20260517-华泰期货-新能源及有色金属周报_美国PPI走高担忧情绪再起_12页_2mb

报告摘要

美国PPI走高担忧情绪再起

核心内容

本报告主要分析了2026年5月15日铝、氧化铝及铝合金的市场情况，包括价格、库存、成本、利润及供需变化，并结合宏观和微观因素探讨市场走势。

主要观点

铝市场

价格：LME铝收盘价为2622.0美元/吨，沪铝主力收盘价为24360元/吨，华东、中原及佛山地区现货升贴水分别为-80元/吨、-190元/吨、-220元/吨，LME铝0-3升水达到历史高位。
供应：电解铝建成产能4559.2万吨，周度环比增加2.0万吨，运行产能4529.6万吨，周度环比增加5.0万吨，行业开工率98.03%。
需求：铝棒产量34.24万吨，周度环比增加0.11万吨；铝板带箔产量38.45万吨，周度环比增加0.32万吨。铝线缆龙头企业开工率67.00%，环比上升0.40%；铝板带龙头企业开工率72.60%，环比持平；铝箔龙头企业开工率74.30%，环比下降0.40%；铝型材开工率56.90%，环比上升0.80%。
库存：国内电解铝锭社会库存142.8万吨，周度环比下降1.3万吨；铝棒库存23.4万吨，周度环比下降2.5万吨。LME铝库存344000吨，上期所仓单库存478369吨。
利润：电解铝行业加权生产成本约16560元/吨，即时生产利润7810元/吨。
策略分析：美国PPI走高引发市场对流动性及加息的担忧，商品价格高位回落。但LME库存持续下滑，升水走高，显示微观数据向好。国内铝水比例持续攀升，社会库存进入去库周期。出口数据走强，预计4月出口量环比增长30-50%，5月继续增长10-20%。虽然原油价格上涨，但悲观情绪交易后，铝价具备逢低买入机会。
风险提示：海外矿石发生超预期扰动、宏观政策超预期扰动。

氧化铝市场

价格：氧化铝主力合约价格收盘于2727元/吨，山西地区现货价格2675元/吨，河南2680元/吨，山东2660元/吨，贵州2780元/吨，广西2680元/吨，进口氧化铝FOB价格310美元/吨。
供应：全国建成产能11732万吨，运行产能9345万吨，周度环比增加30万吨，开工率79.39%。
成本：几内亚铝土矿报价66.5美元/干吨，海运费37.5美元/吨，长单定价70美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方575元/吨。
库存：全国氧化铝总库存605.6万吨，周度环比增加7.6万吨。电解铝厂原料库存388.4万吨，周度环比增加1.2万吨。站台和港口库存156.2万吨，周度环比增加2.2万吨。港口库存50.0万吨，周度环比增加5.2万吨。氧化铝厂内成品库存11.0万吨，周度环比下降1.0万吨。仓单库存511825吨。
利润：按进口矿68美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2919元/吨，生产盈利-244元/吨。使用国产矿生产完全成本2752元/吨，生产利润-77元/吨。氧化铝进口盈亏-49元/吨。
策略分析：铝土矿市场经过长期观望后开始成交，主流价格68美元/吨，长单定价70美元/吨。海运费高位，几内亚开采柴油成本上涨77%，导致发运量下滑，成本支撑有力。供应端持续增加，过剩格局不改。06合约到期仓单压力大，近月合约价格创新低，但09合约跌破前低概率较低，近远月价差有望拉大。氧化铝供需仍维持过剩，仓单压力大，近月合约表现偏弱。
风险提示：海外矿石发生超预期扰动、宏观政策超预期扰动。