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国债市场分析总结

研究员信息

• 研究员：刘洋
• 从业资格：F3063825
• 交易咨询资格：Z0016580
• 联系方式：liuyang18036@greendh.com

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市场行情复盘

周三国债期货主力合约开盘多数低开，但全天震荡上行。具体表现如下：

• 30年期国债期货（TL2606）：下跌0.04%
• 10年期国债期货（T2606）：上涨0.07%
• 5年期国债期货（TF2606）：上涨0.08%
• 2年期国债期货（TS2606）：上涨0.04%

整体来看，国债期货走势呈现震荡格局。

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重要资讯

1. 公开市场操作

• 央行开展了5亿元7天期逆回购操作，当日有5亿元逆回购到期，实现净投放5亿元。
• 同时，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元6个月期限买断式逆回购操作，当日有6000亿元买断式逆回购到期。

2. 资金市场情况

• 银行间资金市场隔夜利率（DR001）维持在低位，全天加权平均为1.22%，上一交易日为1.23%。
• DR007全天加权平均为1.37%，略高于上一交易日的1.36%。

3. 现券市场表现

• 银行间国债现券收盘收益率多数下行：
  • 2年期国债到期收益率下行0.96个BP至1.31%
  • 5年期国债到期收益率下行1.79个BP至1.53%
  • 10年期国债到期收益率下行0.20个BP至1.78%
  • 30年期国债到期收益率下行0.21个BP至2.28%

4. 伊朗局势影响

• 特朗普表示伊朗战事的“最终结果”可能很快取得，同时威胁袭击伊朗民用基础设施。
• 伊朗方面称美国提出了延长两周停火的请求，但尚未同意。
• 白宫称尚未正式请求延长停火协议，当前双方仍在持续接触并推进谈判。
• 伊朗外交部表示伊美是否延长停火无法确认。

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市场逻辑分析

3月经济数据表现

• CPI同比上涨1.0%，低于市场预期的1.3%。
• PPI同比上涨0.5%，与市场预期一致。
• PPI三年半来首次同比上涨，主要受石油和能化产品价格上涨推动。
• PPI生产资料价格环比上涨1.3%，而生活资料价格环比下降0.1%。
• CPI和核心CPI环比均下降0.7%，表明原油价格上涨尚未明显传导至消费物价。

货币政策与市场流动性

• 3月末，M2同比增长8.5%，低于市场预期的8.8%，而2月为9.0%。
• M1同比增长5.1%，略低于市场预期的5.2%，2月为5.9%。
• 3月社融规模增加5.23万亿元，低于市场预期的5.09万亿元，同比少增6701亿元。
• 3月人民币贷款增加2.99万亿元，同比少增6500亿元，低于市场预期的3.25万亿元。
• 3月出口同比增长2.5%，略低于预期的4.0%。

货币政策导向

• 央行货币政策委员会指出，下阶段货币政策将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，强化政策利率引导，促进社会综合融资成本低位运行。

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交易策略建议

• 短期策略：国债期货短线或震荡，建议采取交易型投资波段操作策略。
• 关注点：市场流动性、政策利率引导、经济数据变化以及外部局势（如伊朗问题）对市场的影响。

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风险提示

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