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家电行业周报总结（2013年3月25日）

核心内容概览

本报告分析了2013年3月家电行业整体表现及主要公司动态，重点提及空调、平板电视、冰箱和洗衣机的销售数据，并对行业发展趋势、企业战略转型及政策导向进行了深入探讨。整体上，家电板块表现优于沪深300指数，行业仍处于弱复苏阶段，部分企业业绩超预期，未来市场增长潜力较大。

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行业表现与趋势

1. 板块表现

• 家电板块上周上涨 4.3%，优于沪深300指数 3.1% 的涨幅。
• 重点公司中，华帝股份、蒙发利、海信电器等个股有一定涨幅，苏泊尔、合肥三洋等个股跌幅居前。
• 家电板块的 绝对PE 为 9.33倍，相对PE（剔除金融、石化、电力）为 0.68倍，均小幅回升。

2. 周度零售数据

• 平板电视：销量同比增长 46.8%，零售额同比增长 50.4%，市场持续回暖。
• 冰箱：销量同比增长 49.2%，零售额同比增长 58.0%，增长势头强劲。
• 洗衣机：销量同比增长 16.9%，零售额同比增长 28.3%，表现稳定。
• 空调：销量同比增长 0.9%，零售额同比下降 8.0%，增速略显疲软，但受地产回暖影响，未来3-6个月有望改善。

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企业动态与公告

1. 上市公司重要公告

• 汇银家电：2012年收入 24.6亿港元，同比下降 13.3%；年度盈利 -2.3亿港元，同比下降 1295%。
• 银河电子：2012年收入 10.22亿，同比增长 0.84%；归属于上市公司股东净利润 0.94亿元，同比增长 18.3%。
• TCL通讯：2012年收入 120亿港元，同比增长 13%；毛利率 17%，同比下滑 5个百分点；净亏损 2.1亿港元。

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行业变化与竞争格局

1. 品牌竞争

• 彩电市场：国内品牌份额上升，创维份额下降 6.9个百分点，TCL上升 2.7个百分点。
• 冰箱市场：美的零售量份额下降 1.7个百分点，海尔下降 2.2个百分点。
• 洗衣机市场：美的系零售量份额上升 4.8个百分点，海尔下降 1.8个百分点。
• 空调市场：美的零售量份额下降 2.5个百分点，格力上升 3.5个百分点，显示格力在空调市场竞争力增强。

2. 原材料价格

• 铜价暴跌，铝价小幅下跌，对部分家电企业成本造成压力。
• 制冷剂价格维持低位，对空调行业有一定支撑作用。

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行业新闻与政策建议

1. 海尔集团“交班”启动

• 杨绵绵卸任海尔电器董事长，周云杰接任，梁海山将出任青岛海尔董事长。
• 海尔集团引入 3名外脑（武常岐、彭剑锋、周洪波）以加强网络化战略执行能力。
• 海尔内部结构调整，未来将形成“690系（制造）”与“1169系（渠道）”的分工模式。

2. 董明珠谈格力战略

• 格力2013年营收目标为 1200亿元，强调通过技术创新实现 无同质化竞争。
• 提出 “双级变频热泵技术”，旨在改善冬季燃煤污染，提高节能水平。
• 强调技术转型与思想转型，认为应围绕消费者生活质量提升进行产品创新。
• 反对盲目节能补贴，认为其可能带来资源浪费，主张通过市场机制拉动内需。
• 建议立法规定家电强制报废，以促进环保、提升产品安全，并推动循环经济。

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投资建议

• 整体行业评级：看好，预计未来3-6个月家电消费将持续向好。
• 个股推荐：
  • 格力电器：13PE 9.9X，维持“买入”评级。
  • 青岛海尔：13PE 9.3X，维持“增持”评级。
  • 老板电器：13PE 20.0X，维持“买入”评级。
  • 海信电器、美的电器、苏泊尔、小天鹅A、合肥三洋：13PE分别为 10.6X、6.5X、12.6X、15.4X、11.0X，建议重点关注。

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附表：重点公司盈利预测与估值表

代码	名称	股价（13/3/22）	总股本（百万股）	总市值（亿元）	EPS 11A	EPS 12E	EPS 13E	PE 11A	PE 12E	PE 13E	评级
000651	格力电器	29.00	3,008	872	1.74	2.45	2.94	16.7	11.8	9.9	买入
000527	美的电器	9.18	3,384	311	1.09	1.18	1.42	8.4	7.8	6.5	买入
600690	青岛海尔	13.04	2,696	352	1.00	1.21	1.40	13.1	10.8	9.3	增持
002032	苏泊尔	11.11	635	71	0.75	0.76	0.88	14.8	14.6	12.6	增持
002242	九阳股份	6.84	761	52	0.66	0.59	0.77	10.4	11.6	8.8	增持
002035	华帝股份	11.01	288	32	0.48	0.55	0.70	22.8	20.0	15.8	增持
002508	老板电器	26.40	256	68	0.73	1.06	1.32	36.1	24.8	20.0	买入
603366	日出东方	16.51	400	66	0.92	1.07	1.21	17.9	15.5	13.7	增持

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投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对市场表现强于 20%；
  • 增持：相对市场表现强于 5%~20%；
  • 中性：相对市场表现 -5%~+5%；
  • 减持：相对市场表现弱于 5%。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

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法律声明与信息披露

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