20240706-中泰期货-锰硅周报_成本抬升预期证伪_锰硅中期维持宽幅震荡格局_43页_1mb

锰硅周报总结

市场概况

本周锰硅市场呈现底部宽幅震荡走势，核心矛盾在于高品氧化矿挺价与成品锰硅显性库存难以去化的矛盾。七月钢招价较上月下滑，显示买家压价意愿增强。

成本分析

• 本轮调涨落地但效果有限：化工焦第二轮涨价执行，但受冶金焦走势制约，预计短期化工焦稳为主。
• 锰矿价差扩大：高品氧化矿（如加蓬矿）对华报价虽维持高位，但实际成交价格受国产锰硅低迷抑制，普遍低于报价水平；南非半碳酸库存压力增加。整体成本支撑呈现暗降趋势。

供需动态

• 全国总产量高增长：6月全国硅锰产量达9813万吨，环比增幅达1663%；所有产区日产均显著提升，尤其内蒙古、宁夏、广西等主产区增长迅猛。
• 区域差异明显：内蒙古已由去库转为累库（库存环增23,000吨），宁夏、广西、贵州产量同步大幅增长，但各产区利润水平分化（宁夏出厂亏损500元/吨，广西亏损800元/吨）。

库存状况

截至7月5日，交割库库存累计增至718,700吨，虽下游厂家整体去库力度 maintained，但上游已现累库趋势，产业链库存压力加大。

建议与操作

• 机构建议卖出09合约看涨期权（行权价8200元/吨以上），主力做空为主；
• 重点关注港口锰矿库存变化，特别是高品矿库存走向；
• 风险提示：注意黑色系情绪变动及国内电价可能进行的下调预期。

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硅铁周报总结

市场概况

本周硅铁价格总体冲高回落，进入节奏转换期。在产量激增与钢厂补库需求形成双重压力背景下，供需格局正悄然发生转变。

成本分析

• 原材料面：兰炭价格松动，电费成本是国内主要生产要素，而自备电政策变化是潜在催化剂。
• 地域利润分化：宁夏、内蒙古、青海等大区硅铁厂利润状况各异，6月青海地区利润丰厚，宁夏小幅盈利。

供需动态

• 产量达历史高位：仅6月全国硅铁累计产量已达4741万吨，增幅高达661%；内蒙古、宁夏等产区近月日产增幅惊人（如宁夏6月增长1832%）。
• 库存逐步筑底：7月初全国硅铁样本企业库存51,730吨（环比增量3,110吨），钢厂平均库存有下降趋势，但仍需警惕七月供需拐点出现。

重点关注

• 电价政策调整预期
• 中卫及陕西开工变动
• 全球兰炭、硅石原料走势

操作建议

• 中期逢高做空为主，基于产量过载蚕食需求的基本面判断；
• 套利慎入，建议观望。

风险提示

• 下游金属镁价格走势
• 国内硅铁库存是否迎来拐点
• 国内宏观政策对用电成本的影响