赛道有待企稳，但具备高股息、低估值、稳定现金流等防御属性。 ## 风险提示 1. **地产持续快速下滑风险**：地产需求下滑将对消费建材企业造成较大影响。 2. **基建实物工作量不及预期风险**：基建投资不足可能进一步拖累行业需求。 3. **行业价格战风险**：价格战可能对利润产生持续冲击。 ## 总结 在存量房时代背景下，消费建材行业正经历从新房建设向存量房翻新的转型。建筑涂料、装饰板材和家具五金因更新成本低、拆改难度小、消费者感知强，成为适配度较高的赛道。各细分品类表现不一，其中人造板、防水、塑料管道等仍受新房及工程属性影响较大。在个股层面，三棵树、兔宝宝、伟星新材、北新建材等企业表现相对较好，具备较高的成长性或防御属性。行业整体仍处于调整期，需关注经营质量、现金流、应收及存货管理等指标。