> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月金融数据总结 ## 核心内容 2026年5月金融数据显示，社融同比少增2607亿元，较前值有所收窄，但仍处于较低水平。整体来看，金融数据呈现边际改善，但内生性融资需求偏弱的格局未改变。 ## 主要观点 - **社融数据边际改善**：5月社融同比少增幅度较3-4月有所收窄，但整体仍偏弱。改善主要来自贷款，而科技领域直接融资需求仍是社融的主要支撑。 - **科技融资支撑社融**：5月企业债券和非金融企业境内股票融资同比分别多增219亿元和145亿元，尽管企业债券融资多增幅度显著收窄，但绝对水平仍较大，显示科技产业在融资方面表现稳健。 - **外需高景气，财政发力必要性低**：5月出口表现亮眼，为财政后置发力提供了空间。政府债券融资当月同比少增2362亿元，累计同比少增6352亿元，已连续4个月压低社融读数。 - **居民加杠杆意愿不足**：4月楼市小阳春未能拉动居民中长期贷款，5月楼市景气度回落，居民中长期贷款同比多减1317亿元，短贷需求也偏弱，同比少增632亿元。 - **企业贷款回暖但动能不足**：企业中长期贷款同比多增1100亿元，改善幅度有限，连续两个月新增规模为负。企业融资回暖可能主要受外需支撑，但内需偏弱限制了进一步扩张。 - **M1M2剪刀差收窄**：5月M1同比增速为5.5%，M2同比增速为8.6%，剪刀差缩小至3.1个百分点。此变化可能与财政支出和结汇有关，而非企业资金活性增强。 ## 关键信息 ### 社融数据 - 5月社融同比少增2607亿元，较前值改善。 - 企业债券融资同比多增219亿元，非金融企业境内股票融资同比多增145亿元。 - 政府债券融资连续4个月同比少增，累计少增6352亿元。 ### 贷款数据 - 5月人民币贷款同比多减913亿元，较前值明显改善。 - 企业中长期贷款同比多增1100亿元，但连续两个月新增规模为负，改善动能不足。 - 居民中长期贷款同比多减1317亿元，短贷需求同比少增632亿元。 ### M1M2数据 - 5月M1同比增速为5.5%，M2同比增速为8.6%，剪刀差缩小至3.1个百分点。 - M1M2剪刀差收窄可能与财政存款减少和结汇注入流动性有关。 ### 出口与外需 - 5月出口表现更加亮眼，为财政后置提供了余地。 - 企业融资回暖可能主要受外需支撑，但内需不足限制了进一步扩张。 ## 风险提示 - **贸易摩擦风险**：在贸易战升级背景下，经济复苏可能不及预期。 - **海外货币政策风险**：海外货币政策可能超预期紧缩，影响国内金融市场。 ## 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。本报告中的信息或观点不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所 - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - 电话：021-63325888 - 传真：021-63326786 - 网址：[www.dfzq.com.cn](http://www.dfzq.com.cn)