20260612-大越期货-白糖早报_23页_1mb

白糖早报总结 - 2026年6月12日

核心内容概述

2026年6月12日白糖早报主要分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合国内外供需数据和相关市场因素，给出了短期和中期的市场观点。报告指出当前白糖市场整体偏空，但存在一些利多因素。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需预测：

  • Datagro：预计26/27榨季全球糖缺口为268万吨。
  • ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩87万吨。
  • Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。
  • Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • Czarnikow：预计26/27年度全球糖过剩140万吨，但若厄尔尼诺导致减产或巴西制糖比下调，过剩量可能被抵消。

• 国内供需情况：

  • 2026年4月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖625万吨，销糖率48.98%。
  • 国内糖现货销售均价在5400元/吨附近。
  • 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
  • 国内进入消费旺季，但全球产量增加，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

2. 基差与库存

• 基差情况：
  • 柳州现货价为5340元/吨，基差为49元，升水期货，中性。
• 库存情况：
  • 截至4月底，25/26榨季工业库存为651万吨，中性。
  • 国储库存约700万吨。

3. 盘面与持仓

• 盘面走势：
  • 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：
  • 主力持仓偏多，但净持仓多减，趋势不明朗。

4. 市场预期

• 短期预期：
  • 天气炒作降温，白糖内外盘同时走弱。
  • 主力09合约继续震荡回落，下一个支撑位在5200元/吨附近，盘中谨慎偏空思路。
• 中期预期：
  • 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少。
  • 2025年1月开始进口糖浆及预混粉关税增加，接近原糖配额外进口关税。
  • 美国可乐改变配方使用蔗糖，长期利好白糖。
  • 厄尔尼诺天气概率增加，导致东南亚减产预期增强。

关键信息

利多因素

• 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
• 糖浆关税增加，提高进口成本。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖，增加白糖需求。
• 厄尔尼诺天气概率增加，减产预期增强。

利空因素

• 全球糖产量增加，供应压力加大。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

进口成本分析

• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 2026年4月27日，完税成本为4913元/吨，对应国内现货价5500元/吨，进口利润587元/吨。
  • 2026年4月29日，完税成本为5132元/吨，对应国内现货价5490元/吨，进口利润358元/吨。
  • 2026年5月7日，完税成本为5051元/吨，对应国内现货价5520元/吨，进口利润469元/吨。

中国进口数据

• 糖浆及预混粉进口量（2026年1-4月）：
  • 1月：7.20万吨
  • 2月：5.20万吨
  • 3月：10.10万吨
  • 4月：10.40万吨
• 预混粉进口均价（元/吨）：
  • 1月：4350
  • 2月：4150
  • 3月：4000
  • 4月：3950

成品糖销量（万吨）

• 2026年4月销量为112.0万吨，较前几个月有所波动。

数据来源

• 大越期货整理
• 农业农村部

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经授权不得更改、复制或传播。
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告不构成任何投资建议，仅供参考，不承担因此产生的任何责任。

总结

综上所述，白糖市场在短期内面临偏空压力，主要受天气炒作和进口冲击影响。然而，中长期来看，国内供需缺口逐步缩小，进口关税调整及美国可乐配方改变可能带来一定支撑。投资者应关注市场动态及政策变化，谨慎操作。