20180613-安信证券-七色珠光-832080.OC-智造公司专题分析之年报系列（7）_七色珠光_新产品研发创新优势突出_珠光材料行业景气向好_6页_603kb

七色珠光2017年业绩与行业分析总结

核心内容

七色珠光在2017年实现了显著的业绩增长，营业收入达到1.89亿元，同比增长49.68%；归母净利润为2803万元，同比增长157.84%。主要增长动力来自于产能释放和销售策略的优化，特别是主产品珠光粉销售收入增长6205万元，同比增长49.92%。公司产品已在国内市场占据主导地位，占营收比例达81.91%，并逐步拓展至国际市场。

主要观点

• 行业前景广阔：珠光材料因其耐温、耐候、耐光、耐水、色牢度稳定、环保等优势，正逐步取代传统金属颜料和有机颜料。应用领域从涂料、塑料、汽车面漆、化妆品、油墨、陶瓷、皮革、建材等传统领域，向军工、航天、食品等新兴领域拓展。
• 市场占有率提升：珠光材料在全球颜料市场中占比不足10%，替代空间巨大。公司凭借其产品优势和市场拓展，已在国内市场取得显著地位，并计划在东南亚、北美、俄罗斯、南美等地区设立子公司，构建全球营销网络。
• 技术与研发优势：公司2017年投入研发费用753万元，占销售收入的4%。研发成果包括136支新产品投放市场，申请发明专利5项，多款产品为全球首创，进一步巩固了公司在中高端市场的地位。
• 竞争优势明显：公司采用柔性智能化制造模式，形成技术、质量、成本和服务方面的综合优势。生产、采购、销售等环节均实现高效管理，提升整体运营效率。

关键信息

财务表现

• 2017年营业收入：1.89亿元，同比增长49.68%
• 2017年归母净利润：2803万元，同比增长157.84%
• 珠光粉销售收入：增加6205万元，同比增长49.92%

产品结构

• 珠光粉占营收比例：98.73%
• 国内销售占比：81.91%

研发投入

• 研发费用：753万元，占销售收入4%
• 新产品数量：136支
• 专利申请：5项
• 产品创新：多款化妆品级、涂料级珠光产品为全球首创

市场拓展

• 布局海外市场：在法国成立全资子公司“七色欧洲公司”，加速进入汽车涂料、化妆品等高端市场
• 计划设立子公司：在东南亚、北美、俄罗斯、南美等地区建立子公司，完善国际市场营销网络

投资建议

• 公司估值：截至2017年底，股价8.15元，市值6.95亿元，对应PE为24.2X
• 发展预期：预计未来3-5年公司将成为全球中高端珠光材料品牌企业

风险提示

• 市场开拓风险：海外市场的拓展可能面临竞争激烈、政策限制等挑战
• 技术进步风险：行业技术快速迭代，公司需持续投入研发以保持领先
• 原材料价格波动风险：天然云母作为主要原材料，其价格波动可能影响公司成本和利润

行业背景

珠光材料作为新型环保颜料，正逐步取代传统颜料，应用领域不断扩展。公司凭借其技术优势、灵活的销售政策和高效的生产管理模式，在行业中占据有利位置，并有望在未来几年内实现全球品牌化发展。