> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报总结 ## 核心内容 本周国际油价在地缘政治冲突和供需变化的双重影响下震荡上行。地缘风险溢价因美伊军事冲突升级及霍尔木兹海峡多艘油轮遇袭而快速抬升，推动油价上涨。然而，伊朗与阿曼开辟临时航运通道及卡塔尔、科威特原油出口逐步恢复，使得涨幅一度收窄。同时，美国原油库存超预期下降、沙特上调亚洲原油官方售价也支撑了油价的上涨。尽管如此，供需层面的修复因素如伊拉克原油出口增加、库尔德地区产量恢复、美国汽油库存上升及消费旺季临近尾声、炼厂检修预期，对油价上行形成制约。 ## 主要观点 - **地缘风险驱动油价上涨**：美伊冲突升级及霍尔木兹海峡航运受阻的担忧推动地缘风险溢价抬升，支撑油价。 - **供需因素制约涨幅**：伊朗与阿曼的临时航运通道、卡塔尔和科威特原油出口恢复，以及伊拉克产量增加，缓解了市场对供应中断的担忧。 - **美国库存下降支撑油价**：美国原油库存超预期下降，进一步提振油价。 - **沙特调价预期增强市场信心**：沙特上调亚洲原油官方售价，对油价形成支撑。 - **消费与炼厂因素**：美国汽油库存上升、消费旺季结束及炼厂检修预期，限制油价上涨空间。 ## 关键信息 ### 原油价格 - **布伦特原油**：本周均价为94.5美元/桶，环比上涨50美元/桶。 - **WTI原油**：本周均价为90.0美元/桶，环比上涨66美元/桶。 - **俄罗斯ESPO原油**：本周均价为60.0美元/桶，环比上涨0美元/桶。 ### 原油库存 - **美国原油库存**：截至2026年8月28日，库存量为71,106万桶，环比下降757万桶。 - **美国商业原油库存**：库存量为42,446万桶，环比下降445万桶。 - **美国战略原油库存**：库存量为28,660万桶，环比下降312万桶。 - **美国库欣原油库存**：库存量为2,251万桶，环比上升8万桶。 ### 原油供给 - **美国原油产量**：截至2026年8月28日，产量为1,386万桶/天，环比上升2万桶/天。 - **美国原油钻机数量**：截至2026年9月4日，为449台，环比上升2台。 - **美国压裂车队数量**：截至2026年8月28日，为180部，环比下降1.1部。 ### 原油需求 - **美国汽油消费量**：截至2026年8月28日，为892万桶/天，环比下降12万桶/天。 - **美国柴油消费量**：截至2026年8月28日，为339万桶/天，环比下降45万桶/天。 - **美国航煤消费量**：截至2026年8月28日，为175万桶/天，环比下降2万桶/天。 ### 原油进出口 - **美国原油进口量**：截至2026年8月28日，为677万桶/天，环比上升61.2万桶/天。 - **美国原油出口量**：截至2026年8月28日，为448万桶/天，环比上升69.1万桶/天。 - **美国原油净进口量**：截至2026年8月28日，为229万桶/天，环比下降8万桶/天。 ## 本周石油石化板块行情回顾 ### 板块表现 - **上涨前三**：石化机械（+1.6%）、中国石油化工股份（+0.5%）、中国石化（+0.4%）。 - **下跌前三**：石化油服（-4.7%）、中油工程（-2.9%）、中海油服（-2.7%）。 ### 上市公司表现 - **中国海油**：股价33.4元，市值15,880亿人民币，近一周-2.3%。 - **中国海洋石油**：股价21.7元，市值10,298亿人民币，近一周-1.5%。 - **中国石油**：股价11.2元，市值20,443亿人民币，近一周-0.5%。 - **中国石油股份**：股价8.8元，市值16,077亿人民币，近一周-0.8%。 - **中国石化**：股价5.5元，市值6,627亿人民币，近一周0.4%。 - **中国石油化工股份**：股价4.1元，市值5,008亿人民币，近一周0.5%。 - **中海油服**：股价12.5元，市值596亿人民币，近一周-2.7%。 - **中海油田服务**：股价7.3元，市值300亿人民币，近一周-1.0%。 - **海油工程**：股价6.2元，市值272亿人民币，近一周0.0%。 - **海油发展**：股价4.0元，市值402亿人民币，近一周0.3%。 ### 估值对比 - **三桶油A/H股估值**：中国石油A股PE为12.4倍，H股PE为9.8倍；中国石化A股PE为13.2倍，H股PE为10.0倍；中国海油A股PE为11.5倍，H股PE为9.5倍。 - **海外公司平均估值**：PE为5.8倍，PB为2.4倍。 ### 敏感性分析 - **中海油归母净利润对油价敏感性**：随着油价上涨，中海油归母净利润预计增加。 - **中海油股息率对油价敏感性**：油价上涨对股息率有正向影响，但受税收政策影响。 - **中石油归母净利润对油价敏感性**：油价上涨对中石油归母净利润有显著正向影响。 - **中石化归母净利润对油价敏感性**：油价上涨对中石化归母净利润有正向影响。 ## 风险提示 1. 地缘政治因素可能对油价造成大幅度干扰。 2. 宏观经济增速严重下滑可能导致需求端不振。 3. 新能源的快速发展可能加大替代传统石油需求的风险。 4. OPEC+联盟可能修改石油供应计划，影响市场供需平衡。