> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康农种业（920403）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 康农种业在2026年半年报中表现出强劲的业绩增长，主要得益于核心品种“康农玉8009”的市场认可和销售旺季延长。公司持续推进全球化战略，海外市场营收同比增长100%。整体来看，公司营收和净利润均实现显著提升，财务结构稳健，盈利预测保持乐观。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年半年报显示，公司实现营业收入6,802.05万元，同比增长48.28%；归母净利润1,502.35万元，同比增长72.91%；扣非归母净利润905.04万元，同比增长126.60%。 - **核心品种拉动增长**：康农玉8009在黄淮海区域销售延伸至第二季度，带动营收大幅增长。该品种在华东、华中、华北和西北地区表现尤为突出。 - **销售旺季延长**：农历春节时点偏晚，导致销售旺季延长，进一步推动了营收增长。 - **毛利率提升**：2026H1玉米种毛利率为47.62%，同比提升7.17个百分点，主要得益于制种成本下降。 - **区域表现分化**：华东、华中、华北、西北、西南、华南地区营收均实现增长，但东北地区因品种更新迭代周期，营收下滑较大。 - **海外市场拓展**：2026H1境外营收为130.42万元，同比增长100%。尽管当前毛利率为-5.46%，但长远来看，有助于公司在非洲市场的口碑积累。 - **合同负债增长**：2026Q2末合同负债达1.5亿元，同比增长37%，主要由于黄淮海区域提前预收2026-2027年销售季货款。 - **期间费率下降**：公司期间费用同比增长19%，但期间费率下降7.7个百分点，主要受益于营收增长。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.02/1.24/1.49亿元，同比增长34%/22%/20%，维持“买入”评级。 - **财务指标稳健**：公司资产总计和负债合计均呈增长趋势，资产负债率有所波动但总体可控。所有者权益持续增加，市净率逐步下降。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 336.66 | 361.66 | 450.67 | 539.69 | 646.51 | | 同比(%) | 16.80 | 7.43 | 24.61 | 19.75 | 19.79 | | 归母净利润(百万元) | 82.60 | 75.93 | 101.53 | 124.11 | 148.71 | | 同比(%) | 55.21 | (8.07) | 33.70 | 22.24 | 19.82 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 0.76 | 0.69 | 0.93 | 1.14 | 1.36 | | P/E(现价&最新摊薄) | 30.10 | 32.75 | 24.49 | 20.04 | 16.72 | ### 区域营收表现 | 区域 | 2026H1营收(万元) | 同比变化(%) | |------|------------------|-------------| | 华中 | 3354.08 | +53.52 | | 华东 | 1058.50 | +102.13 | | 华北 | 321.28 | +80.60 | | 东北 | 94.62 | -66.96 | | 西南 | 1680.76 | +32.59 | | 华南 | 94.38 | +9.51 | ### 财务预测表（资产负债表） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 784 | 1,080 | 1,230 | 1,419 | | 货币资金及交易性金融资产 | 270 | 612 | 685 | 782 | | 非流动资产 | 184 | 189 | 213 | 215 | | 资产总计 | 968 | 1,269 | 1,442 | 1,634 | | 流动负债 | 345 | 541 | 588 | 627 | | 非流动负债 | 67 | 67 | 67 | 67 | | 负债合计 | 412 | 608 | 655 | 694 | | 归属母公司股东权益 | 556 | 660 | 786 | 937 | | 所有者权益合计 | 556 | 661 | 788 | 940 | | 负债和股东权益 | 968 | 1,269 | 1,442 | 1,634 | ### 财务预测表（利润表） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 362 | 451 | 540 | 647 | | 营业成本(含金融类) | 218 | 272 | 326 | 390 | | 营业利润 | 76 | 108 | 132 | 158 | | 净利润 | 76 | 102 | 125 | 150 | | 归属母公司净利润 | 76 | 102 | 124 | 149 | | 毛利率(%) | 39.80 | 39.57 | 39.64 | 39.70 | | 归母净利率(%) | 21.00 | 22.53 | 23.00 | 23.00 | | 收入增长率(%) | 7.43 | 24.61 | 19.75 | 19.79 | | 归母净利润增长率(%) | (8.07) | 33.70 | 22.24 | 19.82 | ### 财务预测表（现金流量表） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 65 | 336 | 98 | 112 | | 投资活动现金流 | (20) | (16) | (36) | (16) | | 筹资活动现金流 | (27) | 20 | 9 | (1) | | 现金净增加额 | 18 | 341 | 73 | 97 | ### 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 5.60 | 6.64 | 7.91 | 9.43 | | ROIC(%) | 13.84 | 16.31 | 16.65 | 17.04 | | ROE-摊薄(%) | 13.65 | 15.38 | 15.79 | 15.87 | | 资产负债率(%) | 42.52 | 47.92 | 45.38 | 42.48 | | P/E(现价&最新股本摊薄) | 32.75 | 24.49 | 20.04 | 16.72 | | P/B(现价) | 4.06 | 3.43 | 2.88 | 2.41 | ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 市场需求不及预期 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **分析师团队**： - 朱洁羽（S0600520090004） - 易申申（S0600522100003） - 余慧勇（S0600524080003） - 武阿兰（S0600526070005） - 研究助理：陈哲晓（S0600124080015） ## 公司基本信息 | 指标 | 数值 | |------|------| | 收盘价(元) | 21.31 | | 一年最低/最高价 | 15.21/32.30 | | 市净率(倍) | 4.22 | | 流通A股市值(百万元) | 1,399.61 | | 总市值(百万元) | 2,329.12 | | 总股本(百万股) | 109.30 | | 流通A股(百万股) | 65.68 | ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅限专业投资者使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议。东吴证券及其关联机构可能持有相关公司证券并提供投资银行服务，但不保证信息准确性和完整性。未经授权不得翻版、复制或发布。