> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报总结 - 2026年6月12日 ## 核心内容概述 2026年6月12日白糖早报主要分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合国内外供需数据和相关市场因素，给出了短期和中期的市场观点。报告指出当前白糖市场整体偏空，但存在一些利多因素。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球供需预测**： - **Datagro**：预计26/27榨季全球糖缺口为268万吨。 - **ISO**：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。 - **StoneX**：预计25/26年度全球糖市供应过剩87万吨。 - **Covrig Analytics**：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。 - **Green Pool**：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。 - **Czarnikow**：预计26/27年度全球糖过剩140万吨，但若厄尔尼诺导致减产或巴西制糖比下调，过剩量可能被抵消。 - **国内供需情况**： - 2026年4月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖625万吨，销糖率48.98%。 - 国内糖现货销售均价在5400元/吨附近。 - 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。 - 国内进入消费旺季，但全球产量增加，进口利润窗口打开，进口冲击加大。 ### 2. 基差与库存 - **基差情况**： - 柳州现货价为5340元/吨，基差为49元，升水期货，中性。 - **库存情况**： - 截至4月底，25/26榨季工业库存为651万吨，中性。 - 国储库存约700万吨。 ### 3. 盘面与持仓 - **盘面走势**： - 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。 - **主力持仓**： - 主力持仓偏多，但净持仓多减，趋势不明朗。 ### 4. 市场预期 - **短期预期**： - 天气炒作降温，白糖内外盘同时走弱。 - 主力09合约继续震荡回落，下一个支撑位在5200元/吨附近，盘中谨慎偏空思路。 - **中期预期**： - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少。 - 2025年1月开始进口糖浆及预混粉关税增加，接近原糖配额外进口关税。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖，长期利好白糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加，导致东南亚减产预期增强。 ## 关键信息 ### 利多因素 - 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。 - 糖浆关税增加，提高进口成本。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖，增加白糖需求。 - 厄尔尼诺天气概率增加，减产预期增强。 ### 利空因素 - 全球糖产量增加，供应压力加大。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 ### 进口成本分析 - **进口原糖加工后完税成本**（50%关税）： - 2026年4月27日，完税成本为4913元/吨，对应国内现货价5500元/吨，进口利润587元/吨。 - 2026年4月29日，完税成本为5132元/吨，对应国内现货价5490元/吨，进口利润358元/吨。 - 2026年5月7日，完税成本为5051元/吨，对应国内现货价5520元/吨，进口利润469元/吨。 ### 中国进口数据 - **糖浆及预混粉进口量**（2026年1-4月）： - 1月：7.20万吨 - 2月：5.20万吨 - 3月：10.10万吨 - 4月：10.40万吨 - **预混粉进口均价**（元/吨）： - 1月：4350 - 2月：4150 - 3月：4000 - 4月：3950 ### 成品糖销量（万吨） - 2026年4月销量为112.0万吨，较前几个月有所波动。 ## 数据来源 - 大越期货整理 - 农业农村部 ## 免责声明 - 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经授权不得更改、复制或传播。 - 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告不构成任何投资建议，仅供参考，不承担因此产生的任何责任。 ## 总结 综上所述，白糖市场在短期内面临偏空压力，主要受天气炒作和进口冲击影响。然而，中长期来看，国内供需缺口逐步缩小，进口关税调整及美国可乐配方改变可能带来一定支撑。投资者应关注市场动态及政策变化，谨慎操作。