> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国2月CPI前瞻：油价飙升前的平静 ## 核心内容概述 本报告主要分析2026年2月美国消费者价格指数（CPI）的前瞻，结合当前市场环境与经济数据，探讨通胀走势及对美国经济的影响。报告指出，尽管近期美国非农就业数据表现不佳，但整体经济仍维持稳健增长。同时，中东局势与油价波动成为影响美国通胀及美联储政策的重要变量。 --- ## 主要观点 1. **通胀预期上行** - 本周原油价格的飙升导致美国通胀预期快速上升，市场开始担忧滞胀或衰退风险。 - 美国2月CPI数据预期为环比增长0.25%-0.3%，核心CPI环比增长预期为0.2%左右，显示通胀压力持续改善。 2. **经济数据表现分化** - 尽管2月非农数据疲软，但近期公布的制造业和服务业PMI、ADP就业趋势等数据表现较好，显示经济基本面相对稳固。 - 市场更倾向于定价“滞胀”而非单纯“衰退”，表明通胀黏性仍是当前关注的焦点。 3. **油价对通胀的传导效应** - 原油价格对燃油CPI分项的传导率为50%，因此油价波动对整体CPI影响显著。 - 若3、4月油价维持在150美元/桶，CPI同比增速将分别提升1.80和2.04个百分点，升至4.19%和4.43%。 - 若油价维持在100美元/桶至年底，12月CPI同比增速将升至3.48%。 4. **市场反应与资产表现** - 中东局势升温引发避险情绪，导致除原油、美元与人民币外的大部分资产下跌。 - 原油因地缘冲突和供应担忧而上涨，而黄金和白银因流动性影响而下跌。 5. **关注重点** - 2月CPI数据需关注二手车价格走势及核心服务通胀是否延续。 - 市场对核心通胀黏性的担忧可能进一步升温，需密切关注后续数据。 --- ## 关键信息 - **市场情绪**：受伊朗局势和油价上涨影响，市场对美国滞胀风险担忧上升。 - **经济基本面**：尽管2月非农数据不佳，但整体经济表现仍好于预期，一季度增长预计稳健。 - **油价影响**：油价是当前美国CPI走势的核心变量，其上涨将对通胀形成显著压力。 - **CPI预测**：市场对2月CPI环比增长预期为0.25%-0.3%，核心CPI环比增长预期为0.2%。 - **风险提示**：伊朗局势、特朗普政策、美联储降息幅度及高利率持续时间是潜在风险点。 --- ## 风险提示 - 伊朗局势发展超预期可能进一步加剧地缘风险，影响全球油价。 - 特朗普政策可能带来市场不确定性，对经济和政策预期产生扰动。 - 美联储若降息幅度过大，可能导致通胀反弹甚至失控。 - 若美联储维持高利率水平过久，可能引发金融系统流动性危机。 --- ## 数据来源与说明 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 - 市值与PE数据截止至2026年2月27日，港股市值以港币计，汇率为1.1406。 - 盈利预测基于东吴证券研究所的分析。 --- ## 表格数据概览 | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 26EPS (元) | 27EPS (元) | 26PE | 27PE | |--------------|------------|------------|---------------|------------|------------|--------|--------| | 600989.SH | 宝丰能源 | 能源化工 | 1,755 | 1.92 | 2.03 | 12 | 12 | | 600309.SH | 万华化学 | 能源化工 | 2,911 | 5.13 | 5.79 | 18 | 16 | | 688390.SH | 固德威 | 电新 | 212 | 3.71 | 4.89 | 23 | 18 | | 300418.SZ | 昆仑万维 | 传媒互联网 | 767 | -0.34 | 0.08 | - | 764 | | 688702.SH | 盛科通信-U | 电子 | 808 | 0.13 | 0.32 | 1516 | 616 | | 1768.HK | 呜呜很忙 | 食饮 | 924 | 14.02 | 17.32 | 27 | 21 | | 000338.SZ | 潍柴动力 | 汽车 | 2,447 | 1.62 | 1.78 | 17 | 16 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,201 | 3.41 | 3.90 | 34 | 30 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 917 | 1.78 | 2.28 | 81 | 63 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 264 | 1.20 | 1.37 | 17 | 15 | --- ## 联系信息 - **东吴证券研究所机构销售通讯录** - **华北区域** - 安娜：188-0120-3679 - 卢亚英：136-8127-5172 - 姚瑶：156-0117-6366 - 李佳南：156-5220-3010 - 韩琳：150-6618-8388 - 刘诗琦：188-1179-3924 - 程心泽：186-0064-7575 - 张寅瑜：178-6422-3739 - **华东区域** - 武晋婧：186-2108-1818 - 谢彤：185-2133-4346 - 韩青：188-1735-2981 - 朱纹佳：139-6218-9151 - 王馨卉：182-2161-6582 - 张祎晶：186-1826-9782 - 刘彦琪：131-2261-7959 - 宦明：138-1515-6350 - 周昕怡：137-7214-0996 - 毕爽：138-0437-1290 - **华南** - 封彦竹：159-8913-2407 - 姚珂：188-2332-0511 - 吴芳虹：198-6673-6086 - 李奇睿：156-0186-0246 - **区域** - 闫娜：188-2428-5225 - 先琳：185-6563-7776 - 祝如玉：188-2642-4740 - 俞云帆：136-5231-0364 - 刘玥：189-8879-2763 - **保险机构业务** - 俞雅敏：186-1637-6606 - 罗媛：187-0190-2356 - 刘昕彤：188-1130-9155 - 董尚文：191-2133-4561 - 江迎若：186-1612-2668 - 缪依梦：138-6201-1573 - **银行及创新业务** - 汤婷：138-1190-4357 - 梅沁：150-5733-5883 - 王莹莹：135-8175-2401 - 王朝阳：136-6137-9921 - 张琛：151-0450-0067 - 陈睿：159-0049-9885 - 郭欣然：173-1097-5925 - 过云龙：157-0156-0032 - **私募业务** - 杭静：136-0165-9578 - 宋林秋：188-1027-3834 - 刘茜：137-7211-1521 - 马昕妍：180-6149-7613 - 黄奕晗：156-1873-5185 - 赵已诺：131-6630-5338 - 励洁茹：135-8665-3825 - **海务外业** - 武晋婧：186-2108-1818 - 孙晓颖：138-1825-4490 - 陆梦杰：150-0621-2434 - **幕非华公南** - 杨铭：134-8060-0104 - 陈维彤：159-7956-7783 - 李迪：156-5296-8676 --- ## 法律声明 - 本公众号为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号。 - 内容均来自东吴证券研究所已正式发布的研究报告。 - 本订阅号所载内容不构成投资建议，东吴证券及研究所对因此产生的损失不承担任何责任。 - 未经授权，禁止复制、转载或修改本订阅号内容。