> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 依米康（300249.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容概述 依米康（300249.SZ）在2026年上半年实现了营收和净利润的双增长，展现出公司在数据中心液冷赛道的强劲发展势头。公司聚焦算力液冷主线，持续加大核心温控设备及系统的产能布局，通过定向增发和募投项目的推进，显著提升了液冷系统产品的制造与交付能力，推动了业务增长。同时，公司积极推进全球化战略，成功拓展海外市场，成为谷歌、亚马逊等国际头部客户的供应商。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长显著 - **2026年半年度营收**：9.19亿元，同比增长24.71%。 - **2026年半年度归母净利润**：2099.26万元，同比增长40.74%。 - **2026Q2单季度营收**：5.02亿元，同比增长19.85%。 - **2026Q2单季度归母净利润**：1160.80万元，同比增长47.38%。 ### 2. 液冷业务成为增长引擎 - 精密温控设备业务营收达到8.69亿元，同比增长83.03%。 - 液冷系统及风液同源产品新增订单占比超50%，成为业绩增长的主要动力。 ### 3. 海外市场拓展迅速 - **境内收入**：7.48亿元，同比增长10.85%。 - **境外收入**：1.71亿元，同比增长174.76%。 - 海外客户订单达到3.11亿元，同比增长457.10%，显示公司全球化战略初见成效。 ### 4. 费用管控优化，盈利能力提升 - 销售费用率、管理费用率、财务费用率均同比下降。 - 研发费用同比增长22.3%，主要由于液冷设备研发投入增加。 - **毛利率**：16.09%，同比下降0.37个百分点。 - **归母净利率**：2.28%，同比上升0.26个百分点，盈利能力稳步增强。 ## 关键信息 ### 1. 盈利预测 | 年度 | 收入（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|--------------|----------|---------| | 2026E | 19.72 | 0.13 | 102.7 | | 2027E | 26.19 | 0.22 | 60.5 | | 2028E | 34.26 | 0.34 | 38.1 | ### 2. 财务指标趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 17.3% | 17.9% | 18.5% | 19.1% | | 净利率 | 2.1% | 3.0% | 3.9% | 4.8% | | ROE | 9.8% | 16.7% | 24.0% | 30.6% | | 资产负债率 | 83.0% | 83.0% | 82.4% | 80.5% | ### 3. 投资评级 - **投资建议**：买入（维持） - **预期涨幅**：高于沪深300指数20%以上 ## 风险提示 - 智算中心资本开支不及预期 - 行业竞争加剧 - 液冷行业技术路线迭代 - 海外业务发展不及预期 ## 总结 依米康（300249.SZ）在2026年上半年表现出色，营收与净利润均实现同比增长，尤其在液冷业务领域表现突出，成为业绩增长的核心驱动力。公司通过募投项目推进和全球化布局，成功拓展海外市场，提升了国际市场份额。费用管理优化和研发投入增加进一步支撑了公司的盈利能力提升。整体来看，公司未来成长性良好，盈利预测显示其PE逐步下降，估值合理性提升，维持“买入”投资评级。然而，行业竞争加剧、技术路线变化及海外拓展不确定性仍需关注。