> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 专题报告总结：炼厂毛利回升将支撑原油价格，化工关注基差强弱对冲机会 ## 核心内容概述 本报告分析了当前原油市场及化工产业链的运行状况，指出炼厂毛利的回升可能对原油价格形成支撑，同时强调化工行业需关注基差变化带来的对冲机会。报告结合了市场供需、库存结构、宏观经济数据及行业趋势，为投资者提供了市场判断与操作建议。 --- ## 原油市场分析 ### 供应格局 - **地缘局势缓和**：美伊和谈持续推进，霍尔木兹海峡通行量回升，导致全球原油价格持续回落。 - **OPEC产量增加**：6月OPEC产量环比上升，科威特、沙特、伊朗等国产量逐步修复。 - **俄罗斯出口提升**：俄罗斯炼厂遭袭，但原油出口量达到五年同期最高，成品油出口有所下降。 - **其他地区供应变化较小**：哈萨克斯坦略有减产，美国产量保持稳定。 ### 需求状况 - **全球炼厂开工率未明显回升**：中国山东独立炼厂开工率降至2020年3月以来最低，美国炼厂则维持五年同期最高水平。 - **印度需求略增**：印度6月实现汽柴油销量同比增长，且将在7月1日暂停成品油销售限制。 ### 库存结构 - **水上库存继续攀升**，陆上库存小幅下滑。 - **霍尔木兹海峡浮仓回落至五年正常水平**，海峡外库存环比略有增加。 ### 市场展望 - **油价震荡预期**：未来1-2个月，油价可能在70-75美元/桶区间震荡，因供给冲击尚未完全释放，但下游利润持续修复。 --- ## 宏观经济环境 - **美国就业数据**：6月非农就业人数增加5.7万人，但招聘速度放缓，抑制就业增长势头。 - **失业率下降**：尽管失业率有所下降，但就业增长的动能减弱，对市场信心形成一定压制。 --- ## 化工产业链分析 ### 下游利润修复 - **苯乙烯下游利润回升**：本周表现尤为明显，显示化工产业链下游效益逐步改善。 - **整体需求回暖缓慢**：由于能源价格快速下行，产业回暖仍需时间，需求预计在9-10月才可能显著好转。 ### 供给端压力 - **芳烃检修规模高**：纯苯、PX、PTA等产品周度产量均环比大幅下滑。 - **库存与开工率**：下游产成品库存仍需消化，开工率提升不明显。 ### 交易策略建议 - **关注基差变化**：当前化工产品普遍为正基差，基差修复可能为期货09合约提供支撑。 - **低库存品种反弹预期**：基差回归背景下，低库存品种可能迎来小幅反弹。 --- ## 风险提示 - **上行风险**：中东局势进一步恶化，可能对原油供应造成冲击。 - **下行风险**：美伊和谈进展顺利，地缘紧张局势缓解，可能导致油价承压。 --- ## 数据来源 - **原油数据**：来自彭博终端 - **化工数据**：来自隆众资讯 --- ## 报告免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能不全面，投资者需自行判断与决策。 - 未经中信期货书面许可，不得复制、转载、引用或发表本报告内容。 - 中信期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。