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A股市场交易总结（2026年4月13日-4月17日）

核心内容

本周A股市场整体呈现震荡反弹态势，主要宽基指数收涨，市场风格与行业表现差异显著，资金流向与估值变动也体现出结构性特征。分析师指出，当前市场正从避险交易向盈利修复与产业景气回归，未来可重点关注结构性机会。

主要观点

1. 本周A股行情回顾

• 指数表现：全A指数上涨 $2.74%$，北证50、创业板指涨幅靠前，分别涨 $7.43%$、$6.65%$，科创50、深证成指也涨超 $4%$。
• 风格偏好：小盘风格相对占优，中证1000（3.87%）表现优于沪深300（1.99%）。成长风格涨近 $5%$，仅消费风格小幅下跌。
• 行业表现：通信、综合、电子行业涨幅居前，石油石化、食品饮料、煤炭行业跌幅靠前。

2. 资金流向

• 交投活跃度回升：本周日均成交额为23594亿元，较上周上升2196.45亿元；日均换手率 $1.714%$，上升0.04个百分点。
• 融资融券余额增加：截至4月16日，两融余额为26687.19亿元，较上周上升543.22亿元。
• 基金净流出扩大：4月9日至4月15日期间，全球基金对A股净流量为-47.76亿美元，其中海外基金净流出3.04亿美元。
• 行业配置偏好：科技行业净流出规模最大，金融、能源、商品/材料行业也呈现净流出；医疗保健/生物技术、电信、工业品、公用事业由净流出转为净流入。

3. 估值变动

• PE(TTM)估值上升：全A指数PE(TTM)估值较上周上升 $1.92%$ 至23.63倍，处于2010年以来 $95.40%$ 分位数。
• PB(LF)估值上涨：全A指数PB(LF)估值上涨 $2.18%$ 至1.90倍，处于2010年以来 $54.52%$ 分位数。
• 股债利差：全A股债利差为 $2.4696%$，位于3年滚动均值（$3.313%$）-1.61倍标准差附近，处于2010年以来 $42.52%$ 分位数。
• 行业估值分布：24个一级行业市盈率估值上涨，通信、综合、房地产行业PE估值分位数处于历史高位；非银金融、食品饮料、农林牧渔行业PE估值分位数处于低位。

关键信息

市场交易逻辑聚焦三点

1. 外部风险减弱

   • 美伊冲突缓和，原油价格显著回落，累计下跌约 $26%$。
   • 全球资金从避险资产回流风险资产，美元指数走弱，主要权益市场反弹，沪深300指数已收复美伊冲突以来失地。

2. 通胀预期提升

   • 3月PPI同比转正，结束连续41个月负增长。
   • 一季度实际GDP同比增长 $5.0%$，经济开局良好，物价回升带动名义增速上行，GDP平减指数回升至 $-0.06%$。

3. 人民币汇率支撑

   • 人民币自4月初以来走出一轮升值行情，反映外部环境改善与内部经济韧性共振。
   • 在人民币走强的支撑下，人民币资产吸引力增强。

投资展望

• 市场正从避险交易与情绪博弈逐步回归到盈利修复与产业景气主线。
• 后市需关注地缘谈判的反复可能，以及国际油价的不确定性。
• 国内经济韧性、通胀回升及人民币资产吸引力增强，构成A股中期运行的核心支撑。
• 4月下旬为年报与一季报密集披露期，是验证盈利修复的关键窗口。

配置机会

• 关注一：科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势，重点布局电力设备、储能、存储、半导体、算力、通信设备等。
• 关注二：受益于PPI同比转正与价格中枢上移的资源板块，如有色金属、基础化工、石油石化、建筑材料、钢铁等。
• 关注三：地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，如煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等。
• 其他机会：消费板块估值处于历史偏低水平，部分细分领域具备预期修复空间，可关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。

风险提示

• 外部不确定性风险：地缘局势仍存反复可能，国际油价波动风险犹存。
• 政策不及预期风险：国内政策执行效果可能影响市场预期。
• 市场情绪不稳定及流动性风险：市场情绪波动及流动性调整可能带来短期冲击。

分析师信息

• 杨超：中国银河研究院策略首席分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置研究经验。
• 王雪莹：中国银河研究院策略分析师，2023年加入研究院。

联系方式

• 分析师邮箱：
  杨超：yangchao_yj@chinastock.com.cn
  王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn
• 分析师电话：
  杨超：010-80927696
  王雪莹：（010）80927721

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