> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年5月27日总结 ## 核心内容 本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，分析了2026年5月27日铜市场的整体情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期及供需平衡等方面。 ## 主要观点 ### 基本面 - 供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作。 - 废铜政策有所放宽。 - 2026年4月中国制造业PMI为 $50.3\%$，虽较上月略有回落，但仍处于扩张区间，制造业景气水平总体稳定。 ### 基差 - 现货价格为104780，基差为-180，贴水期货。 - 基差处于中性状态。 ### 库存 - 5月26日铜库存减少2375吨至389525吨。 - 上期所铜库存较上周增加2804吨至183447吨。 - 库存变化偏空。 ### 盘面走势 - 收盘价收于20均线上，且20均线向上运行。 - 盘面偏多。 ### 主力持仓 - 主力净持仓为多头，且多头持仓减少。 - 主力持仓偏多。 ### 市场预期 - 地缘政治扰动仍存，尤其是印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵。 - 铜价再次创出历史新高，目前处于高位震荡状态。 - 情绪面有所反复。 ## 关键信息 ### 利多因素 1. 俄乌、伊美以地缘政治扰动。 2. 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。 ### 利空因素 1. 美国全面关税政策反复。 2. 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费。 3. 美联储降息放缓。 ### 逻辑分析 - 中东事件和矿端紧张是当前市场的主要逻辑驱动因素。 ## 每日汇总 | 现货 | 地方 | 中间价 | 涨跌 | 库存 | 类型 | 总量(吨) | 增减 | |------|------|--------|------|------|------|----------|------| | 今日上海 | 104780 | -855 | | SHFE库存(周) | 183447 | +2804 | | 昨日上海 | 105635 | 1050 | | LME库存(日) | 389525 | -2375 | ## 期现价差 - 期现价差图表显示了LME铜升贴水和期货收盘价的变化趋势。 - 数据显示，2026年5月4日LME铜升贴水为13333.96，期货收盘价为1656.96。 ## 交易所库存 - LME库存和SHFE库存图表分别展示了伦敦金属交易所和上海期货交易所的库存变化。 - 从数据来看，LME库存和SHFE库存均呈现波动趋势，部分月份库存有所回升。 ## 保税区库存 - 保税区库存低位回升，数据显示其库存水平从2022年起逐步上升，但在2026年有所下降。 - 5月26日保税区库存为7.0吨。 ## 加工费 - 加工费图表显示了中国铜冶炼厂的粗炼费（TC）和精炼费（RC）的变化。 - 2025年9月TC和RC均为-12.56，显示加工费回落。 ## CFTC持仓 - CFTC图表显示了COMEX 1号铜的总持仓、非商业净多头持仓和商业净多头持仓。 - 2025年12月29日非商业净多头持仓为65,000，商业净多头持仓为-85,000。 ## 供需平衡 - 2025年铜市场处于紧平衡状态。 - 2026年预计出现小幅短缺。 ## 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ## 免责声明 - 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。 - 未经书面授权，任何人不得更改、发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分内容。 - 本报告基于公开资料或实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 投资者不应依赖本报告进行投资决策，也不应将本报告作为投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 报告内容仅为编写人的设想、见解及分析方法，不代表大越期货股份有限公司的立场。