> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新旧动能转换背景下A股慢牛风格分析总结 ## 核心内容 本文从政治经济学视角出发，分析了新旧动能转换对A股市场风格的影响，提出当前A股市场正形成“老经济稳，新经济牛”的慢牛格局，并指出未来市场风格不会简单切换，投资策略应根据资金类型进行差异化配置。 ## 主要观点 1. **新旧动能转换是经济发展的核心任务** 在中美科技竞赛背景下，中国正推动“老经济稳住，新经济加速”的经济发展目标。传统经济（如地产）以“稳定”为主，新经济（如AI）则以“增长”为核心。 2. **资本市场是经济转型的引导工具** 股市不仅是经济晴雨表，更是引导资金流向科技创新和新质生产力的重要平台。通过提高新经济市值占比和大市值科技公司占比，有助于资源配置向创新产业倾斜。 3. **慢牛格局的形成机制** 在新旧动能转换过程中，传统经济股票估值维持在较低水平，以稳定市场，控制宽基指数的上行斜率。新经济股票则因成长性强而获得更高估值，形成“双轮驱动”的慢牛格局。 4. **风格切换可能性较低** 在全球AI共识未发生实质性松动之前，A股风格难以发生趋势性切换。因此，相对收益资金可继续向新经济倾斜，而绝对收益资金则可把握阶段性再平衡机会。 5. **投资策略建议** - **相对收益资金**：可向新经济倾斜，关注AI、科技等成长性板块。 - **绝对收益资金**：可均衡配置新老经济，尤其是对于有OCI账户的险资，可参与阶段性风格再平衡交易。 - **风格切换临界点**：若全球AI算力共识松动，老经济可能迎来趋势性机会。 ## 关键信息 - **新经济市值占比**：目前A股科技板块市值占比超过三成，“两创板”总市值超35万亿元，未来将继续支持科技企业上市。 - **大市值科技公司占比**：市值超千亿的科技公司占比已达45%，预计这一比例将持续上升。 - **慢牛格局特征**：宽基指数稳步上行，新经济承担上涨动能，传统经济维持稳定，整体风险可控。 - **行业表现差异**：通信、电力设备及新能源等新经济行业在景气度、估值提升空间等方面表现较好；传统经济行业如地产、银行等则处于相对弱势。 - **风格再平衡机会**：阶段性风格再平衡交易存在，但持续性不强，非趋势性切换。 ## 投资建议 | 资金类型 | 投资策略 | |----------------|------------------------------------------------| | 相对收益资金 | 向新经济倾斜，关注AI、科技等成长性板块，把握右侧机会 | | 绝对收益资金 | 均衡配置新老经济，尤其关注有OCI账户的险资，把握阶段性再平衡交易机会 | ## 风险提示 - 国际地缘政治风险超预期 - 监管政策变化超预期 ## 图表与数据 - 图1至图11展示了中美科技竞赛、新经济与传统经济的对比、行业估值、PE水平、慢牛斜率等关键数据。 - 表1和表2提供了2026年6月和下半年的行业打分表，用于评估各行业在宏观、景气、估值等方面的表现。 ## 结论 在内外因共振的背景下，A股市场风格将保持“老经济稳，新经济牛”的格局，不会发生简单彻底的切换。投资需顺势而为，相对收益资金向新经济倾斜，绝对收益资金则可兼顾新老经济，把握阶段性机会。未来风格切换仍需等待全球AI共识发生实质性变化。