> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华鲁恒升2026年一季报及基本面分析总结 ## 核心内容概述 华鲁恒升于2026年4月27日发布了2026年第一季度财报，显示出公司在产品价格上行和合理调整生产负荷的策略下，实现了盈利的明显改善。公司一季度营收达83.44亿元，同比增长7.36%；归母净利润为11.17亿元，同比增长57.96%。毛利率从四季度的21.61%提升至一季度的22.28%，反映出公司在成本控制和产品价格上涨方面的成效。 ## 主要观点 ### 1. 盈利能力提升 - 一季度产品价格上行，带动盈利显著增长。 - 公司合理调整生产开工负荷，特别是在化肥和醋酸产品上进行小幅下调，以实现综合盈利最大化。 - 海外油气价格高位运行，推动煤化工产品价格提升，增强了公司盈利水平。 ### 2. 煤化工板块优势持续 - 煤化工板块作为公司主要盈利来源，预计盈利改善将持续。 - 海峡运输问题和库存消化尚未解决，叠加部分基础设施受损，基本面影响将持续较长时间。 - 公司在气化平台升级改造和荆州基地新品布局方面稳步推进，进一步夯实其在煤化工领域的优势。 ### 3. 碳中和政策红利 - 国家出台《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，强化碳中和政策，煤化工作为碳排大户将率先受益。 - 公司作为煤气化成本管控龙头，有望在碳交易市场中获得收益，并在产能出清过程中进一步巩固其市场地位。 ### 4. 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年公司营收分别为359.76亿元、408.02亿元、452.38亿元，归母净利润分别为48.62亿元、56.10亿元、65.79亿元。 - EPS分别为2.29元、2.64元、3.10元，当前股价对应PE为17倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营收**：2026年一季度为83.44亿元，同比增长7.36%。 - **归母净利润**：11.17亿元，同比增长57.96%。 - **毛利率**：从四季度的21.61%提升至22.28%。 - **净利率**：2026年一季度为13.5%，预计2028年将达到14.5%。 ### 投资建议 - 投资评级为“买入”，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 - 市场平均投资建议评分1.00，对应“买入”评级。 ### 风险提示 - 原材料及产品价格大幅波动风险。 - 海外油气价格剧烈波动风险。 - 新产能投放带来的竞争风险。 - 化肥出口政策剧烈波动风险。 ## 附录数据摘要 ### 营收与净利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | |------|--------------|------------|--------------------|-------------------| | 2026E| 359.76 | 16.17% | 48.62 | 46.64% | | 2027E| 408.02 | 13.41% | 56.10 | 15.39% | | 2028E| 452.38 | 10.87% | 65.79 | 17.26% | ### 每股指标预测 | 年份 | 每股收益（元） | 每股净资产（元） | 每股经营现金净流（元） | |------|----------------|------------------|------------------------| | 2026E| 2.29 | 17.132 | 4.661 | | 2027E| 2.64 | 18.954 | 4.823 | | 2028E| 3.10 | 21.083 | 5.505 | ### 估值数据 | 年份 | P/E | P/B | |------|-----|-----| | 2026E| 17 | 2.21| | 2027E| 14 | 2.00| | 2028E| 12 | 1.80| ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。 - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况并咨询专业人士。