20180611-华创证券-食品饮料行业周报_川酒调研反馈积极_啤酒迎世界杯主主题_22页_1mb

行业周报总结（20180604-20180610）

核心内容

白酒板块

• 核心观点：把握板块轮动机会，建议开始布局下半年高端、次高端白酒的中期行情。白酒行业从高到低的轮动从未缺席，产品结构优化和渠道信心增强推动行业景气传导。
• 近期表现：本周伊力特（+12.8%）、老白干（+11.0%）、迎驾（+10.4%）、顺鑫（+8.1%）涨幅较大，显示四轮次白酒开始提速。
• 行业趋势：16年高端酒（茅台、五粮液、国窖），17年次高端酒（洋河、汾酒、水井坊、舍得），18年初区域龙头（古井、口子窖、今世缘），当前老白干、伊力特、迎驾、贡酒、鬼酒表现突出。
• 投资建议：一是顺势而为，参与每一轮上涨标的；二是坚持守正，关注基本面强劲、业绩有后劲的一线和全国化次高端品牌，如茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等。

大众消费品板块

• 核心观点：大众消费品板块经历前期快速增长后，短期波动有所加大。随着A股投资者国际化趋势增强，龙头公司如海天、伊利、双汇、青啤入摩，估值体系逐步接轨国际，强者恒强格局进一步清晰。
• 投资建议：优选细分行业龙头，包括调味品（强烈推荐海天味业、涪陵榨菜、推荐中炬高新、安井食品）、烘焙（强烈推荐安琪酵母、推荐桃李面包）、啤酒（重点关注华润、重庆、青岛、燕京）、乳业（强烈推荐伊利、重点关注蒙牛）、休闲食品（强烈推荐绝味食品、推荐好想你、洽洽食品）。

主要观点

• 白酒行业轮动：白酒行业持续呈现从高端向次高端的轮动趋势，渠道信心提升，库存从低到高，推动产品结构升级。
• 产品结构优化：中高档产品持续快速增长，低档产品略显萎缩，行业整体向高附加值产品转型。
• 费用效率提升：龙头公司提升费用使用效率，以利润为导向，如青啤加强经销商费用真实性核查，推动销售策略转型。
• 品牌与渠道改革：水井坊通过“5+5+5”市场和“新老总代”模式推进渠道改革，提升品牌影响力；五粮液通过“百城千县万店”工程及三大数字化平台建设深化营销体系转型。
• 行业扩容与增长：次高端市场持续扩容，公司通过精准卡位和产品体系完善，享受高成长红利；伊力特和舍得酒业通过渠道优化和产品结构升级，推动业绩增长。

关键信息

• 重点公司表现：伊力特、老白干、迎驾、顺鑫农业、五粮液、水井坊、舍得酒业等表现突出，涨幅显著。
• 产品价格：6月8日，飞天茅台（53度）1499元/瓶，五粮液（52度）1099元/瓶，水井坊（52度）519元/瓶，洋河梦之蓝M3（52度）519元/瓶，泸州老窖（52度）238元/瓶。
• 市场数据：2018年1-4月白酒产量352.40万千升，同比增6.90%；葡萄酒产量同比下降7%，但进口量上升9.92%；啤酒产量同比微增2.40%。
• 投资评级：所有重点公司均被推荐“强推”，显示对行业及个股的乐观预期。

风险提示

• 高端酒竞争加剧：随着市场集中度提高，高端酒竞争将更加激烈。
• 食品品质风险：食品行业存在品质波动风险，需关注食品安全及监管变化。

行业数据

• 股票家数：91只，占比2.58%。
• 总市值：30,725.41亿元，占比5.11%。
• 流通市值：25,851.21亿元，占比6.05%。
• 机构配置比例：2018年一季末为10.91%。
• 估值数据：2018年6月8日，食品饮料板块绝对PE为35.06倍，PB为5.97倍；相对PE为2.78倍，PB为3.98倍。

行业新闻

• 水井坊邛崃项目：与邛崃市政府签署投资协议，计划投资30亿元建设全产业链基地，提升产能和品牌影响力。
• 国窖1573调价：北方市场自6月1日起执行新价格体系，38度经典装供货建议价650元/瓶，零售价739元/瓶。
• 婴幼儿奶粉注册：最新一批18个配方获批，显示行业规范化趋势。
• 人均饮奶量：中国人均饮奶量不足世界人均的三分之一，乳制品市场仍有巨大增长潜力。

总结

该周报指出，白酒板块在高端与次高端之间轮动，渠道信心增强和产品结构优化是主要驱动因素。伊力特、老白干、迎驾、顺鑫等表现突出，建议把握轮动机会，关注基本面强劲的一线和全国化次高端品牌。大众消费品板块受益于国际化趋势和龙头公司改革，重点推荐海天味业、伊利股份、绝味食品等。同时，啤酒行业因世界杯效应进入旺季，产品结构优化和费用效率提升是关键。整体来看，白酒和大众消费品板块表现良好，投资价值显著，但需注意高端酒竞争和食品品质风险。