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万联晨会总结（2026年05月13日）

核心内容概述

2026年5月13日的万联晨会内容涵盖了A股与港股市场表现、美国及欧洲等国际市场的动态、宏观经济数据、行业跟踪报告及投资建议。会议聚焦于科技与资源板块、输入性通胀、货币政策、血制品、教育及中药等行业的分析，同时关注特斯拉人形机器人产业的最新进展。

市场回顾

A股市场表现

• 指数表现：上证指数收跌0.25%，报4214.49点；深证成指跌0.47%，创业板指微涨0.15%。
• 成交量：沪深两市A股成交额约3.24万亿元人民币，超3800股下跌。
• 行业表现：通信、公用事业行业领涨；综合行业领跌。
• 概念板块：兵装重组概念、光纤概念涨幅居前。
• 港股市场：恒生指数跌0.22%，恒生科技指数跌0.70%。

国际市场表现

• 美国市场：道指涨0.11%，标普500指数跌0.16%，纳指跌0.71%。
• 欧洲市场：收盘全线下跌。
• 亚太市场：多数下跌，日经225指数微涨0.52%。

重要新闻

美国商界代表访华

• 事件：马斯克、库克等16位美国商界代表将随特朗普访华。
• 领域覆盖：科技、金融、航空、农业等。

美国4月CPI数据

• 整体CPI：环比上涨0.6%，同比上涨3.8%。
• 核心CPI：环比上涨0.4%，同比上涨2.8%。
• 通胀来源：主要来自能源和食品价格。
• 能源价格：环比上涨3.8%，12个月累计涨幅达17.9%。
• 食品价格：环比上涨0.5%，同比上涨3.2%。

研报精选

科技与资源板块受机构关注

• 基金表现：一季度基金净值回落，股票型和混合型基金占比下降。
• ETF表现：股票型ETF基金净值下降25.54%。
• 基金持仓：股票仓位在80%以上的基金占比超六成。
• 行业分布：通信、电力设备、石油石化等板块获重点加仓。
• 政策支持：资本市场“十五五”规划推动新旧动能转换，A股市场稳定性增强。

输入性通胀走强，内生动能边际改善

• CPI数据：非食品项推动CPI温和上行，食品项为主要拖累。
• PPI数据：环比上涨1.7%，同比从0.5%扩大至2.8%。
• PPI-CPI剪刀差：自2022年7月以来首次转正。
• 行业影响：能化产业链价格强势，下游高端制造业分化。
• 风险提示：地缘政治风险、大宗商品价格上行、居民消费疲弱。

精准有效实施适度宽松的货币政策

• 政策动向：央行发布2026年第一季度货币政策执行报告。
• 货币政策：流动性宽松基调延续，结构性工具加码。
• 贷款利率：企业贷款加权平均利率约3.1%，处于历史低位。
• 投资策略：关注高股息银行股，优选稳健性品种及低估值股份行。
• 风险提示：宏观经济下行、净息差承压、监管收紧。

血制品：调整阵痛期，关注经营拐点

• 行业现状：2025年血制品行业增收不增利，2026Q1持续承压。
• 业绩数据：2025年收入同比增速0.55%，2026Q1同比增速-19.90%；归母净利润同比增速分别为-34.55%和-53.17%。
• 投资建议：关注行业产能释放、需求复苏及头部企业并购与研发进展。
• 风险提示：产品价格下行、研发不达预期。

营收增长韧性仍存，教育景气度持续提升

• 行业表现：社会服务板块营收增速4.84%，利润同比下降4.11%。
• 细分板块：
  • 旅游及景区：营收增长5.77%，净利润下降29.77%。
  • 酒店餐饮：营收下降1.94%，净利润下降2.95%。
• 投资建议：关注OTA平台、连锁餐饮龙头、体育赛事等新兴体验业态。
• 风险提示：自然灾害、政策变化、宏观经济不及预期。

中药：业绩承压，估值偏低

• 板块表现：中药板块跑输医药行业2.92个百分点。
• 业绩数据：2025年全年和2026Q1收入均实现正增长的公司包括华润三九、广誉远等。
• 投资建议：关注OTC赛道低估值修复、院内创新驱动及基药目录受益标的。
• 风险提示：院外消费修复慢、集采影响、创新研发不及预期。

特斯拉人形机器人产业进展

• 产业动态：
  • 特斯拉将启动首座大规模人形机器人工厂，年产能设计为100万台。
  • 第二代产线在得州超级工厂同步筹备，长期目标1000万台/年。
  • 第三代Optimus V3预计年中亮相，2026年7-8月投产。
• 行业前景：人形机器人产业从技术突破迈向规模化商业化。
• 投资建议：关注核心零部件厂商，如精密减速器、执行器、传感器等。
• 风险提示：政策效果不及预期、需求不及预期、市场竞争加剧。

总结要点

• 市场情绪：A股整体偏弱，但部分行业和概念板块表现较好；国际股市震荡。
• 政策动态：国内货币政策持续宽松，资本市场改革推进。
• 行业趋势：
  • 科技与资源板块受关注。
  • 血制品、中药行业处于调整期，估值偏低。
  • 教育与旅游行业景气度回升。
• 企业动向：
  • 特斯拉人形机器人产业进展迅速，为行业带来新机遇。
  • 宇树科技推出R1系列人形机器人，价格定位较低，技术开放。
• 投资建议：关注科技成长、资源板块、人形机器人产业链及低估值修复机会。

风险提示

• 宏观经济风险：国内经济表现不及预期、居民消费疲软。
• 政策风险：监管政策变化、集采政策影响。
• 行业风险：输入性通胀压力、市场竞争加剧、研发不及预期。

分析师信息

• 陈达：执业证书编号 S0270524080001
• 宫慧菁：执业证书编号 S0270524010001
• 于天旭：执业证书编号 S0270522110001
• 郭懿：执业证书编号 S0270518040001
• 黄婧婧：执业证书编号 S0270522030001
• 蔡梓林：执业证书编号 S0270524040001
• 李晨崴：执业证书编号 S0270525110001

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