> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货贵金属周报总结 ## 核心内容概览 本周贵金属市场呈现“先扬后抑、高位震荡”的走势，主要受到地缘政治、美联储政策预期以及全球流动性变化的影响。整体来看，市场仍处于加息预期反复博弈阶段，短期高位整固格局未变，中长期配置逻辑稳固。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - **黄金**：本周冲高回落，受非农数据影响短暂冲高，但随后因宏观数据落地及加息预期未完全消解而回落。 - **白银**：表现强于黄金，因高弹性属性在非农利好下领涨，但受全球流动性收紧压制，波动幅度较大。 - **铂金**：小幅冲高后随整体板块震荡回落，缺乏独立向上驱动。 - **钯金**：受数据催化乏力和宏观偏鹰情绪影响，大幅回落，市场情绪偏空。 ### 2. 库存及持仓变化 - **外盘黄金库存回落，白银库存回升**：反映市场对黄金的短期需求减弱，白银则受到投机资金推动。 - **内盘黄金库存创新高，白银库存回升**：显示国内投资者对黄金的长期配置意愿增强。 - **外盘铂金和钯金库存均回落**：市场对铂钯的需求减弱。 - **黄金和白银ETF持仓量持续增加**：表明市场对贵金属的配置偏好上升。 - **COMEX黄金和白银净多持仓均增加**：显示市场对贵金属的多头情绪增强。 - **铂金净多增持，钯金偏空情绪收敛**：铂金市场情绪有所改善，钯金则趋于稳定。 ### 3. 高频数据更新 - **美债收益率V型反弹**：10年期美债收益率升至4.69%，30年期升至5.256%，反映市场对通胀和货币政策的担忧。 - **美元指数小幅回升**：显示美元走强对贵金属形成压制。 - **非美国家长期债收益率下跌**：反映全球资本回流美国市场，流动性收紧。 - **原油价格高位震荡，通胀预期反复**：油价波动影响能源通胀预期，间接制约贵金属上行空间。 - **金油比、金铜比波动**：显示贵金属与能源、工业品的联动性。 - **内外盘金银比、铂钯比围绕关键水平震荡**：金银比内外盘分别在60和65附近震荡，铂钯比有所上修。 ### 4. 后市展望 - **短期震荡调整风险仍存**：金银短期或面临回调，建议多看少动，可分批布局回调至区间下沿。 - **铂钯缺乏独立驱动**：受宏观环境压制，以轻仓观望为主。 - **参考运行区间**： - 沪金主力合约：920-960元/克 - 沪银主力合约：15000-16200元/千克 - 广铂主力合约：410-440元/克 - 广钯主力合约：300-330元/克 ## 关键信息 - **非农数据**：美国7月非农就业人口意外减少2.3万人，为2026年2月以来首次负增长，就业降温信号确认。 - **CPI与PPI数据**：CPI同比增长3.4%，PPI意外低于预期，通胀压力消退。 - **美联储政策**：9月加息概率回落至34.8%，但紧缩预期未完全消除，年底前仍有一次加息定价。 - **美债收益率**：10年期美债收益率创2007年以来新高，长端利率V型反弹，压制贵金属估值。 - **日本央行加息预期升温**：日本7月PPI同比上涨7.2%，9-10月加息预期快速升温，全球流动性收紧预期强化。 - **全球央行购金趋势延续**：韩国央行时隔十余年首次增持黄金ETF，显示黄金作为避险资产的吸引力。 ## 操作建议 - **黄金与白银**：短期震荡调整风险仍存，建议等待回调至区间下沿再布局。 - **铂金与钯金**：缺乏独立向上驱动，以轻仓观望为主。 - **风险因素**：地缘政治局势、美联储政策走向、全球流动性变化、通胀数据表现。 ## 分析师信息 - **分析师**：顾冯达 - **从业资格号**：F0262502 - **投资咨询号**：Z0002252 - **联系方式**：电话 021-55007766-6618，邮箱 15068@guosen.com.cn - **分析师助理**：钱信池 - **从业资格号**：F03143995 - **联系方式**：电话 021-55007766-305186，邮箱 15957@guosen.com.cn ## 重要免责声明 - 本报告仅供内部参考，未经授权不得复制、发布或分发。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告观点仅代表撰写时的判断，不构成投资建议。 - 阅读者因使用本报告所导致的任何后果，与国信期货及分析师无关。