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预计社融增速7.5%—2026年6月社融前瞻总结

核心内容概述

广发证券分析师倪军、张晓辉、李文洁预计2026年6月社会融资规模（社融）相关数据如下：

• 社融存量：预计为462.4万亿元，同比增速7.5%，环比下降0.2个百分点。
• 社融增量：预计为3.69万亿元，同比少增0.54万亿元。
• 人民币贷款增量：预计为2.23万亿元，同比少增0.13万亿元。
• 全口径人民币贷款增量：预计为2.13万亿元，同比少增0.11万亿元。
• 票据融资增量：预计为0.13万亿元，同比多增0.54万亿元。
• 非社融口径人民币贷款增量：预计为-1000亿元，同比少降200亿元。

主要观点

信贷情况

1. 信贷季末冲量力度减弱：预计6月信贷季末冲量力度较去年同期有所减弱，区域分化可能加剧。
2. 票据融资配置意愿增强：6月末1M票据利率大幅下行，反映银行配置票据意愿偏强，实体信贷需求偏弱。
3. 对公贷款支撑作用增强：尽管对公中长期贷款同比少增，但对公短贷预计同比多增，成为信贷的主要支撑。
4. 居民端信贷仍偏弱：居民端信贷需求持续疲软，对公贷款成为主要增长点。
5. 非社融口径贷款减少：受MPA考核影响，非社融口径人民币贷款季节性减少1000亿元，同比少降200亿元。

债券融资情况

1. 政府债融资节奏放缓：预计6月政府债净融资规模为9500亿元，同比少增4000亿元。
2. 信用债替代信贷作用增强：信用债净融资预计为3500亿元，同比多增1100亿元，企业债券融资成本优势凸显。
3. 高信用等级企业倾向“以债换贷”：高信用等级企业更倾向于通过债券融资替代贷款融资。

未贴现承兑汇票

• 未贴现承兑汇票减少：预计6月未贴现承兑汇票减少2691亿元，同比多降约800亿元。
• 表外转表内需求旺盛：银行配置票据力度持续加大，反映表外转表内需求增强。

货币增速预测

1. M2增速回落：预计6月M2增速为8.2%，环比下降0.4个百分点，受去年同期高基数影响。
2. M1增速下行：预计6月M1增速为4.6%，环比下降0.9个百分点。
3. 美元指数上升影响人民币：6月美国通胀超预期上行，推升美元指数，人民币承压。
4. 跨境回流阶段性放缓：跨境回流对M2的拉动率环比下降21bp至0.62%，但预计后续仍处于加速期。
5. 外汇占款持续补充流动性：随着国内高端制造和出口产业链竞争力增强，外汇占款投放及净结汇对流动性的补充效应预计持续。

关键信息

• 社融增速：预计6月末社融存量同比增速为7.5%，较5月回落0.2个百分点。
• 信贷结构：票据融资占比上升，反映实体信贷需求疲软，但对公短贷支撑增强。
• 债券融资：政府债融资节奏放缓，信用债融资持续增加，企业债券融资成本优势明显。
• 货币环境：M2增速回落，但跨境回流仍可能对流动性形成支撑，外汇占款投放效应持续。
• 风险提示：
  • 经济表现不及预期；
  • 金融风险超预期；
  • 财政政策力度不及预期；
  • 政策调控力度超预期。

数据来源

• Wind
• 中国人民银行
• 广发证券发展研究中心

报告信息

• 报告名称：《预计社融增速7.5%—2026年6月社融前瞻》
• 发布日期：2026年7月6日
• 报告系统：广发研报系统（可通过对口销售咨询登录方式）
• 报告链接：https://research.gf.com.cn/

分析师团队

法律声明

• 本报告仅供广发证券客户参考，其他读者需自行评估适当性。
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