20260625-浙商证券-陆家嘴论坛学习心得与策略启示_新旧动能转换的全局任务如何塑造本轮A股慢牛风格_11页_865kb

新旧动能转换背景下A股慢牛风格分析总结

核心内容

本文从政治经济学视角出发，分析了新旧动能转换对A股市场风格的影响，提出当前A股市场正形成“老经济稳，新经济牛”的慢牛格局，并指出未来市场风格不会简单切换，投资策略应根据资金类型进行差异化配置。

主要观点

1. 新旧动能转换是经济发展的核心任务
   在中美科技竞赛背景下，中国正推动“老经济稳住，新经济加速”的经济发展目标。传统经济（如地产）以“稳定”为主，新经济（如AI）则以“增长”为核心。

2. 资本市场是经济转型的引导工具
   股市不仅是经济晴雨表，更是引导资金流向科技创新和新质生产力的重要平台。通过提高新经济市值占比和大市值科技公司占比，有助于资源配置向创新产业倾斜。

3. 慢牛格局的形成机制
   在新旧动能转换过程中，传统经济股票估值维持在较低水平，以稳定市场，控制宽基指数的上行斜率。新经济股票则因成长性强而获得更高估值，形成“双轮驱动”的慢牛格局。

4. 风格切换可能性较低
   在全球AI共识未发生实质性松动之前，A股风格难以发生趋势性切换。因此，相对收益资金可继续向新经济倾斜，而绝对收益资金则可把握阶段性再平衡机会。

5. 投资策略建议

   • 相对收益资金：可向新经济倾斜，关注AI、科技等成长性板块。
   • 绝对收益资金：可均衡配置新老经济，尤其是对于有OCI账户的险资，可参与阶段性风格再平衡交易。
   • 风格切换临界点：若全球AI算力共识松动，老经济可能迎来趋势性机会。

关键信息

• 新经济市值占比：目前A股科技板块市值占比超过三成，“两创板”总市值超35万亿元，未来将继续支持科技企业上市。
• 大市值科技公司占比：市值超千亿的科技公司占比已达45%，预计这一比例将持续上升。
• 慢牛格局特征：宽基指数稳步上行，新经济承担上涨动能，传统经济维持稳定，整体风险可控。
• 行业表现差异：通信、电力设备及新能源等新经济行业在景气度、估值提升空间等方面表现较好；传统经济行业如地产、银行等则处于相对弱势。
• 风格再平衡机会：阶段性风格再平衡交易存在，但持续性不强，非趋势性切换。

投资建议

风险提示

• 国际地缘政治风险超预期
• 监管政策变化超预期

图表与数据

• 图1至图11展示了中美科技竞赛、新经济与传统经济的对比、行业估值、PE水平、慢牛斜率等关键数据。
• 表1和表2提供了2026年6月和下半年的行业打分表，用于评估各行业在宏观、景气、估值等方面的表现。

结论

在内外因共振的背景下，A股市场风格将保持“老经济稳，新经济牛”的格局，不会发生简单彻底的切换。投资需顺势而为，相对收益资金向新经济倾斜，绝对收益资金则可兼顾新老经济，把握阶段性机会。未来风格切换仍需等待全球AI共识发生实质性变化。