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海外短缺开始影响国内平衡表，关注去库持续性

核心内容

2026年4月19日发布的《铝产业链周度报告》主要分析了铝产业链的供需变化、价格走势及市场策略。报告指出，尽管美伊停火谈判进展较快，但霍尔木兹海峡仍处于实质性封锁状态，供应风险仍未解除。同时，国内铝锭库存首次出现去库，但其持续性仍需关注。

主要观点

1. 铝市场动态

• 市场情绪修复：美伊停火谈判推动市场风险偏好快速修复，交易地缘风险降温趋势，但局势尚未完全缓解。
• 沪铝上涨：在市场情绪修复和出口改善的推动下，沪铝大幅增仓上涨，国内铝锭首次出现去库，带动盘面上涨。
• 结构变化：沪铝结构转为前端C后端B，月差走强，显示市场对国内库存的预期转变；伦铝仍为B结构，但0-3溢价回落。
• 出口改善：由于内外价差扩大，国内出口明显改善，预计4月起出口数据将显著增长。
• 策略建议：地缘风险仍有升级可能，单边上低吸优于追高；内外正套离场后可参与反套；关注国内现货反馈带来的月间正套机会。

2. 氧化铝市场动态

• 价格波动：氧化铝盘面因成本估值抬升而反弹，但受到严重过剩压力拖累，价格重新跌落。
• 成本因素：海运费大涨导致铝土矿价格反弹，但氧化铝行业利润低迷，难以支撑矿价大幅上涨。
• 供应过剩：中东减产扩大，导致氧化铝需求骤降，二季度国内新产能释放加剧过剩压力，累库趋势未改。
• 仓单压力：6月到期仓单超25万吨，库存压力较大。

3. 铝土矿市场动态

• 国产矿稳定：国内铝土矿产量基本稳定，3月产量为520万吨，同比持平。
• 进口矿反弹：CIF成交价集中在68美元/吨，底部支撑较强，但受制于行业利润低迷，难以持续上涨。
• 几内亚政策：几内亚尚未出台最终铝土矿限制政策，政府在矿山利益权衡上进展缓慢。

4. 电解铝市场动态

• 成本上升：氧化铝价格回落、动力煤价格反弹、原油价格上涨带动电解铝成本上升，行业利润走阔至8717元/吨。
• 供应稳中有增：国内电解铝产量小幅增长，3月底运行产能达4510万吨，开工率97.6%。
• 海外供应风险：中东地区电解铝产能减产规模较大，部分工厂因袭击或原料问题停产，供应风险仍未解除。

关键信息

• 国内铝锭去库：本周国内铝锭首次出现去库，0.2万吨，库存降至145.8万吨，刺激盘面上涨，但去库持续性需关注。
• 出口数据：1-3月未锻轧铝材出口同比+3.93%，预计4月起出口将明显增长。
• 全球供需缺口：全球电解铝供需缺口达61万吨，海外短缺逐步影响国内平衡表。
• 库存压力：氧化铝全环节库存持续积累，6月到期仓单超25万吨，累库趋势不改。
• 铝土矿库存：国内铝土矿库存较高，进口量波动，几内亚政策尚未落地，对市场影响尚不明确。

铝产业链分析

供应端

• 国内电解铝：供应稳中小幅增长，3月产量达383万吨，1-3月累计同比+3.15%。
• 海外电解铝：中东地区电解铝产能减产243万吨，主要因天然气供应紧张及袭击事件影响。

需求端

• 国内需求：下游加工行业开工率维持在64.7%，铝型材、铝板带、铝线缆、铝箔、铝合金等需求端表现不一。
• 出口需求：出口数据有所改善，1-3月未锻轧铝材出口同比+3.93%，预计4月出口将明显增长。

库存变化

• 国内铝锭：首次出现去库，但去库持续性仍需观察。
• 氧化铝库存：累库趋势未改，6月到期仓单数量较大，库存压力显著。

总结

报告指出，当前铝产业链面临供应短缺与需求疲软的双重压力，同时，海外局势影响国内供需平衡，需警惕减产扩大风险。国内铝锭首次去库，但其持续性仍需观察；氧化铝市场受严重过剩压力影响，维持底部偏弱震荡格局。整体来看，市场策略应关注地缘风险，把握出口改善带来的机会，同时警惕海外供应扰动对国内市场的影响。