> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货6月沪铜月度报告总结 ## 核心观点 - **沪铜价格走势**：本月沪铜价格上行，截至5月22日，最高价为108900元/吨，最低价为101730元/吨，月内振幅7.1%，涨幅3.8%。 - **市场环境**：宏观层面，美联储主席沃什上任后，市场预期通胀上升，加息预期增强，美元指数反弹压制铜价。但国际友好会谈和地缘政治缓和带来一定利好。 - **供需格局**：铜供应端存在资源紧缺问题，如铜矿事故、产量下降、硫酸出口禁令等，导致精炼铜供应紧张。但冶炼厂检修和政策影响使供给略显不足。 - **下游需求**：铜下游需求整体偏强，电力和算力需求稳定增长，但新能源汽车、房地产及家电需求略有下滑。 - **库存变化**：铜库存处于高位波动，月内库存去化正常，但随着旺季结束，预计去化速率将放缓。 ## 供应端分析 ### 铜矿供应 - 2026年4月中国进口铜矿砂及其精矿235万吨，同比下降19.0%。 - 1-4月累计进口991万吨，同比下降0.8%，为2020年12月以来首次出现累计进口量同比下滑。 - 印尼格拉斯伯格铜矿产能恢复至50%，预计下半年提升至65%，2027年底前全面投产。 - 智利铜产量预计下降2%至530万吨，但明年有望回升4%至约550万吨。 ### 冶炼厂费用 - 截至5月22日，我国现货粗炼费（TC）为-106.3元/干吨，RC费用为-10.72美分/磅，TC/RC费用继续下行。 - 5月电解铜产量预计为116.75万吨，环比下降1.14万吨。 - 5月检修影响明显，有5家冶炼厂处于检修状态，其中1家检修持续至7月。 - 6月至8月有3家冶炼厂检修，其中1家延迟至10月。 ## 需求端分析 ### 表观消费 - 2026年3月电解铜表观消费量为136.79万吨，环比增加19.4万吨，增幅16.53%。 - 海内外电力及算力需求长期稳定增长，但新能源汽车、房地产及家电需求有所下滑。 ### 电力与算力需求 - “十五五”期间，中国计划投资超过5万亿元用于电网工程，包括输电通道和省间电力互济工程。 - 厄尔尼诺影响下，高温天气将增加空调用电需求，干旱可能影响水电发电能力，极端天气或导致电力设备受损，增加保供压力。 - 今夏全国最高用电负荷预计达到16亿千瓦，较去年增加9000万千瓦。 ### 房地产与基建 - 2026年1-4月房地产开发投资同比下降13.7%，住宅投资下降13.1%。 - 房屋施工面积同比下降12.1%，新开工面积下降22.0%，竣工面积下降24.0%。 - 房地产需求疲软，但基建需求相对稳定。 ### 家电需求 - 2026年4月空调产量2819.1万台，同比下降4.7%。 - 冰箱产量1010.5万台，同比增长19.3%。 - 洗衣机产量1021.0万台，同比增长5.3%。 - 家电出口同比增长超过一倍，尤其是新能源汽车出口增长显著。 ## 库存分析 ### 全球交易所库存 - 截至2026年5月22日，LME铜库存为39.19万吨，环比下降0.93%，同比增长135.34%。 - COMEX铜库存为63.40万短吨，环比上升5.01%，同比增长266.24%。 - 两者库存均处于高位，虽矿端资源紧缺，但库存尚未构成压力。 ### 上期所库存 - 截至2026年5月25日，上期所电解铜库存为10.07万吨，环比下降30.96%，同比增长217.01%。 - 月内铜价上涨后成交氛围好转，库存去化正常，但上涨至高位后出现抵触情绪，预计旺季尾声库存去化放缓。 ## 未来展望 - **宏观因素**：需密切关注美国经济数据对美联储利率的影响，通胀预期和加息概率仍是影响铜价的重要因素。 - **供应端**：铜矿端资源紧缺局面仍将持续，但政策对冶炼厂产能的管控可能进一步限制产量。 - **需求端**：电力和算力需求稳定增长，但新能源汽车、房地产及家电需求可能继续承压。 - **库存变化**：库存高位波动，后续去化速率放缓，市场流动性问题可能制约铜价上涨空间。 ## 关键数据与趋势 | 指标 | 数据 | |------|------| | 沪铜月内最高价 | 108900元/吨 | | 沪铜月内最低价 | 101730元/吨 | | 电解铜产量（5月） | 116.75万吨 | | 电解铜表观消费量（3月） | 136.79万吨 | | 新能源汽车产量（4月） | 132万辆 | | 新能源汽车出口（4月） | 43万辆，同比增长1.1倍 | | LME铜库存（5月） | 39.19万吨 | | COMEX铜库存（5月） | 63.40万短吨 | | 上期所电解铜库存（5月） | 10.07万吨 | ## 数据来源 - 国家统计局 - 海关总署 - SMM（上海金属网） - Wind - 金十期货网站 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。 - 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。 - 报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 ## 联系方式 - 冠通期货研究咨询部 - 分析师：王静（F0235424/Z0000771） - 电话：010-85356618 - 服务热线：400-6678-656 ## 结论 沪铜价格在6月预计保持偏强震荡，主要受供应端紧缺和下游需求偏强支撑。但需警惕宏观政策变化和市场流动性问题对上涨空间的制约。建议投资者关注美国经济数据及美联储利率动向，同时关注国内政策对冶炼厂产能的影响。