> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档主要分析了当前国内外宏观经济形势、市场走势以及投资策略，同时提醒了相关风险因素。内容涵盖了金融数据、市场日历、全球宏观图表、宏观流动数据和本期分析研究员信息。 --- ## 主要观点 ### 国内市场分析 - **货币政策**：央行指出将继续实施适度宽松的货币政策，关注外部输入型通胀。 - **经济数据**： - 2026年4月，前四个月社会融资规模增量累计为15.45万亿元，同比少增8930亿元。 - 4月末，M2余额同比+8.6%，M1余额同比+5%。 - 4月新增社融为6200亿，人民币贷款减少100亿。 - 前四个月人民币存款增加14万亿元，M2-M1剪刀差为3.6%。 - **风险因素**：中美建设性战略稳定关系可能影响市场。 ### 海外市场分析 - **通胀情况**： - 美国4月CPI同比+3.8%，创近三年新高；核心CPI+2.8%。 - 4月PPI同比+6%，环比+1.4%。 - 印度4月CPI同比+3.48%，连续六个月上涨。 - **货币政策**： - 美联储通讯社称2024-2025年降息周期已结束。 - 美国参议院投票确认沃什担任美联储主席。 - **风险因素**： - 美国上诉法院暂停针对特朗普10%全球关税的反对判决。 - 英国30年期债券收益率上行至5.67%。 - 美国30年期国债标售得标利率首次升破5.0%。 - 美财长贝森特第三次访日，印度上调金银进口关税至15%。 --- ## 关键信息 ### 投资策略 - **全球市场**：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。 - **国内市场**：延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）；等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。 ### 风险提示 - **地缘冲突升级**：可能引发市场波动。 - **欧美债务风险**：需警惕潜在违约风险。 - **日元升值风险**：可能对其他货币产生压力。 --- ## 一周宏观关注 ### 1.1 一周宏观图表 - **金融数据**： - 2026年4月金融数据：M1同比+5%，M2同比+8.6%，M2-M1剪刀差为3.6%。 - **图表**： - 图1：中国金融数据M1/M2（单位：%YoY）。 - 表格展示M1和M2的年增长率。 ### 1.2 一周宏观交易日历 - **5月18日**： - 中国：4月70大城市房价指数（同比）和4月规模以上工业增加值（同比）。 - **5月19日**： - 美国：3月TIC资本净流入。 - 欧元区：3月贸易帐。 - 美国：4月成屋销售签约指数。 - **5月20日**： - 中国：4月CPI和4月社会消费品零售总额。 - 英国：4月零售销售（环比）。 - 美国：MBA抵押贷款活动（环比）。 - **5月21日**： - 多国将发布经济数据，包括英国、欧元区、美国等。 --- ## 全球宏观图表 ### 2.1 总量 - **景气和预期周期**： - 2026年4月中美预期均值为10，全球景气周期为53。 - **美欧通胀**： - 2026年4月欧元区通胀为9.0%，美国通胀为-（未提供）。 - **库存周期**： - 中国4月库存同比+25%，沪深300指数同比+7%。 - 美国4月库存同比+(-5)%，标普500指数同比+3.5%。 - **产能周期**： - 中国产能利用率上升，美债收益率曲线有所调整。 ### 2.2 结构 - **景气横向对比**： - 图9展示了全球主要经济体景气对比（单位：STD）。 - **通胀横向对比**： - 图10显示全球主要经济体通胀情况（单位：STD）。 - **消费横向对比**： - 图11呈现全球主要经济体消费对比（单位：STD）。 - **进口与出口横向对比**： - 图12和图13显示进口与出口情况（单位：STD）。 - **货币横向对比**： - 图14展示全球主要经济体货币对比（单位：STD）。 ### 2.3 宏观流动图表 - **美联储加减息概率**： - 图15显示美联储未来加减息概率（单位：百分比）。 - **美联储隐含利率变动**： - 图16展示美联储隐含利率变动（单位：百分比）。 - **盈亏平衡通胀**： - 图17显示盈亏平衡通胀情况（单位：百分比）。 - **5Y5Y通胀掉期**： - 图18呈现5Y5Y通胀掉期数据（单位：百分比）。 - **港币FRA**： - 图19展示港币FRA数据（单位：百分比）。 - **港币掉期**： - 图20显示港币掉期情况（单位：百分比）。 - **HKD存款与HIBOR**： - 图21和图22分别展示HKD存款和HIBOR数据（单位：百分比）。 - **DR数据**： - 图23和图24显示DR数据（单位：百分比）。 - **主要货币XCCY基差与1Y3M利差**： - 图25和图26分别展示XCCY基差与1Y3M利差情况（单位：百分比）。 --- ## 本期分析研究员信息 - **研究员**：徐闻宇 - **从业资格号**：F0299877 - **投资咨询号**：Z0011454 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 投资者应自行判断，不能依赖本报告做出投资决策。 - 本报告仅供内部使用，未经授权不得复制、转载或引用。 --- ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com