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长江期货白糖研究报告总结

一、核心内容概述

本报告发布于2026年6月26日，由长江期货股份有限公司产业服务总部软商品与聚酯产业中心研究员黄尚海撰写。报告主要分析了白糖市场的近期走势、供需格局、库存变化、外盘影响及投资策略建议，同时指出相关风险因素。

二、市场走势分析

1. 国内白糖价格持续回落

   • 本周白糖期价震荡偏弱，盘面重心回落至5210元/吨。
   • 产区价格：南宁从5330元/吨跌至5270元/吨，昆明同步下行至5105元/吨。
   • 销区价格：上海、日照、广州等地区报价同步下调，上海仍为全国最高价位，报价5640元/吨。
   • 价差稳定：产区与销区价差保持稳定梯度，未出现明显收扩。

2. 郑糖活跃合约表现

   • 郑糖6月22日触及阶段高点5345元/吨后持续回调，至6月25日收于5210元/吨。
   • 11号糖同步走弱，价格由13.69回落至13.54。
   • 市场整体呈现震荡偏弱格局，远期供应宽松预期主导。

三、供需与库存情况

1. 全球供需展望

   • 厄尔尼诺气候预期升温，多家机构下调全球食糖过剩预估，部分转向紧平衡或小幅短缺判断。
   • 2026/27榨季全球食糖产量预计1.80亿吨，同比减少1.1%，全年存在26.2万吨的小幅缺口。
   • 供应宽松预期升温，巴西丰产基本面仍主导市场，厄尔尼诺仅为短期催化剂。

2. 国内库存与进口情况

   • 国内白糖总库存持续去库，6月25日库存为22908吨，较前期明显下降。
   • 2026年5月进口21万吨，环比反弹，但同比增幅回落，进口成本有所降低。
   • 5月进口均价391.13美元/吨，环比走低，进口套利空间压缩。

四、外盘与成本影响

1. ICE原糖走势

   • 本周ICE原糖价格从13.36美分/磅上涨至13.54美分/磅，推升进口折算成本。
   • 配额外进口盈利由1677.54元/吨回落至1610.27元/吨，外盘上涨压制进口套利。

2. 汇率与油价影响

   • 美元兑雷亚尔震荡走高，巴西本币贬值利好糖厂售糖换汇。
   • 美元兑卢比小幅回落，印度出口成本上升。
   • 原油价格下行，弱化巴西糖厂转产乙醇意愿，利好食糖供给释放。

五、投资策略建议

1. 操作思路
   • 市场维持震荡偏弱格局，建议不主动追多，抄底操作保持谨慎。
   • 耐心等待盘面企稳信号，控制仓位，严格设置止损，规避价格持续下探风险。

六、风险因素分析

利多风险

• 厄尔尼诺气候持续发酵，可能打压印度、泰国甘蔗产量。
• 原油价格上涨可能推动巴西糖厂提高乙醇生产比例，减少食糖供应。

利空风险

• 美联储降息预期延后，美元走强压制外盘原糖。
• 巴西榨季制糖比例回升，全球供给宽松预期升温。
• 后续进口糖持续到港，加剧国内现货供给压力。

七、巴西榨季数据跟踪

1. 巴西中南部榨季表现
   • 5月下半月巴西中南部26/27榨季甘蔗压榨量4155万吨，同比大幅下降13.08%。
   • 甘蔗出糖率小幅提升，但制糖比例降至44.17%，同比减少8.01个百分点。
   • 产糖量显著收缩，最终产糖220.1万吨，同比减产25.62%，减幅达75.8万吨。

八、报告免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
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十、感谢

感谢长江期货产业服务总部对本报告的贡献。