> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年4月29日总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月29日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，提供了对短期和中期走势的判断。 ## 主要观点 ### 基本面分析 - **全球糖市供需变化**： - **Datagro** 预计26/27榨季糖缺口为268万吨。 - **ISO** 预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨下调41万吨。 - **StoneX** 预计25/26榨季供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。 - **Covrig Analytics** 预计26/27榨季全球糖过剩缩减至110万吨，低于之前预估的140万吨。 - **Green Pool** 预计26/27榨季全球糖供应过剩15.6万吨，低于25/26榨季的274万吨。 - **USDA** 预计25/26榨季全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。 - **国内供需情况**： - 2026年2月底，25/26榨季全国累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。 - 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。 - 国内糖现货销售均价5400元/吨附近。 ### 市场预期 - **国际原糖价格**：预计低位反弹。 - **原油价格**：高位震荡，甘蔗制乙醇挤占白糖产量。 - **厄尔尼诺天气**：中期关注其导致的干旱减产预期。 - **国内消费旺季**：郑糖相对偏强，主力09合约重心缓慢上移。 - **五一长假策略**：轻仓持有，日内回落可短多。 ## 关键信息 ### 基差与库存 - **基差**：柳州现货5380元/吨，09合约基差-29元，平水期货。 - **库存**：截至3月底，25/26榨季工业库存670万吨，国储库存约700万吨。 ### 进口成本分析 - **配额内成本**：2026年3月11日为4015元/吨，3月4日为3810元/吨。 - **配额外成本**：2026年3月11日为5100元/吨，3月4日为4833元/吨。 - **进口利润窗口**：当前进口利润窗口打开，进口冲击加大。 ### 利多与利空因素 - **利多**： - 26/27年度巴西糖产量可能下降。 - 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。 - 美国可乐改变配方，使用蔗糖，长期利好白糖。 - **利空**： - 全球糖产量增加。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 ## 重要数据与图表说明 - **中国进口糖浆及预混粉**： - 图表展示了2026年3月中国进口糖浆及预混粉的数量及价格。 - **白糖09基差**： - 图表展示了白糖09合约的基差情况。 - **白糖05-09价差**： - 图表展示了白糖05与09合约的价差。 - **白糖仓单**： - 图表展示了白糖的仓单数据。 ## 中期与短期观点 ### 中期观点 - 国内供需平衡，白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。 - 国际糖业组织（ISO）预计25/26榨季供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨有所下调。 - StoneX预计25/26榨季供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调。 - 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响全球糖产量，导致供应紧张。 ### 短期观点 - 2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外进口关税。 - 国内正值消费旺季，郑糖偏强，主力09合约重心缓慢上移。 - 五一长假期间建议轻仓持有，日内回落可考虑短多策略。 ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告所载观点不代表公司立场，投资者应独立判断，自行决策。 ## 总结 整体来看，白糖市场在短期受到消费旺季及主力合约走势的影响，偏强运行。中期则需关注厄尔尼诺天气及全球糖市供需变化，尤其是巴西糖产量可能下降带来的影响。同时，进口成本及进口量的变化对国内市场也有一定冲击，需密切跟踪。