20221017-中国银河-医药行业二十大报告学习体会_建设全球最大医疗卫生体系孕育丰富投资机会_8页

医药行业点评报告总结

核心内容

2022年10月17日发布的行业点评报告围绕二十大报告中关于医疗卫生体系建设的内容，分析了中国医药行业在政策推动下的发展机遇与挑战。

主要观点

• 医疗卫生体系建设：中国作为全球唯一十亿级人口大国，建设全球最大的医疗卫生体系是必然趋势，这将带来巨大的市场需求。
• 医疗新基建：国家持续推动公共卫生基础设施建设，特别是基层医疗机构的建设和设备更新，医疗器械行业将迎来增长机遇。
• 中医药发展：中医药受到高度重视，其“传承创新”方向明确，包括中药新产品的研发和老字号品牌的二次开发。
• 医保改革与创新药械：医保控费政策将倒逼医药企业向创新研发转型，创新药械具有更高的价格维持能力和政策支持。

关键信息

一、医疗卫生体系建设背景

• 中国60岁及以上老年人口占比18.70%，14岁以下人口占比17.95%，人口结构问题凸显。
• 医疗卫生消费水平远低于发达国家，未来有较大提升空间。
• 健康中国建设被置于优先发展位置，医疗卫生体系将成为最大社会保障体系的一部分。

二、医疗新基建机遇

• 政策支持：二十大报告强调健全公共卫生体系和加强重大疫情防控救治体系。
• 市场潜力：基层医疗机构建设、重症科室配置提升将带动医疗器械需求增长。
• 数据对比：2021年初卫生行业固定资产投资完成额增速高于医药制造业，显示高景气。
• 重点企业：建议关注迈瑞医疗（30760.SZ）、联影医疗（688271.SH）等受益于国产替代的医疗设备厂商。

三、中医药转型机遇

• 政策导向：二十大报告明确提出促进中医药传承创新发展。
• 创新方向：包括下游开发创新型中药和上游中药材人工替代研发。
• 传承路径：通过现代医学验证老品牌中药疗效，结合消费品进行二次开发。
• 典型案例：云南白药牙膏的开发体现了老字号品牌转型的成功。
• 重点企业：建议关注同仁堂（600085.SH）等中药企业。

四、医保改革与创新药械

• 医改深化：医保控费政策将推动医药企业向创新研发转型。
• 价格维持：创新药械因技术壁垒高，降价幅度通常小于仿制药。
• 政策支持：创新医疗器械暂不纳入集采，鼓励产业创新。
• 发展数据：2021年创新药IND受理量达到1821件，是2017年的近四倍。
• 重点企业：建议关注恒瑞医药（6000276.SH）、贝达药业（300558.SZ）、惠泰医疗（688617.SH）等创新型药械企业。

投资建议

• 医疗新基建：关注受益于国产替代的医疗设备厂商。
• 中医药转型：关注中药创新及老字号品牌二次开发。
• 创新药械：长期看好具备技术壁垒和研发能力的创新型药械企业。

风险提示

• 医疗“新基建”政策落地不及预期。
• 医保控费降价力度超预期。
• 创新型药械研发失败的风险。

分析师信息

• 程培：银河证券医药首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，7年医学检验行业经验，6年医药行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。
• 刘晖：北京大学汇丰商学院西方经济学硕士，生命科学学院学士，2018年加入中国银河证券。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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