> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全国一体化算力网下的商业模式与企业出路总结 ## 核心内容 全国一体化算力网作为国家重大基础设施，已纳入“十五五”规划纲要，标志着行业从“东数西算”物理布局向“算网融合、全域调度、算电协同”效率新阶段迈进。该体系已接入155家企业、163EFLOPS算力资源，八大枢纽智算规模占全国超八成，枢纽间时延低于20毫秒，形成算力资源统一调度与交易的初步格局。 ## 主要观点 1. **算力定价体系重构**：算力计价从“卖机柜”转向“卖词元”，GaaS（算力即服务）成为运营高阶形态。词元调用量两年增长超1000倍，GaaS模式推动算力从资源出租向全链路服务升级。 2. **利润与估值逻辑迁移**：价值分配重心从上游硬件向中游调度运营和下游应用转移，利润来源包括调度溢价与词元分成。估值锚点从机柜规模、GPU库存转向算力利用率、词元产出能力、调度技术与合规资质。 3. **行业结构性矛盾与风险**：六大结构性矛盾包括东西部供需错配、算力层级失衡、软硬件生态割裂、投入回报失衡、异构标准不统一、算力与能耗错配。叠加政策合规、供应链、技术供需、绿色运维等四类风险，行业将经历矛盾博弈与螺旋升级。 4. **技术升级趋势明显**：算力调度、液冷、光通信、芯片与算电协同成为底层技术冲击方向。国产AI芯片出货占比超40%，液冷渗透率预计达37%，800G光模块成为标配，1.6T进入商用初期。 5. **商业模式竞争格局**：形成公有云厂商、电信运营商、第三方IDC服务商、地方国资平台四大阵营，各具资源禀赋与核心壁垒，竞争从规模转向效率与服务。 6. **算力产业链演进**：算力产业正从“卖硬件”向“卖服务”转变，中游算力运营成为核心环节，价值分配重心向服务端转移。 ## 关键信息 - **算力网升格**：2026年算力网与水电并列成为国家级基础设施，推动“算网融合、全域调度、算电协同”。 - **词元经济爆发**：日均词元调用量从2024年初1000亿跃升至2026年3月140万亿，两年增长超1000倍。 - **算力调度体系**：“1+M+N”三级调度架构，实现算力像水电一样流动，全国算力利用率提升。 - **算力运营模式**：从基础租赁到分层订阅，再到GaaS与行业专属定制，算力服务价值不断提升。 - **技术发展趋势**：液冷、高速光模块、国产AI芯片、算电协同等技术成为算力产业发展的核心驱动力。 - **行业估值重构**：算力利用率、词元产出能力、调度技术水平、合规资质成为新估值体系核心要素。 - **商业模式分化**：头部企业通过调度能力、行业客户与技术优势形成壁垒，中小服务商需向垂直赛道突围。 ## 产业链与行业趋势 ### 上游：算力硬件支撑层 1. **液冷赛道**：液冷从可选配置升级为主流方案，市场规模快速扩张，2025年达159.8亿元，预计2028年突破470亿元。冷板式液冷主导，浸没式液冷用于超高密度场景。 2. **高速光模块赛道**：800G成为数据中心标配，1.6T进入规模化商用。全球光模块市场预计2030年达1086亿美元，国内增速显著。 3. **算力核心芯片赛道**：国产AI芯片出货占比达41%，但软件生态与国际存在差距。7nm及以下先进制程受限，制约性能提升。 4. **存储系统赛道**：解决算力快速增长带来的“存墙”问题，成为关键配套环节。 5. **高速互联芯片赛道**：支撑异构算力融合与集群协同，是算力网络底层关键。 ### 中游：算力运营与调度服务 1. **智算中心建设**：从“规模扩张”转向“效率优先”，智算中心成为算力供给核心载体。 2. **算力运营模式**：GaaS模式推动算力从资源出租向服务增值转变，调度能力与合规资质成为核心壁垒。 3. **行业专属算力定制**：高合规场景下，算力服务具备高溢价与高粘性，但交付周期长、成本高。 ### 下游：高算力需求垂直行业 1. **推理侧成为算力消耗主体**：推理算力需求增速远超训练，推动算力运营向高并发、低时延场景倾斜。 2. **高价值行业落地**：金融、政务、医疗、工业等场景成为算力服务重点方向，推动算力资源精准配置。 ## 企业战略建议 - **算力产业经营企业**：需锚定布局、升级业务、抢占词元计价、液冷与算电协同红利，强化调度能力与行业定制化服务能力。 - **一二级产业投资人**：应分阶段布局，规避结构性过剩领域，聚焦高价值垂直方向，重构估值逻辑，防控政策、技术、合规等风险。 - **政策制定者**：需统筹标准、引导布局、设计交易机制、完善激励政策，推动算力网与能源、通信等基础设施协同。 - **长期不确定性与对冲策略**：行业需在绿电供给、储能经济性、跨系统协同效率间取得平衡，对冲技术、政策、市场波动风险。 ## 行业趋势展望 1. **算电协同加速**：依托绿电与储能技术，实现算力柔性负荷调节，提升能源效率与运营可持续性。 2. **国产替代深化**：国产芯片、液冷、光模块等环节持续提升，形成与海外算力的差异化互补。 3. **算力服务化**：算力从资源租赁向全链路服务升级，企业需构建综合服务能力以应对竞争。 4. **行业集中化趋势**：头部企业通过并购与技术升级形成优势，中小主体需向细分赛道转型。 5. **统一算力交易市场**：逐步构建全国统一算力交易体系，形成市场化定价与交易机制，推动行业效率提升。 ## 风险提示 - **政策合规风险**：不同地区合规要求差异显著，影响算力部署与运营。 - **供应链风险**：关键硬件依赖进口，面临地缘与技术限制。 - **技术供需错配**：异构算力调度、液冷改造等技术升级成本高，影响行业扩张。 - **绿色运维与数据安全风险**：高能耗与数据安全成为长期运营挑战。