> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 厦门钨业2026年半年报及投资分析总结 ## 核心内容概述 厦门钨业在2026年上半年实现了显著的营收和利润增长，尽管钨价回落对单季利润有所拖累，但其三大主业仍保持高增长态势。公司持续推动钨深加工产品放量和产能扩张，同时加强矿山资源储备，为未来业绩增长奠定基础。 ## 财务表现 ### 业绩数据 - **1H26营收**：350.14亿元，同比+81.70% - **1H26归母净利润**：22.01亿元，同比+127.04% - **1H26扣非归母净利润**：20.55亿元，同比+122.81% - **2Q26营收**：192.71亿元，环比+22.41%、同比+78.41% - **2Q26归母净利润**：10.94亿元，环比-1.16%、同比+88.22% - **2Q26毛利**：43.36亿元，环比+31.14%、同比+118.69% - **2Q26毛利率**：22.50%，环比+1.50pct、同比+4.14pct ### 各业务板块表现 - **钨钼业务**：营收161.51亿元，同比+83.81%；利润总额32.96亿元，同比+161.28% - **稀土业务**：营收43.55亿元，同比+51.50%；利润总额1.45亿元，同比+101.41% - **能源新材料业务**：营收144.88亿元，同比+91.09%；利润总额5.72亿元，同比+55.71% ## 费用与负债情况 - **期间费用**：2Q26为13.27亿元，环比+40.42%、同比+56.77% - **期间费用率**：2Q26为6.88%，环比+0.88pct、同比-0.95pct - **研发费用率**：2Q26为3.78%，环比+0.90pct - **资产负债率**：2Q26末为59.17%，环比上行3.55pct ## 业务进展 - **深加工产品放量**：PCB钻针用硬质合金棒材销量同比+386% - **产能扩张**：泰国金鹭硬质合金产线进入搬迁调试阶段，海沧工业园完成多项扩建，同安切削工具项目逐步释放产能，成都切削工具项目已开工 ## 资源保障 - **矿山收购**：拟出资5.93亿元收购江西巨通30.1683%股权，大湖塘钨矿注入加速 - **储量核实**：行洛坑钨矿和都昌金鼎储量核实工作有序推进 - **项目施工**：博白钨矿项目稳步施工，资源储备持续提升 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|-------------|-------------------|----------|---------| | 2026E| 76.30 | 5.18 | 3.26 | 16.32 | | 2027E| 92.18 | 6.54 | 4.12 | 12.93 | | 2028E| 103.19 | 8.09 | 5.10 | 10.45 | - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营收分别为763.0/921.8/1031.9亿元，归母净利润分别为51.8/65.4/80.9亿元 - **估值水平**：对应PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级 ## 风险提示 - 钨、稀土价格波动 - 政策及行业监管风险 - 下游需求不及预期 ## 投资评级分析 - **市场相关报告评级**： - 一周内：买入 0 分 - 一月内：买入 1 分 - 二月内：买入 1 分 - 三月内：买入 1 分 - 六月内：买入 1 分 - **最终评分**：1.00，对应“买入”评级 ## 分析师信息 - **吴晋恺**：执业编号 S1130526010001，邮箱：wujinkai@gjzq.com.cn - **王钦扬**：执业编号 S1130523120001，邮箱：wangqinyang@gjzq.com.cn - **联系人**：宁柯，邮箱：ningke@gjzq.com.cn ## 市场中相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 3 | 7 | 11 | 23 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ## 特别声明 - 本报告由国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用 - 报告内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议 - 报告版权归国金证券所有，未经书面授权不得复制、转发、转载等 - 报告不承担因使用产生的直接或间接损失责任