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冠通期货研究报告--沪铜日报：窄幅波动

【核心内容概览】

本报告为冠通期货于2026年7月7日发布的沪铜市场分析，主要围绕近期沪铜价格走势、供需格局、库存变化及政策影响等方面展开，重点分析了铜市场在宏观环境与行业基本面交织下的运行状态。

【行情分析】

• 沪铜价格走势：沪铜低开高走，日内呈现弱势震荡态势。
• 市场影响因素：
  • 供给端：国内铜冶炼厂开工率下降，预计6月检修仍将持续；进口再生铜盈利收窄，经销商拿货意愿低迷；废铜受反向开票政策影响，开工率低位震荡。
  • 需求端：房地产需求拖累，但电网、新能源汽车及AI算力需求强劲，支撑铜价上行。
  • 宏观环境：地缘冲突加剧对加息的押注，但目前利率维持不变，尚未形成持续压力。
  • 政策不确定性：铜关税政策是当前影响铜价的最大不确定因素，若落地将加剧非美地区铜资源失衡，若未落地则可能引发负反馈。

【期现行情】

• 期货市场：沪铜低开高走，日内弱势震荡。
• 现货市场：
  • 华东现货升贴水为110元/吨。
  • 华南现货升贴水为45元/吨。

【供给端分析】

• 粗炼费（TC）：截至7月3日，现货粗炼费为-127.4美元/干吨。
• 精炼费（RC）：现货精炼费为12.90美分/磅。
• 冶炼厂状态：国内冶炼厂开工率下降，部分出现检修减产，导致供应端偏紧。
• 废铜市场：废铜制杆开工率低位震荡，进一步加剧供应紧张。

【基本面跟踪】

• 库存数据：
  • SHFE铜库存为6.04万吨，环比下降3801吨。
  • 上海保税区铜库存为4.69万吨，环比减少0.1吨。
  • LME铜库存为31.50万吨，环比下降3950吨。
  • COMEX铜库存为66.89万短吨，环比增加243短吨。
• 需求影响：
  • 台风天气影响下游需求发运，短期内需求支撑不足。
  • 铜管需求预期有所抬升，铜箔表现亮眼，受益于AI及电子需求增长。

【主要观点】

• 供应端偏紧：冶炼厂检修、废铜开工率低位及铜矿扰动导致整体供应预期偏紧。
• 需求端分化：房地产需求拖累，但电网、新能源汽车及AI需求强劲，支撑铜价。
• 政策风险突出：铜关税政策是当前影响铜价的最大不确定性因素。
• 宏观环境承压：地缘冲突及加息预期对铜价形成压制，但目前尚未形成持续压力。
• 市场整体震荡：在供需偏紧与宏观压制的双重影响下，沪铜维持窄幅波动。

【关键信息】

• 国内冶炼厂开工率：截至5月为79.99%，环比下降2.65%。
• 6月电解铜产量：预计为116.84万吨，环比下降0.09%。
• 铜管需求预期：受海外空调需求增长影响，铜管需求有所提升。
• 铜箔需求：受益于AI和电子行业需求，产量及开工率维持高位。
• 铜关税政策：若如期落地，将加剧非美地区铜资源失衡；若未落地，可能引发负反馈。
• 库存变化：SHFE、LME库存均呈下降趋势，COMEX库存略有上升。

【结论】

沪铜市场在近期呈现窄幅波动态势，主要受供应端偏紧与需求端分化影响。虽然宏观层面存在一定的压制因素，但铜价仍受到电网、新能源汽车及AI算力等需求的支撑。未来铜价走势将高度依赖铜关税政策的落地情况，以及宏观经济环境的变化。