> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 预计社融增速7.5%—2026年6月社融前瞻总结 ## 核心内容概述 广发证券分析师倪军、张晓辉、李文洁预计2026年6月社会融资规模（社融）相关数据如下： - **社融存量**：预计为462.4万亿元，同比增速7.5%，环比下降0.2个百分点。 - **社融增量**：预计为3.69万亿元，同比少增0.54万亿元。 - **人民币贷款增量**：预计为2.23万亿元，同比少增0.13万亿元。 - **全口径人民币贷款增量**：预计为2.13万亿元，同比少增0.11万亿元。 - **票据融资增量**：预计为0.13万亿元，同比多增0.54万亿元。 - **非社融口径人民币贷款增量**：预计为-1000亿元，同比少降200亿元。 ## 主要观点 ### 信贷情况 1. **信贷季末冲量力度减弱**：预计6月信贷季末冲量力度较去年同期有所减弱，区域分化可能加剧。 2. **票据融资配置意愿增强**：6月末1M票据利率大幅下行，反映银行配置票据意愿偏强，实体信贷需求偏弱。 3. **对公贷款支撑作用增强**：尽管对公中长期贷款同比少增，但对公短贷预计同比多增，成为信贷的主要支撑。 4. **居民端信贷仍偏弱**：居民端信贷需求持续疲软，对公贷款成为主要增长点。 5. **非社融口径贷款减少**：受MPA考核影响，非社融口径人民币贷款季节性减少1000亿元，同比少降200亿元。 ### 债券融资情况 1. **政府债融资节奏放缓**：预计6月政府债净融资规模为9500亿元，同比少增4000亿元。 2. **信用债替代信贷作用增强**：信用债净融资预计为3500亿元，同比多增1100亿元，企业债券融资成本优势凸显。 3. **高信用等级企业倾向“以债换贷”**：高信用等级企业更倾向于通过债券融资替代贷款融资。 ### 未贴现承兑汇票 - **未贴现承兑汇票减少**：预计6月未贴现承兑汇票减少2691亿元，同比多降约800亿元。 - **表外转表内需求旺盛**：银行配置票据力度持续加大，反映表外转表内需求增强。 ### 货币增速预测 1. **M2增速回落**：预计6月M2增速为8.2%，环比下降0.4个百分点，受去年同期高基数影响。 2. **M1增速下行**：预计6月M1增速为4.6%，环比下降0.9个百分点。 3. **美元指数上升影响人民币**：6月美国通胀超预期上行，推升美元指数，人民币承压。 4. **跨境回流阶段性放缓**：跨境回流对M2的拉动率环比下降21bp至0.62%，但预计后续仍处于加速期。 5. **外汇占款持续补充流动性**：随着国内高端制造和出口产业链竞争力增强，外汇占款投放及净结汇对流动性的补充效应预计持续。 ## 关键信息 - **社融增速**：预计6月末社融存量同比增速为7.5%，较5月回落0.2个百分点。 - **信贷结构**：票据融资占比上升，反映实体信贷需求疲软，但对公短贷支撑增强。 - **债券融资**：政府债融资节奏放缓，信用债融资持续增加，企业债券融资成本优势明显。 - **货币环境**：M2增速回落，但跨境回流仍可能对流动性形成支撑，外汇占款投放效应持续。 - **风险提示**： - 经济表现不及预期； - 金融风险超预期； - 财政政策力度不及预期； - 政策调控力度超预期。 ## 数据来源 - Wind - 中国人民银行 - 广发证券发展研究中心 ## 报告信息 - **报告名称**：《预计社融增速7.5%—2026年6月社融前瞻》 - **发布日期**：2026年7月6日 - **报告系统**：广发研报系统（可通过对口销售咨询登录方式） - **报告链接**：https://research.gf.com.cn/ ## 分析师团队 | 姓名 | 职位 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|--------------------|------------------|------------------------| | 倪军 | 银行首席分析师 | 15521177790 | nijun@gf.com.cn | | 张晓辉 | 银行资深分析师 | 13126655378 | bjzhangxiaohui@gf.com.cn | | 李文洁 | 银行高级研究员 | 18930023131 | gfliwenjie@gf.com.cn | | 王宇 | 银行高级研究员 | 18744562588 | yfwangyu@gf.com.cn | | 刘婉琴 | 银行研究员 | 13811789980 | liuwanqin@gf.com.cn | ## 法律声明 - 本报告仅供广发证券客户参考，其他读者需自行评估适当性。 - 报告内容仅供参考，广发证券不对其准确性或完整性做任何保证。 - 完整投资观点请参阅广发证券研究所发布的完整报告。