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沪铜早报-2026年5月27日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，分析了2026年5月27日铜市场的整体情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期及供需平衡等方面。

主要观点

基本面

• 供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作。
• 废铜政策有所放宽。
• 2026年4月中国制造业PMI为 $50.3%$，虽较上月略有回落，但仍处于扩张区间，制造业景气水平总体稳定。

基差

• 现货价格为104780，基差为-180，贴水期货。
• 基差处于中性状态。

库存

• 5月26日铜库存减少2375吨至389525吨。
• 上期所铜库存较上周增加2804吨至183447吨。
• 库存变化偏空。

盘面走势

• 收盘价收于20均线上，且20均线向上运行。
• 盘面偏多。

主力持仓

• 主力净持仓为多头，且多头持仓减少。
• 主力持仓偏多。

市场预期

• 地缘政治扰动仍存，尤其是印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵。
• 铜价再次创出历史新高，目前处于高位震荡状态。
• 情绪面有所反复。

关键信息

利多因素

1. 俄乌、伊美以地缘政治扰动。
2. 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。

利空因素

1. 美国全面关税政策反复。
2. 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费。
3. 美联储降息放缓。

逻辑分析

• 中东事件和矿端紧张是当前市场的主要逻辑驱动因素。

每日汇总

期现价差

• 期现价差图表显示了LME铜升贴水和期货收盘价的变化趋势。
• 数据显示，2026年5月4日LME铜升贴水为13333.96，期货收盘价为1656.96。

交易所库存

• LME库存和SHFE库存图表分别展示了伦敦金属交易所和上海期货交易所的库存变化。
• 从数据来看，LME库存和SHFE库存均呈现波动趋势，部分月份库存有所回升。

保税区库存

• 保税区库存低位回升，数据显示其库存水平从2022年起逐步上升，但在2026年有所下降。
• 5月26日保税区库存为7.0吨。

加工费

• 加工费图表显示了中国铜冶炼厂的粗炼费（TC）和精炼费（RC）的变化。
• 2025年9月TC和RC均为-12.56，显示加工费回落。

CFTC持仓

• CFTC图表显示了COMEX 1号铜的总持仓、非商业净多头持仓和商业净多头持仓。
• 2025年12月29日非商业净多头持仓为65,000，商业净多头持仓为-85,000。

供需平衡

• 2025年铜市场处于紧平衡状态。
• 2026年预计出现小幅短缺。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

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