> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业投资机会分析总结 ## 核心内容 - **Semtech 收购 HieFo**：2026 年 3 月，Semtech 收购了磷化铟（InP）光电器件制造商 HieFo，补齐了光侧短板，加速推进“光电一体化”布局，形成从电信号处理到光信号转换的“端到端”设计能力。 - **光电一体化趋势**：随着光通信向 1.6T/3.2T 演进，以及 LPO 架构的崛起，电芯片的价值量将显著提升，从传统 DSP 架构中解放，成为信号均衡与补偿的核心组件。 - **LPO 架构的影响**：LPO 移除了 DSP，使 Driver 和 TIA 成为关键组件，对线性度、均衡补偿能力和噪声系数提出更高要求，推动电芯片价值提升。 - **光模块市场增长**：LightCounting 预计 2026 年以太网光模块市场将增长 65%，AOC 和 DWDM 模块销售亦将提升，AI 带动光模块需求。 - **行业投资建议**：建议重点关注光通信电芯片布局的核心企业，包括 TIA/Driver 设计企业、代工制造企业以及液冷和太空算力相关企业。 ## 主要观点 - **技术升级推动价值提升**：Semtech 通过收购 HieFo，增强了其在 InP 光电领域的实力，推动 800G、1.6T 和 3.2T 产品线的迭代，并实现单模块价值量跃升。 - **LPO 架构重塑产业链**：LPO 架构的普及使得电芯片承担更多信号处理任务，推动 Driver 和 TIA 的技术升级和价值增长。 - **光模块市场需求旺盛**：随着 AI 训练和数据中心需求的增加，光模块市场呈现快速增长趋势，预计 2026 年增长 65%，未来几年仍将保持增长。 - **算力产业链成为重点**：光通信、液冷、太空算力三大方向成为当前及未来重点投资领域，其中光模块行业龙头如中际旭创、新易盛等被重点推荐。 ## 关键信息 - **Semtech 收购 HieFo**：完成对 HieFo 的收购，具备从电信号处理到光信号转换的“端到端”设计能力。 - **LPO 架构技术优势**：LPO 架构移除 DSP，降低功耗和时延，Driver 和 TIA 成为核心组件，提升其价值量。 - **光模块市场预测**：LightCounting 预计 2026 年以太网光模块市场将增长 65%，AI 驱动下市场前景广阔。 - **投资标的推荐**： - **光通信**：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态。 - **铜链接**：沃尔核材、精达股份。 - **算力设备**：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 - **液冷**：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 - **边缘算力平台**：美格智能、广和通、移远通信。 - **卫星通信**：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 - **IDC**：东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 - **其他**：威腾电气。 ## 行情回顾 - **通信板块整体上涨**：2026 年 5 月 4 日至 10 日，通信板块整体上涨，其中量子通信表现最优，涨幅达 13.3%。 - **重点个股表现**： - **涨跌幅前五名**：通鼎互联（+30.759%）、东方国信（+25.324%）、光迅科技（+25.256%）、大位科技（+24.230%）、中天科技（+23.490%）。 - **涨跌幅后五名**：ST南都（-38.079%）、*ST闻泰（-14.296%）、佳创视讯（-6.090%）、*ST春兴（-5.960%）、ST信通（-2.254%）。 ## 技术与市场动态 - **格罗方德推出 SCALE CPO 平台**：SCALE CPO 是业界首个 OCI MSA 合规的 CPO 光模块平台，基于硅光子技术，提升带宽密度和系统可扩展性。 - **MRC 协议发布**：OpenAI 联合 AMD、博通、英特尔、微软和英伟达推出 MRC 协议，提升 AI 训练网络的性能与韧性。 - **AMD 苏姿丰观点**：智能体 AI 正在改变算力格局，CPU 与 GPU 的配比将向 1:1 演进，推动服务器 CPU 市场增长。 - **联发科启用 AI 研发数据中心**：基于英伟达 DGX B200 平台，采用节能浸没式冷却技术，打造高算力 AI 计算平台。 ## 风险提示 - AI 发展不及预期 - 算力需求不及预期 - 市场竞争风险 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅在 15% 以上）、增持（涨幅在 5%~15% 之间）、持有（涨幅在 -5%~+5% 之间）、减持（跌幅在 5% 以上）。 - **行业评级**：增持（涨幅在 10% 以上）、中性（涨幅在 -10%~+10% 之间）、减持（跌幅在 10% 以上）。 ## 相关研究 1. 《通信：海外云厂商财报的启示》 2026-05-05 2. 《通信：光通信之“成长的烦恼”》 2026-04-26 3. 《通信：AI 基建：第一性原理下的能源体系重构》 2026-04-25