20260428-开源证券-三美股份-603379.SH-公司信息更新报告_2025净利润_现金流断层增长_2026Q1延续高增_分红比例大幅提升_4页_897kb

三美股份 (603379.SH) 总结

核心内容

三美股份（603379.SH）在2025年及2026Q1实现了显著的利润和现金流增长。公司2025年营收达58.50亿元，同比增长44.81%；归母净利润为20.61亿元，同比增长164.75%；经营性现金流为21.61亿元，同比增长204.84%。2026Q1营收为13.80亿元，同比增长15.36%；归母净利润为5.06亿元，同比增长26.29%；经营性现金流为4.74亿元，同比增长29.54%。公司毛利率和净利率均显著提升，分别为50.60%和34.95%，分别同比增长20.81 pcts和15.77 pcts。

主要观点

• 业绩高增长：公司2025年及2026Q1的营收、净利润和现金流均实现大幅增长，主要受益于制冷剂价格的恢复性上涨。
• 主升行情延续：分析师认为制冷剂的主升行情仍在延续，公司未来盈利前景良好。
• 分红比例提升：公司2025年度现金分红比例达到45.02%，相比2024年的35.07%有显著提升，且计划进行2026年中期分红，显示出对股东回报的重视。
• 盈利预测上调：公司2026-2028年的归母净利润预计分别为33.66亿元、39.33亿元和46.73亿元，EPS分别为5.51元、6.44元和7.65元。当前股价对应的PE为11.8倍、10.1倍和8.5倍，估值持续下降，显示市场对其未来业绩的看好。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：64.95元
• 一年最高最低：78.35元 / 42.43元
• 总市值：396.51亿元
• 流通市值：396.51亿元
• 总股本：6.10亿股
• 流通股本：6.10亿股
• 近3个月换手率：70.07%

制冷剂业务表现

• 2025年：
  • 氟制冷剂销量：12.48万吨，同比下降0.47%
  • 氟发泡剂销量：0.77万吨，同比下降18.31%
  • 氟化氢销量：6.80万吨，同比下降1.20%
  • 营收分别为49.93亿元、1.91亿元、5.84亿元，同比增长分别为52.77%、19.25%、7.93%
  • 不含税均价分别为39,992元/吨、24,929元/吨、8,592元/吨，同比增长分别为53.48%、45.97%、9.24%
• 2026Q1：
  • 氟制冷剂销量：2.52万吨，同比下降7.19%
  • 氟发泡剂销量：0.03万吨，同比下降86.95%
  • 氟化氢销量：1.98万吨，同比增长26.07%
  • 营收分别为11.7亿元、0.10亿元、1.93亿元，同比增长分别为15.49%、-79.67%、41.34%
  • 均价分别为46,534元/吨、33,502元/吨、9,790元/吨，同比增长分别为24.45%、55.71%、12.12%
  • 氟发泡剂销量大幅下滑主要由于HCFCs发泡剂产品已完全淘汰。

财务摘要

财务预测摘要

现金流量表

估值比率

风险提示

• 安全生产风险
• 政策变化风险
• 终端消费不振

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司业绩持续高增，制冷剂主升行情仍在延续，且公司分红比例大幅提升，进一步强化股东回报。当前股价对应的PE逐步下降，显示市场对其未来业绩的乐观预期。