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朝闻国盛总结

核心内容概述

《朝闻国盛》2026年1月12日发布的多篇研报聚焦于行业ETF配置模型、商品价格走势、航空机场行业、海外Robotaxi企业及黄金珠宝与AI for Science等领域的投资分析与展望。整体内容涵盖市场趋势、行业表现、投资建议及风险提示，为投资者提供多维度的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. 行业ETF配置模型表现

• 超额收益：2025年行业ETF配置模型超额收益达21.4%。
• 行业推荐：
  • TMT行业：传媒、计算机（拥挤度相对较低，趋势改善）。
  • 非银行业：景气度较高。
  • 国防军工：趋势显著改善，成为重点增配行业。
• 风险提示：模型基于历史数据，未来市场环境变化可能导致失效。

2. 商品价格与基本面数据

• 商品价格延续上涨：本期国盛基本面高频指数为129.5点，环比上升6.1点。
• 关键指标：
  • 工业生产：高频指数为128.0，环比上升4.8点。
  • 商品房销售：高频指数为40.4，环比下降6.5点，降幅保持不变。
  • CPI与PPI预测：CPI月环比预测为0.1%，PPI月环比预测为-0.1%。
  • 库存与交运：库存指数上升7.4点，交运指数上升11.0点，同比增幅扩大。
• 风险提示：地产行业不确定性、估计偏差、经济规律可能失效。

3. 航空机场行业展望

• 航空板块：看好中长期景气度，运力供给低速增长，需求持续恢复，供需缺口缩小。
• 推荐标的：
  • 跨境航线：吉祥航空、中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A。
  • 业绩确定性：华夏航空、春秋航空。
• 机场板块：关注资本开支计划、非航业务多元化进展。
• 推荐标的：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港、美兰空港、海南机场。
• 风险提示：宏观波动、价格竞争、政策风险、需求恢复不及预期等。

4. 海外Robotaxi企业：文远知行（WRD.O）

• 企业背景：国内领先的自动驾驶运营平台型企业。
• 财务预测：
  • 2025-2027年收入：5.5/9.9/18.0亿元。
  • 2025-2027年non-IFRS归母净利润：-11/-11/-10亿元。
• Robotaxi业务：预计2030年收入228亿元，净利润56亿元。
• 估值与评级：目标估值643亿港元/83亿美元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：商业化、政策、技术、竞争、空间测算等风险。

5. 黄金珠宝行业：春节旺季与估值切换

• 行业景气：2026年春节黄金珠宝消费仍有望延续，头部品牌具备更强的产品力和运营力。
• 投资建议：把握春节旺季行情，关注估值切换机遇。
• 推荐标的：潮宏基、周大福，关注老铺黄金、莱百股份、老凤祥、周大生、六福集团、周生生、豫园股份。
• 风险提示：消费疲软、竞争加剧、金价波动、加盟管理等。

6. AI for Science：科学研究的范式变革

• 技术赋能：AI for Science（AI4S）通过“读、算、做”三方面赋能科学研究。
  • 读：晶泰PatSight平台实现快速精准文献与专利数据提取。
  • 算：200+AI模型提升研发效率。
  • 做：机器人工作站提升数据收集能力40倍。
• 市场空间：AI4S在医药领域可触达约1082亿美元市场；在化工、新能源等6个领域预计创造1486亿美元市场需求。
• 核心应用领域：
  • 创新药研发：AI4S在药物研发中表现突出，推动BD端突破。
  • 太空钙钛矿：AI4S技术可优化钙钛矿无机晶体结构，助力卫星能源系统升级。
• 核心标的：晶泰控股，具备顶级算法、数据、资金和人才优势，与晶科能源合作布局太空钙钛矿。
• 风险提示：需求不及预期、下游盈利不及预期、国际政治风险。

7. 社会服务行业：九毛九（09922.HK）

• 业绩表现：2025年第四季度太二内地同店日销同比转正。
• 战略调整：公司持续优化门店结构，推出新品牌“潮那边·潮汕烤鲜牛肉”。
• 财务预测：2025-2027年营收分别为53.73/57.11/60.62亿元，归母净利润分别为0.95/2.26/2.80亿元。
• 估值：当前股价对应PE分别为26.8x/11.3x/9.1x。
• 投资建议：给予“增持”评级。
• 风险提示：门店扩张及管理不及预期、食品安全、加盟商管理、客单及翻台率下降等。

风险提示汇总

• 市场风险：模型失效、经济规律变化、地产行业不确定性。
• 行业风险：消费疲软、竞争加剧、政策变化、技术发展不及预期。
• 企业风险：商业化进展不及预期、国际政治风险、食品安全、加盟商管理等。

投资评级说明

作者与联系方式

• 分析师：熊园（S0680518050004）
  邮箱：xiongyuan@gszq.com
• 其他分析师：汪宜生、刘富兵、李宏科、张冰清、尹乐川、杨义韬、罗月江、杨振华、姚云川、谭伊珊等
  邮箱：gsresearch@gszq.com

国盛证券研究所信息

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