20240804-银河期货-纸浆周报_阔针价差继续走弱_国内造纸业仍承压_109页_3mb

国内造纸业及纸浆市场分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2024年6月全球及中国纸浆及造纸行业的市场状况，包括供应端、贸易流通端和消费端的动态变化，以及宏观因素对市场的潜在影响。报告指出，国内造纸业仍面临一定压力，而海外部分国家如日本和泰国的造纸产业则有所改善。

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主要观点

1. 纸浆市场动态

• 阔叶浆价差走弱：阔叶浆价格在6周内继续边际走弱，对针叶浆价差扩大至-1000元/吨。
• 进口倒挂改善：银星外盘报价下调，国内现货价格小幅回升，进口倒挂现象得到缓解。
• 国内库存：国内五大主港库存周环比累库+0.4万吨，报收178.3万吨，同比去库-3.3%，连续4周环、同比累库。
• 针叶浆价格：各期货合约价格同比小幅上涨，但期现价差普遍收窄，表明市场预期趋于稳定。

2. 海外市场动态

日本纸浆产业

• 生产指数减产：6月日本纸浆工业生产指数环比减产至88.6点。
• 库存去库：生产者产成品库存指数环比去库至96.1点，同比累库+4.0%，但近2个月增幅收窄，边际去库。

泰国造纸产业

• 劳动成本下降：劳动成本指数环比下降至97.2点，同比下降-1.2%。
• 产能利用率提升：纸浆及成品纸产能利用率环比减产至72.1%，但较去年同期增产+3.4个百分点，连续11个月边际增产。

美国市场

• 新屋开工：美国新屋开工数据作为重要指标，对纸浆市场具有一定的领先性，但近期数据未明确。
• CME木材期货：价格波动对市场影响显著，数据右移23个月后仍具参考价值。

加拿大与欧洲

• 加拿大交通运输：CPI指数与纸浆价格相关性较高。
• 欧洲纸浆库存：库存总量与消费量均呈现波动趋势，数据右移28个月后仍具参考性。

韩国市场

• 贸易顺差：韩国回收纸贸易顺差表现良好，对市场有正向影响。

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关键信息

国内造纸业经营情况

• 用电量下降：国内造纸业用电量环比减少，报收8.59亿千瓦时，同比增产+5.4%，连续2个月涨幅收窄，边际减产。
• 产成品存货：规模以上造纸企业产成品存货环比去库，报收749.1亿元，同比累库+1.9%，连续7个月边际累库。
• 基本面企稳：整体基本面趋于稳定，但尚未出现明显好转。

期货市场表现

• 期现价差：SP系列合约期现价差普遍收窄，显示市场对价格走势预期趋于一致。
• 基差季节性：人民币针叶浆基差及美元针叶浆（银星）基差均呈现季节性波动，对市场估值有重要影响。
• 持仓与成交：国内期货市场持仓与成交金额波动，对纸浆价格有一定引导作用。

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数据相关性与观察指标

影响针叶木浆SP合约的关键数据

序号	数据名称	数据来源	起始时间	现在状态	最佳相关性
1	CPI-加拿大交通运输	加拿大统计局	1949年1月	录用	33.5%
2	利率-美国联邦基金	美联储	1954年7月	录用	42.3%
3	工业生产指数-日本	OECD	1955年1月	录用	33.0%
4	产能利用率-美国制造业	美联储	1972年1月	录用	21.3%
5	已开工的新建私人住宅数量-美国	美国商务部	1959年1月	录用	33.2%
6	OECD综合领先指标-德国	OECD	1961年1月	录用	35.3%
7	OECD商业信心指数-德国	OECD	1962年12月	录用	36.1%
8	活动指数-美国就业失业和工时	芝加哥联储	1967年3月	录用	26.9%
9	产能利用率-美国采矿业支持	美联储	1972年1月	录用	45.1%
10	产能利用率-美国油气开采	美联储	1972年1月	录用	35.9%
11	经常薪资-中国台湾纸制品	台湾统计局	1973年1月	录用	36.6%
12	产能利用率-美国服饰	美联储	1972年1月	录用	28.9%
13	正式雇员就业指数-日本	日本内阁府	1975年1月	录用	31.1%
14	CPI-韩国手纸	韩国央行	1975年1月	录用	36.0%
15	生产者产成品库存指数-日本纸浆	日本经济产业省	1978年1月	录用	44.5%
16	工业生产指数-日本梭织面料	日本经济产业省	1978年1月	录用	59.7%
17	工业生产指数-日本染整工艺	日本经济产业省	1978年1月	录用	56.8%
18	工业生产指数-日本制冷设备	日本经济产业省	1978年1月	录用	52.2%
19	存货指数-韩国食品制造业	韩国央行	1980年1月	录用	45.0%
20	经济政策不确定性指数-美国债务和货币危机	同花顺	1985年1月	录用	49.6%
21	经济政策不确定性指数-美国国家安全	同花顺	1985年1月	录用	33.3%
22	周均零售金额-英国报纸及期刊	英国统计局	1986年1月	录用	23.8%
23	CPI-中国	国家统计局	1987年1月	录用	38.9%
24	上证综合指数-中国	同花顺	1991年1月	弃用	41.9%
25	库销比-美国纸制品制造业	美国人口普查局	1992年1月	录用	68.4%
26	库销比-美国纸及纸制品批发商	美国商务部	1992年1月	录用	45.8%
27	OECD综合领先指标-印度尼西亚	OECD	1991年1月	录用	55.2%
28	经济政策不确定性指数-巴西新闻	同花顺	1991年1月	录用	49.8%
29	零售金额-中国体育娱乐用品	国家统计局	2001年2月	录用	43.7%
30	实收资本-中国存款性公司	中国人民银行	1999年12月	录用	59.7%
31	官方储备资产-中国香港	国际货币基金组织	2000年4月	录用	46.0%
32	官方储备资产-巴西	国际货币基金组织	2000年12月	弃用	55.9%
33	官方储备资产-挪威	国际货币基金组织	2000年4月	录用	63.8%
34	零售金额-中国日用品	国家统计局	2001年2月	录用	51.0%
35	官方储备资产-奥地利外汇储备	国际货币基金组织	1999年12月	录用	46.3%
36	持仓数量-中国期货市场	中国期货业协会	2002年8月	录用	48.7%
37	库存重量-欧洲漂针木浆&本色木浆	UTIPULP	2001年1月	录用	47.0%
38	克强指数-中国	Win.d	2003年5月	录用	68.0%
39	中债综合指数-中国	中债估值中心	2002年1月	录用	65.4%
40	固定资产投资完成额-中国造纸业	国家统计局	2004年2月	录用	53.7%
41	官方储备资产-乌拉圭	国际货币基金组织	2003年8月	录用	41.7%
42	核心CPI-俄罗斯	俄罗斯联邦统计局	2003年1月	录用	75.0%
43	商品房成交面积-中国30大中城市	同花顺	2004年2月	录用	40.0%
44	产出数量-中国机制纸及纸板	国家统计局	2005年1月	观察	57.4%
45	制造业PMI-中国	国家统计局	2005年1月	观察	76.9%
46	大盘股指表现-约翰内斯堡证券交易所	世界交易所联合会	2003年1月	观察	72.1%
47	进口金额指数-日本纸浆	日本财务省	2003年1月	观察	68.3%
48	产能利用率-泰国纸浆及成品纸	泰国工业经济办公室	2000年1月	观察	48.9%
49	用电量-中国造纸业	Win.d	2006年3月	观察	-

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总结

整体来看，国内造纸业仍面临一定的经营压力，表现为用电量下降和库存持续累库。相比之下，日本和泰国的造纸产业表现有所改善，日本纸浆库存边际去库，泰国造纸业劳动成本下降且产能利用率持续提升。同时，纸浆市场整体呈现价差走弱、期现价差收窄的态势，反映出市场对价格走势的预期趋于一致。报告强调了数据的客观性和相关性，对关键指标进行了详细分析，并指出部分数据因相关性不足或数据异常已被剔除。