复盘苹果产业链黄金十年_看华为产业链投资机会_76页_2mb

华为产业链投资机会分析报告总结

核心内容

本报告通过对苹果产业链黄金十年的复盘，分析了科技股在中美贸易摩擦、5G加速和公募基金配置调整背景下所具备的长期投资价值，并以此为参照，探讨了华为产业链的潜在投资机会。

主要观点

• 科技股投资价值提升：科技股在2019年表现出强劲的赚钱效应，5G技术的加速推动了科技行业的景气度回升，同时公募基金对科技股的配置比例创近6年新低，未来存在提升空间。
• 苹果产业链演进：苹果产业链投资可分为三个阶段，初期以估值驱动为主，中期以业绩驱动为主，后期则与业绩同步，呈现出从炒作到价值回归的过程。
• 华为产业链崛起：随着5G时代的到来，华为作为国内科技龙头企业，其产业链相关公司迎来新的发展机遇，尤其是在消费者、运营商业务及企业云领域。
• 产业链环节分析：华为产业链涵盖电子元器件、通信、消费电子、电子装备等，其中集成电路设计、存储芯片、PCB、连接器和光模块等子行业市场空间大、增速快，是重点受益方向。

关键信息

一、科技股投资价值逻辑

1. 中美贸易摩擦：国内科技企业加快核心技术储备与自主零部件采购，以减少对外依赖。
2. 5G加速行情：5G建设带动了通信行业的发展，科技股表现亮眼，成为市场热点。
3. 公募基金配置：科技股盈利基数低，但随着半导体行业周期见底、运营商资本开支拐点出现、消费电子景气度提升，科技股有望进入盈利复苏周期，推动公募基金配置增加。

二、苹果产业链黄金十年复盘

1. 投资阶段划分：

   • 第一阶段（2008-2011）：以估值驱动为主，如莱宝高科、歌尔股份等。
   • 第二阶段（2012-2015）：以业绩驱动为主，如长电科技、水晶光电等。
   • 第三阶段（2015-2017）：个股定价趋于理性，与业绩同步，如顺络电子、立讯精密等。

2. 各产业链环节盈利增长情况：

   • 摄像头模组：受益于多摄潮流，成本涨幅最大，但业绩未充分体现。
   • 显示面板：需求回升，京东方为唯一中国供应商，业绩周期性明显。
   • 半导体器件：行业规模稳步扩张，但国内企业盈利能力较弱。
   • 功能器件：行业走势分化，部分公司业绩下滑，如歌尔股份、安洁科技。
   • 被动元件：行业景气度回升，但无A股公司进入苹果供应链。
   • 结构件：PCB增长趋势确定，供货公司盈利向好，如立讯精密、东山精密。

三、华为产业链受益方向

1. 消费者业务：

   • 5G手机引领市场：华为5G手机将开启新篇章，推动产业链价值提升。
   • 受益标的：屏幕、电池、摄像头、天线等相关企业将直接受益。

2. 运营商业务：

   • 5G建设带动投资：华为计划下半年5G基站出货35万站，运营商资本开支有望回升。
   • 受益标的：通信基站相关零部件及传输系统集成企业将受益。

3. 企业业务：

   • 云计算发展：企业云市场规模快速增长，应用场景多元化。
   • 受益标的：云计算相关企业及芯片进口替代领域将受益。

重点行业分析

集成电路设计行业

• 市场规模：2017-2018年行业收入总额突破4000亿及4500亿美元。
• 国内企业：国内企业如华为相关芯片设计公司有望受益于进口替代加速。

存储芯片行业

• 市场规模：持续增长，未来增速有望加快。
• 国内企业：国内存储芯片企业逐步进入供应链，受益于技术突破与市场扩张。

PCB行业

• 市场规模：全球PCB产值稳步增长，2018年突破600亿美元。
• 国内企业：国内PCB企业如东山精密、超声电子等受益于产能转移。

连接器行业

• 市场规模：增长趋势明确，未来有望受益于5G技术。
• 国内企业：如立讯精密等公司已在连接器领域占据重要地位。

光模块行业

• 市场规模：5G推动光模块需求增长，市场空间广阔。
• 受益标的：光模块相关企业受益于华为的采购需求。

总结

• 投资策略：通过复盘苹果产业链的发展路径，华为产业链投资可借鉴其成功经验，重点关注5G建设、智能手机升级、云计算等高增长领域。
• 未来展望：随着5G时代到来，华为产业链将进入新的增长周期，国内企业有望在替代进口、提升技术、扩大市场等方面获得显著增长机会。