> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂早报总结 ## 核心内容概览 本报告由投资咨询部分析师王明伟发布，内容聚焦于豆油、棕榈油和菜籽油三大油脂品种的市场分析与预期。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等方面进行了综合评估，同时分析了近期的利多利空因素及主要风险点。 --- ## 各油脂品种分析 ### 豆油 1. **基本面**： - MPOB月报显示，马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。 - 当前船调机构数据显示，1月马棕出口环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。 - **结论**：基本面整体偏中性。 2. **基差**： - 豆油现货价格为8580，基差为114，现货升水期货。 - **结论**：基差偏多。 3. **库存**： - 3月9日豆油商业库存为102万吨，环比减少6万吨，同比增加14.7%。 - **结论**：库存偏空。 4. **盘面**： - 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。 - **结论**：盘面偏空。 5. **主力持仓**： - 豆油主力多头增加。 - **结论**：主力持仓偏多。 6. **预期**： - 油脂价格预计震荡偏强。 - 国内油脂供应稳定，基本面宽松；中美关系紧张导致美豆出口受阻，价格承压；马棕库存偏中性，需求有所恢复；印尼B40政策推动国内消费，预计2026年实施B50计划；国际原油价格上涨带动油脂成本。 - **结论**：豆油P2609预计在8200-8600区间震荡。 ### 棕榈油 1. **基本面**： - MPOB月报显示，马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。 - 当前船调机构数据显示，1月马棕出口环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。 - **结论**：基本面整体偏中性。 2. **基差**： - 棕榈油现货价格为9400，基差为-92，现货贴水期货。 - **结论**：基差偏空。 3. **库存**： - 3月9日棕榈油港口库存为73.6万吨，环比增加0.22万吨，同比增加46%。 - **结论**：库存偏空。 4. **盘面**： - 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。 - **结论**：盘面偏空。 5. **主力持仓**： - 棕榈油主力多头减少。 - **结论**：主力持仓偏多。 6. **预期**： - 油脂价格预计震荡偏强。 - 国内油脂供应稳定，基本面宽松；中美关系紧张导致美豆出口受阻，价格承压；马棕库存偏中性，需求有所恢复；印尼B40政策推动国内消费，预计2026年实施B50计划；国际原油价格上涨带动油脂成本。 - **结论**：棕榈油P2609预计在9200-9600区间震荡。 ### 菜籽油 1. **基本面**： - MPOB月报显示，马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。 - 当前船调机构数据显示，1月马棕出口环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。 - **结论**：基本面整体偏中性。 2. **基差**： - 菜籽油现货价格为9840，基差为380，现货升水期货。 - **结论**：基差偏多。 3. **库存**： - 3月9日菜籽油商业库存为25万吨，环比减少2万吨，同比减少44%。 - **结论**：库存偏多。 4. **盘面**： - 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。 - **结论**：盘面偏空。 5. **主力持仓**： - 菜籽油主力多头减少。 - **结论**：主力持仓偏多。 6. **预期**： - 油脂价格预计震荡偏强。 - 国内油脂供应稳定，基本面宽松；中美关系紧张导致美豆出口受阻，价格承压；马棕库存偏中性，需求有所恢复；印尼B40政策推动国内消费，预计2026年实施B50计划；国际原油价格上涨带动油脂成本。 - **结论**：菜籽油012609预计在9200-9600区间震荡。 --- ## 近期利多利空分析 ### 利多因素 - 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。 - 棕榈油进入震颤季，市场波动可能带来机会。 - 国际原油价格飙升，带动油脂成本上涨。 ### 利空因素 - 油脂价格历史偏高位，市场存在回调压力。 - 国内油脂库存持续累库，供需关系偏弱。 - 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高，可能抑制需求。 --- ## 主要逻辑与风险点 ### 当前主要逻辑 - 全球油脂基本面整体偏宽松，供应压力有所缓解，需求逐步恢复。 - 国内油脂供应稳定，库存变化不大，市场观望情绪浓厚。 - 国际原油价格上涨对油脂成本形成支撑，利好油脂价格。 ### 主要风险点 - 厄尔尼诺天气可能影响棕榈油产量，带来供应不确定性。 - 中美关系持续僵持，可能影响美豆出口，进而影响全球油脂市场供需格局。 - 国内宏观经济疲软，可能抑制油脂消费，影响价格走势。