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BZ&EB:反反复复 - 纯苯与苯乙烯周报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月8日纯苯和苯乙烯的市场情况，重点围绕供应、需求、库存、利润等关键指标展开，结合国内外形势与行业数据，对市场走势进行预测与建议。

主要观点

纯苯

• 核心观点：中性
  • 供应端：检修加原料受限，石油苯开工率预计保持低位，国内整体产量受限。
  • 进口端：亚洲原料结构性短缺，尽管韩国对石脑油进行补贴，但预计中国进口石油苯逐步减少。
  • 需求端：下游苯乙烯在5月仍有不低的检修量，下游整体利润减弱，需求有边际走弱迹象。
  • 库存端：预计港口库存持续去库，后续在进口减少预期下，可能仍维持去库趋势。
  • 月差：持续去库下，月差偏强。
  • 外盘支撑：亚洲原料缺乏，美国苯乙烯装置重启，与中国需求形成竞争，提供外盘支撑。
  • 交易建议：推荐低位正套。
  • 风险提示：地缘政治、进口超预期。

苯乙烯

• 核心观点：中性
  • 供应端：5月检修量偏高，供应进一步收缩，6月逐步恢复。
  • 需求端：下游三S（ABS、EPS、PS）表现疲软，利润较差，开工率较弱，内需整体疲软。
  • 出口端：海外苯乙烯装置重启，中国出口可能受到抑制，预计逐步下降。
  • 库存端：5月库存可能在高出口下维持去库。
  • 月差：近月月差偏高，若出口兑现，有继续走强的可能。
  • 外盘支撑：海外装置重启可能减少出口，外盘支撑偏空。
  • 风险提示：地缘政治、出口超预期、计划外检修。

关键信息

纯苯供应情况

• 国内供应总体偏少，进口预计偏少。
• 部分装置检修，预计对供应造成一定影响。

纯苯需求情况

• 下游综合利润下滑明显，需求有走弱迹象。
• 苯乙烯检修量较高，对纯苯需求形成拖累。

纯苯库存情况

• 港口库存持续去库，预计后续仍维持去库趋势。

苯乙烯供应情况

• 5月检修量环比增加，供应收缩。
• 6月开始逐步恢复，但整体恢复速度可能较慢。

苯乙烯需求情况

• 下游三S开工率处于底部，内需疲软。
• 终端排产较差，需求修复力度有限。

苯乙烯出口情况

• 海外装置重启，中国出口可能受抑制。
• 出口逐步下降，影响库存走势。

下游开工率与利润分析

纯苯下游开工率

• 下游整体开工率持稳，未来或有下降趋势。
• 加权开工率在2025年12月降至65%，显示需求疲软。

下游利润情况

• 各下游产品（苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸）生产利润整体表现疲软。
• 纯苯-石脑油价差波动较大，5月最低降至-92美元，但整体维持中性估值。

总结与展望

• 纯苯：基本面较为强势，港口库存持续去库，建议关注低位正套机会。
• 苯乙烯：供应收缩但需求疲软，出口预计走弱，产业链利润向下传导可能刺激内需修复，但修复力度有限。
• 市场风险：地缘政治变化、进口超预期、计划外检修可能对市场造成不确定性影响。