20260421-开源证券-浦东金桥-600639.SH-公司信息更新报告_收入高增利润增长_经营性物业出租率稳中有升_4页_894kb

报告摘要

浦东金桥（600639.SH）投资分析总结

核心内容

浦东金桥（600639.SH）在2025年实现了营收和利润的同比增长，主要得益于碧云澧悦项目的结转销售。尽管如此，公司2026-2027年的盈利预测有所下调，并新增了2028年的预测。公司维持“买入”投资评级，认为其经营性物业出租率稳定，产业投资业务有望成为新的业绩增长点。

财务表现

营收与利润

2025年营收：59.65亿元，同比增长118.9%
2025年归母净利润：10.74亿元，同比增长7.1%
2026-2028年归母净利润预测：8.0亿元、8.5亿元、10.0亿元，对应EPS分别为0.71元、0.76元、0.89元
当前股价对应PE：15.7倍（2026E）、14.8倍（2027E）、12.5倍（2028E）

毛利率与净利率

2025年毛利率：32.1%，同比下降18.9个百分点
2025年净利率：17.2%，同比下降18.7个百分点
毛利率变动原因：碧云澧悦项目销售拉低整体毛利率，其中房产销售毛利率为21.5%，房产租赁毛利率为56.7%，同比上升8.9个百分点

经营性物业情况

出租率：2025年末经营性物业平均出租率约80%，同比上升2个百分点
在售项目：浦东碧云澧悦和碧云北外滩尊邸，全盘去化率分别为89.0%和93.4%
累计收款：碧云澧悦项目46.0亿元，碧云北外滩尊邸项目30.1亿元
待结转面积：2.7万方

项目进展

碧云综合体：2025年实现开工，占地面积约2.5万方
产业投资业务：聚焦智能车、硬装备、新通信等产业，2025年新增租赁面积13.1万方，续租面积26.5万方
金桥资本投资：完成9个项目投资，合计金额约2.5亿元

融资情况

融资总额：截至2025年末为202.5亿元
平均融资成本：降至2.82%
负债结构：资产负债率从2024年的61.4%下降至2025年的59.1%，预计2026-2028年进一步下降至57.7%、55.4%、55.6%

财务预测摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	27.25	59.65	52.91	48.28	48.83
归母净利润（亿元）	10.02	10.74	8.00	8.50	10.00
EPS（元）	0.89	0.96	0.71	0.76	0.89
P/E（倍）	12.5	11.7	15.7	14.8	12.5
P/B（倍）	0.9	0.8	0.8	0.8	0.7

风险提示

项目拓展不及预期
产业导入不及预期
上海新房价格波动风险

关键信息

公司2025年营收高增主要源于碧云澧悦项目结转
产业投资业务加速推进，成为未来业绩增长点
经营性物业出租率保持稳健，平均约80%
融资成本持续降低，平均融资成本为2.82%
投资评级为“买入”，未来三年盈利预测有所调整，但整体仍保持增长趋势
公司重视经营性物业管理和优化策略，以提升出租率和收益

总结

浦东金桥在2025年实现了显著的营收增长，主要得益于碧云澧悦项目的成功结转。尽管公司2026-2027年的盈利预测有所下调，但预计2028年将恢复增长。公司聚焦硬核产业，推动产业投资业务发展，同时保持经营性物业出租率稳定。融资成本的降低有助于提升公司盈利能力。公司维持“买入”评级，投资者需关注项目拓展和产业导入的进度，以及上海新房价格波动风险。

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