> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行理财重仓ABS点评总结 ## 核心内容 2026年第一季度，银行理财重仓ABS规模达到942亿元，环比增长16%。主要增长动力来自类REITs和泛消金品种的持仓规模回升。整体票息呈现系统性下行趋势，2%以下债券的持仓规模占比达到29%。持仓债券类型以交易所ABS为主，占比约八成；银行间ABN占18%，信贷ABS占2%。持仓层级以优先A档为主，占比约90%；信用评级高度集中于AAA，占比达95%。 ## 主要观点 - **类REITs持续主导**：类REITs在1Q26占据银行理财重仓ABS的40%，持仓规模为389亿元。其中，国电投和华能国际两大电力央企系列合计占类REITs总持仓约44%，集中度突出。苏州工业园/产业园、广东能源等系列规模稳步提升。 - **泛消金创历史新高**：1Q26泛消金持仓规模达到146亿元，环比增长33%。蚂蚁、美团小贷、腾讯/微众/度小满等主流平台受到理财机构的青睐，其中蚂蚁增长显著，美团小贷和腾讯/微众/度小满也有明显提升。 - **持有型不动产成为结构增量**：持有型不动产持仓规模从2024年的不足2亿元增至1Q26的31亿元，成为近期增长最快的品种。理财机构主要持有央企背景的持有型不动产ABS，如中铁、中建、中交、中电建等。资产类型偏好为交通基础设施 > 商业/办公 > 数据中心 > 产业园区 > 新能源。世纪互联和四川能源发展清洁能源是主要的偏好对象。 - **特定非金债权系列获增持**：长城资管和中信金融资产的特定非金债权系列合计增持约58亿元，显示出理财机构对这类资产的偏好。 - **不良资产持续扩容**：大行类不良ABS持仓延续增持，1Q26规模达16.1亿元，其中个人住房抵押不良贷款占比最高。工行房贷不良类ABS持仓规模增至3.6亿元，成为继中行、建行之后第三大不良类ABS持仓来源。 ## 关键信息 - **持仓规模**：1Q26银行理财重仓ABS规模为942亿元，环比增长16%。 - **票息分布**：整体票息持续下移，2%以下债券占比达29%，1.6%~1.7%区间债券占比有所提升。 - **债券类型**：交易所ABS占比约80%，银行间ABN约18%，信贷ABS约2%。 - **持仓层级**：优先A档占比约90%，信用评级高度集中于AAA，占比95%。 - **基础资产类型**：类REITs、泛消金、持有型不动产、特定非金债权等是主要的持仓资产类型。 ## 风险提示 - 数据统计误差可能影响分析结果的准确性。 - 本公众号内容为中金公司已发布研究报告的摘要，不构成投资建议，使用前需寻求专业投资顾问的指导。 ## 图表摘要 ### 图表1：银行理财重仓ABS规模（亿元） | 季度 | 交易所ABS | 资产支持票据ABN | 信贷ABS | 持仓债券数 | |------|-----------|----------------|---------|------------| | 2024Q1 | 220 | 130 | 0 | 430 | | 2024Q2 | 215 | 120 | 10 | 450 | | 2024Q3 | 370 | 180 | 10 | 650 | | 2024Q4 | 390 | 160 | 10 | 650 | | 2025Q1 | 560 | 230 | 10 | 800 | | 2025Q2 | 620 | 230 | 10 | 900 | | 2025Q3 | 720 | 230 | 10 | 1050 | | 2025Q4 | 640 | 170 | 10 | 1050 | | 2026Q1 | 760 | 180 | 10 | 1100 | ### 图表2：银行理财重仓ABS基础资产类型分布（亿元） | 类别 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 类REITs | 330 | 375 | 420 | 325 | 390 | | 泛消金 | 90 | 95 | 115 | 105 | 145 | | 应收&供应链 | 125 | 140 | 150 | 135 | 115 | | 特定非金债权 | 10 | 25 | 50 | 40 | 75 | | CMBS/CMBN | 70 | 80 | 85 | 75 | 70 | | 持有型不动产 | 5 | 3 | 5 | 25 | 30 | | 汽车融资租赁 | 5 | 5 | 10 | 10 | 15 | | 一般融资租赁 | 20 | 20 | 25 | 20 | 18 | | 不良 | 5 | 10 | 12 | 12 | 13 | | 基础设施收费收益权 | 10 | 12 | 10 | 10 | 12 | | 保单质押贷款 | 5 | 5 | 10 | 10 | 12 | | 保理融资 | 5 | 5 | 10 | 10 | 10 | | 其他 | 90 | 55 | 35 | 25 | 20 | ### 图表3：银行理财重仓ABS前15大系列规模（亿元） | 类别 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 国电投类REITs | 84 | 109 | 111 | 86 | 108 | | 华能国际类REITs | 86 | 77 | 75 | 54 | 63 | | 京东泛消金 | 34 | 38 | 53 | 50 | 51 | | 蚂蚁泛消金 | 22 | 25 | 30 | 30 | 43 | | 长城资管特定非金债权 | 2 | 12 | 30 | 31 | 39 | | 中国中铁应收&供应链 | 36 | 51 | 30 | 22 | 28 | | 华电集团类REITs | 25 | 25 | 25 | 22 | 23 | | 中信金融资产特定非金债权 | 6 | 10 | 19 | 18 | 20 | | 中铁高速类REITs | 6 | 10 | 11 | 13 | 17 | | 中国核工业集团类REITs | 10 | 10 | 11 | 13 | 16 | | 美团小贷泛消金 | 8 | 8 | 7 | 7 | 16 | | 中核汇能类REITs | 9 | 11 | 13 | 14 | 15 | | 苏州工业园/产业园系列类REITs | 7 | 7 | 14 | 12 | 14 | | 华润置地CMBS/CMBN | 16 | 19 | 17 | 13 | 12 | | 弗迪租赁汽车融资租赁 | - | - | - | - | 12 | ### 图表4：银行理财重仓ABS发行利率分布（%） | 发行季度 | [1.6,1.7) | [1.7,1.8) | [1.8,1.9) | [1.9,2.0) | [2.0,2.5) | [2.5,3.0) | [3.0,3.5) | [3.5,4.0) | [4.0,+ ) | |----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 2023Q1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 25 | 28 | 63 | 0 | | 2023Q2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 73 | 54 | 1.2 | | 2023Q3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 25 | 21 | 1.3 | | 2023Q4 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 77 | 19 | 1.9 | | 2024Q1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 58 | 24 | 0 | 8.4 | | 2024Q2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 76 | 24 | 3 | 1 | 47.1 | | 2024Q3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 82 | 21 | 1 | 1 | 123.2 | | 2024Q4 | 0 | 0 | 0 | 0 | 55 | 49 | 1 | 3 | 99.2 | | 2025Q1 | 0 | 0 | 0 | 2 | 79 | 17 | 1 | 1 | 40.2 | | 2025Q2 | 3 | 1 | 28 | 19 | 67 | 3 | 1 | 1 | 67.6 | | 2025Q3 | 30 | 25 | 31 | 5 | 48 | 11 | 1 | 1 | 116.0 | | 2025Q4 | 4 | 35 | 35 | 5 | 48 | 5 | 1 | 1 | 156.6 | | 2026Q1 | 18 | 35 | 35 | 7 | 34 | 7 | 1 | 1 | 89.9 | ## 结论 银行理财对ABS的配置呈现多元化趋势，类REITs和泛消金仍是主要配置方向，而持有型不动产成为新的增长点。整体票息持续下行，信用评级高度集中于AAA，优先A档占主导地位。不良资产配置也持续扩大，特别是房贷不良类ABS。未来理财机构可能继续关注结构性资产配置机会，同时需注意信用风险和利率风险的管理。